IMPACTO De La Deuda Externa
Enviado por didese • 5 de Julio de 2011 • 2.004 Palabras (9 Páginas) • 1.663 Visitas
IMPACTO DE LA DEUDA EN LAS
CUENTAS EXTERNAS V FISCALES8
2.1. Metodologia
Las proyecciones para medir el impacto del
problema de Ia deuda externa sobre los rubros
que componen Ia balanza de pagos y las operaciones
del sector püblico, fueron hechas tomando
inicialmente como base los estimados
realizados por el BCR (1994) y el FMI (1994).
Debe riotarse que dichos estimados datan de
inicios de 1994, razOn por Ia cual no incorporan
sino parcialmente algunos factores cruciales en
Ia determinaciOn de Ia capacidad de pago del
pals. Entre dichos factores están el incremento
en el stock de reservas internacionales resultante
del inesperadamente alto nivel de ingre-
SOS por privatizaciOn; Ia tasa de crecimiento de
Ia economla, de airededor de 12.7 por ciento
en 1994 (que al inicio del año se proyectO estana
alrededor de 6 por ciento); y Ia magnitud de
los flujos de inversiOn extranjera en proyectos
mineros, que como se explica más adelante,
podria tener un impacto importante en el resultado
de Ia balanza comercial.
El enfoque general adoptado para Ia construcciOn
de las proyecciones de balanza de pagos
y cuentas fiscales considera exOgenas las
proyecciones de crecimiento del Producto Bruto
Interno (PB I). A partir de estas proyecciones
se plantea Ia evoluciOn probable de Ia balanza
de pagos y las cuentas fiscales para el perlodo
1995-2000.
Balanza de pagos
Por el lado de Ia balanza de pagos, son
exOgenos los volümenes y precios de las exportaciones.
Las proyecciones de importaciones,
en cambio, están ligadas endOgenamente
a Ia evoluciOn del FBI. Los pagos por amortizaciOn
e intereses de a deuda externa son tamblén
considerados inicialmente exOgenos, en
tanto provienen directamente de una proyecciOn
pasiva elaborada por el Banco Central de
Reserva en febrero de 1994. Las transferencias
y flujos de capitales de corto plazo son tamblén
considerados exOgenos, en tanto dependen fundamentalmente
del clima politico y de Ia estabilidad
macroecoriOmica del pals.
Cuentas fiscales
En eI caso de las cuentas fiscales, las cuentas
de ingresos consideradas endOgenas son
aquéllas que dependen del crecimiento de Ia
economia (como Ia recaudaciOn por impuestos
a Ia renta, a las ventas y a las importaciones
que a su vez es considerado exOgeno. Las cuentas
de gasto del gobierno son exOgenas, en
tanto dependen de ciertas metas cuantificables
para cada rubro de gasto.
Escenarios
Se diseñaron dos escenanios para las proyecciones
de las cuentas externas y de las cuentas
fiscales. El escenanlo base considera una
serie de supuestos para las cuentas externas;
a partir de Ia modificaciOn de algunos supuestos
criticos sobre las variables endOgenas del
escenario base, se elaborO un escenario conservador,
que permite establecer un piso" a las
proyecciones.
Las proyecciones fiscales son consistentes
con las proyecciones de balanza de pagos, en
el sentido que los egresos fiscales por concepto
de amortizaciOn e intereses de deuda externa
corresponden exactamente a 10 considerado
en las proyecciones de balanza de pagos.
Limitaciones
La metodologla utilizada para proyectar Ia
balanza de pagos y las cuentas fiscales tiene
varias limitaciones. En primer lugar, Ia restringida
informaciOn disponible impidiO utilizar un modelo
computacional de equilibrio general. En su
lugar se utilizO un modelo de equilibnio parcial
con elasticidades fijas, que no inconpora los efectos
de los ajustes en el tipo de cambio, Ia tasa
de interés y Ia elasticidad de las importaciones
que se generan ante modificaciones actuales y
esperadas en las cuentas externas y fiscales.
En segundo lugar, las distorsiones en el calcub
del FBI oficial nominal generanon problemas
para determinar el equivalente en dOlares
de
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