Sistemas Monetarios Internacionales

Sistemas Monetarios Internacionales

1. Sistema monetario internacional

SMI: El Sistema Monetario Internacional es el conjunto de leyes, reglamentos, instituciones, instrumentos y procedimientos que intervienen en las operaciones transfronterizas de flujos monetarios.

Objetivos

Internos:

• Maximizar el crecimiento de la renta a largo plazo

• Conseguir la estabilidad interna (precios) y externa (balanza por c/c)

Internacionales:

• Garantizar las libertades en el movimiento de bienes y servicios, capitales y factores

• Facilitar ajustes internos

• Impedir la propagación desequilibrios internacionales

2. Los regímenes de tipos de cambio

a) Tipos de cambio fijos

• El Banco Central fija el tipo de cambio

• Debe estar dispuesto a mantenerlo mediante intervenciones en el mercado de divisas

• Sus variaciones son devaluaciones/revaluaciones

b) Tipos de cambio flotantes (flexibles)

• El tipo de cambio se fija en el mercado en función de la oferta y la demanda

3. Argumentos a favor y en contra de los tipos de cambio flotantes (flexibles) frente a fijos:

A favor:

1. Efectividad de la política monetaria.

a) Se puede usar la política monetaria para conseguir los equilibrios internos y externos (con TC fijos la política monetaria esta supeditada al mantenimiento del TC).

Ejemplo: ΔMS→∇r→∇demanda de divisa nacional→depreciación→Δ(XM)

b) Los países no tienen porqué importar inflación desde el exterior

TCR€ /$ =TC € /$ x P * / P → ΔP *

TCfijos → ΔTCR€ /$ → Δ(X −M )→ ΔDA → Δp

TCflexibles → ∀TC →TCR constante → p constante

2. Tratamiento simétrico de todos los países: los tipos de cambio de todos los países se determinan a través del mismo mecanismo, el equilibrio en los mercados de divisas, y no por decisiones gubernamentales. En el sistema de tipos de cambio fijos hay una moneda que actúa como líder y que impone sus condiciones al resto (históricamente el dólar).

3. Al ajustarse rápidamente los tipos de cambio en los mercados de divisas, pueden actuar como estabilizadores automáticos de los desequilibrios internos y externos.

En contra:

1. Disciplina: Si no existe la disciplina de un tipo de cambio fijo los países pueden hacer políticas fiscales y monetarias super expansivas (peligro de inflación). No es necesario controlar la oferta monetaria para conseguir un objetivo de tipo de cambio

2. Descoordinación en políticas económicas. Si no existe la disciplina de un tipo de cambio fijo los países no tienen incentivos para coordinarse en sus políticas económicas y se puede generar un problema de descoordinación de políticas entre países. Con tipos de cambio fijo hay una mayor necesidad de coordinación pues no se puede recurrir al TC para corregir problemas de competitividad (no se puede

recurrir a la depreciación).

3. En los mercados de divisas pueden haber movimientos especulativos desestabilizadores que hagan que fluctúen mucho los tipos de cambio y se produzcan efectos negativos sobre los equilibrios internos y externos de los países.

4. La variabilidad de los tipos de cambio en los mercados de divisas generaincertidumbre sobre precios y rentabilidades y por ello perjudica al comercio y a las inversiones internacionales, y al crecimiento económico.

5. Existe una ilusión sobre la mayor autonomía de las políticas fiscales y monetariasdebido a que estas no están supeditadas a los tipos de cambio. Sin embargo, en la práctica, debido a que los tipos de cambio son algo importante, los países acaban orientando sus políticas hacia la consecución o mantenimiento de un determinado tipo de cambio (como se hacía con tipos de cambio fijos).

4. Características de un buen Sistema Monetario Internacional (SMI):

1. Ajuste: Ante necesidades inevitables de ajuste del sector exterior de un país y la existencia de costes de ajuste el SMI debe permitir a los países que mantengan o restauren su equilibrio externo a través de políticas que (1) minimicen los costes económicos del ajuste (en términos de desempleo o inflación, por ejemplo) y (2) distribuyan ese coste de forma equitativa entre todos los países.

2. Liquidez: Que el SMI garantice un nivel y crecimiento adecuado de las reservas o medios de pago internacional de que disponen los países para financiar sus operaciones internacionales y paliar desequilibrios externos temporales (que exigen habitualmente financiación en lugar de políticas de ajuste). También en el caso de desequilibrios externos permanentes la disponibilidad de medios internacionales de pago (reservas) permite a las autoridades mayor maniobrabilidad para escoger entre distintas políticas de ajuste.

3. Confianza: El SMI debe tener mecanismos contra la ocurrencia de crisis de confianza o mecanismos de actuación satisfactoria ante dichas crisis. Se hace referencia a crisis de confianza en determinadas monedas que pueden provocar una desestabilización importante en los tipos de cambio entre monedas.

HISTORIA DE LOS SISTEMAS MONETARIOS INTERNACIONALES

• La época del patrón oro (1870-1914)

• El período de entreguerras (1918-1939)

• El periodo tras la II Guerra Mundial durante el cual los TC se fijaron según el acuerdo de Bretton Woods (1945-1973).

• A partir de 1973: TC flotantes

1. Patrón oro (1870-1914)

Su origen está en el uso de las monedas de oro como medio de cambio, unidad de cuenta y depósito de valor.

Según este sistema, los bancos centrales emiten moneda en función de sus reservas de oro a un tipo

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