Caso Marriot
Enviado por edualbo • 22 de Septiembre de 2013 • 436 Palabras (2 Páginas) • 551 Visitas
Marriott Corporation: El Costo del Capital
En Abril de 1988, Dan Cohrs, vicepresidente de financiamiento de proyectos de Marriott
Corporation, estaba preparando su recomendación anual sobre las tasas de corte mínimas para la
aceptación de proyectos en cada una de las tres divisiones de la compañía. Los proyectos de inversión
en Marriott se seleccionaban descontando para cada división los flujos de efectivo apropiados al costo
de capital correspondientes.
En 1987, las ventas de Marriott crecieron un 24% y la rentabilidad de los recursos propios, su
Retorno sobre Capital Contable (ROE) ascendió al 22%. Las ventas y utilidades por acción se habían
duplicado en los últimos cuatro años, y la estrategia operativa apuntaba a continuar esta tendencia.
El reporte anual de Marriott para 1987 exponía lo siguiente:
Nos proponemos mantener como una empresa líder en crecimiento. Esto significa
desarrollar agresivamente las oportunidades apropiadas dentro de nuestra línea de negocios –
hotelería, servicios por contrato, y negocios relacionados. En cada una de estas áreas, nuestra
meta es ser el empleador preferido, el proveedor preferido, y la compañía más rentable.
El Sr. Cohrs reconocía que las tasas de corte mínimas aceptables divisionales de Marriott tendrían un
impacto significativo sobre las estrategias financieras y operativas de la empresa. Como regla empírica,
un incremento de 1% en el costo de capital o tasa de corte (por ejemplo, de 12% a 12,12%), disminuía el
valor presente de los flujos de efectivo de ingresos del proyecto en 1%. Como los costos se mantenían
más o menos fijos, estos cambios en el valor de los ingresos se traducían en cambios en el valor presente
neto de los proyectos. La Figura A muestra el impacto substancial de las tasas de corte sobre el valor
presente neto previsto de un proyecto. Si las tasas de corte aumentasen, el crecimiento de Marriott se
reduciría a medida que proyectos hasta entonces rentables dejasen de serlo por no alcanzar la tasa
mínima aceptable. Por el contrario, si disminuyesen las tasas de corte, el crecimiento de Marriott se
aceleraría.
...