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Restructuring Bulong's Project Debt


Enviado por   •  1 de Mayo de 2014  •  661 Palabras (3 Páginas)  •  391 Visitas

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Restructuring Bulong’s Project Debt

1. ¿Por qué incurrió Bulong en "default" en enero de 2000? ¿Fue esto el resultado de mala estrategia, mala ejecución o mala suerte? ¿Se hubieran podido prever algunos de los factores que causaron el "default"?

Preston adquirió Bulong de Resolute en julio de 1998 por A$319 millones, los ingresos de Preston en 1998 eran A$231 millones y los activos consolidados eran de A$29 millones. Preston financió los A$319 millones mediante un préstamo de Barclays por A$260.5 millones en forma de préstamo puente. La emisión de A$39.9 millones en acciones para Resolute, asumiendo A$11.1 millones en pasivos, y pagando A$7.5 millones en efectivo en forma diferida. A dicha fecha, los contratos tenían un valor neto negativo, en valores de mercado, de A$33 millones, un pasivo que Preston asumió para Resolute.

Las proyecciones realizadas por Bulong supusieron un precio promedio del níquel US$3.25, que era demasiado optimista dadas las condiciones actuales y puntuales del “London Metal Exchange”. Los precios del níquel según supuestos de CRU International eran de US$2.03 y US$2.07 para el primer par de años, que era aproximadamente 62% menos de los precios asumidos por Preston; además existía un riesgo de tipo de cambio.

Además Preston se convirtió en una empresa altamente apalancada después de la compra, en 1998 el índice D/V de Preston era de 37.1% que se elevó a 83.3% en 1999. En el 2000 el valor de los activos de Preston cayó en más de un 200% (de A$367,839,000 a A$115,100,000) creando una posición de patrimonio negativa para Preston. Las reservas de efectivo de Preston eran A$2,233,000 en 1998.

La administración de Bulong había asumido que la puesta en marcha estaría terminada para Diciembre de 1998 pero se inició en Marzo de 1999 para ser detenida nuevamente en Agosto debido a que ciertas válvulas estaban limitando el rendimiento del proyecto. Los pagos por intereses semestrales de A$18.3 millones sobre los bonos que Preston había emitido en Diciembre de 1998 debían comenzar el 15 de Junio de 1999. La emisión de los títulos había dejado un saldo de efectivo por A$66 millones en Junio de 1999. Con estos recursos Bulong podría cubrir el pago de los intereses del año 1999, pero no pudo reponer la “Cuenta de reserva para el servicio de la deuda DSRA” para enero de 2000.

Entre Julio de 1999 hasta Mayo de 2000, Bulong presentaba un problema de operaciones y no era capaz de producir. Los ingresos reales en el año 2000 fueron de 155% menores de lo presupuestado. Los ingresos generados no eran suficientes para hacer los pagos a los empleados y proveedores. Los problemas operativos del proyecto Bulong ocasionaron una disminución de los flujos de efectivo, que a su vez retrasaron la generación de ingresos.

Los presupuestos

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