VALORACIÓN DE ACTIVOS

VALORACIÓN DE ACTIVOS

A. Valoración de Bonos

1. Bonos

Son títulos representativos de deudas de largo plazo que sólo pueden ser emitidos por las sociedades anónimas abiertas (Ley 18.046 sobre S.A.). Son títulos de crédito de oferta pública, certificados normales de endeudamiento en los que se especifica:

a) Una promesa de pagar intereses a una tasa nominal anual

b) Una promesa de pago del principal, en una fecha específica de vencimiento

Pueden ser emitidos por entidades gubernamentales o empresas, permitiéndoles obtener financiamiento. De esta manera las empresas pueden llevar a cabo sus proyectos.

Pueden ser comprados por inversionistas individuales, empresas, gobierno, inversionistas institucionales, etc.

Los tenedores de bonos de empresas, no pasan a ser propietarios de ésta, sin embargo en el caso que esta se liquide, tendrán prioridad para recuperar sus inversiones frente a los accionistas.

2. Tipos de Bonos

Se pueden distinguir las siguientes clasificaciones de bonos:

a) Bonos al Portador bearer o Nominativos registred.

Dependiendo de si el certificado respectivo lleva información del propietario. Los bonos al portador son más

Líquidos pues no requieren que el propietario se registre ante el emisor para que éste le entregue un nuevo

certificado , sin embargo en la mayoría de los mercados está prohibida su emisión . Por ejemplo, fueron prohibidos

en los Estados Unidos en 1982

b) Eurobonos.

Son emitidos en los Estados Unidos por gobiernos ó empresas no estadounidenses y en dólares norteamericanos.

c) Bonos de Alto Rendimiento Junk Bonds.

Son bonos que ofrecen elevadas tasas de rendimiento debido al alto riesgo asociado a su emisión.

d) Bonos Cupón Cero o Descuento Puro

Son bonos que no pagan intereses periódicos. Al vencimiento el emisor redime los bonos a su valor facial o a la

par . Obviamente, el costo original del bono es menor a su valor a la par , esto es , son colocados con un descuento

Generalmente estos bonos pagan intereses mas altos que los bonos con cupón. También existen bonos que

combinan periodos sin pago de cupón con pagos posteriores de intereses .

Los bonos cupón cero son altamente volátiles . Estos bonos son atractivos para los emisores pues no tienen que

pagar intereses periódicamente .

e) Bonos con Cupón Constante

Ofrecen pagos en efectivo no sólo al vencimiento sino también en momentos intermedios y regulares. Se hacen

pagos hasta el que bono vence. Estos pagos reciben el nombre de cupones del bono.

f) Bonos Consols

Son documentos que nunca dejan de pagar un cupón, que no tienen fecha final de vencimiento, por tanto es una

perpetuidad. En el siglo XVIII el Banco de Inglaterra emitió bonos consols.

g) Bonos Convertibles .

Estos bonos pueden convertirse en acciones de la empresa que los emitió . El precio de éstos bonos fluctúa con el

precio de la acción asociada . Para el ejercicio del derecho de conversión , se suele fijar un precio de conversión .

h) Bonos Municipales

Son bonos emitidos por gobiernos estatales o locales Son muy populares en los Estados Unidos , gozando en la

mayoría de los casos con exoneraciones de los pagos de impuestos federales y/o estatales o locales .

3. Definiciones relacionadas con los bonos

a) Principal, valor nominal, es la cantidad de dinero a comprar.

b) Valor Par, es el valor en que sale el precio del bono en su emisión en general el precio es 100.

b) Interés es el cargo de arrendamiento por el uso del capital.

c) Tasa Nominal

Es la tasa de interés ofrecida por los emisores de los bonos. También llamada de contractual, de

cupón o tasa declarada ( es la tasa ofrecida inicialmente )

d) Tasa Real

Es la tasa de interés que realmente obtiene los compradores de los bonos. Llamada también tasa

efectiva, de mercado o tasa de rendimiento verdadera (es la tasa final en que el bono es emitido en el mercado ).

4. ¿ Qué justifica la existencia de los bonos ?

Las empresas tiene varias fuentes de financiamiento: Préstamos de instituciones financieras, créditos de proveedores y créditos de obtenidos del público (personas o instituciones: AFP, Cías de Seguros, etc).

Cuando un banco otorga un préstamo obtiene un spread es decir cobra una tasa de interés mayor que la que él paga al público por los créditos que solicita, dado que ese es su negocio.

EMPRESA i = 7% BANCO

i = 6% i = 5%

PUBLICO

Observando la situación anterior, las empresas descubrieron la conveniencia de pedir prestado directamente al público. Por

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