EL PRINCIPIO DE LA EFICIENCIAMARGINAL DEL CAPITAL Y LAS EXPECTATIVAS DE LARGO PLAZO
Enviado por wayasokazaki • 29 de Octubre de 2013 • Trabajos • 2.466 Palabras (10 Páginas) • 301 Visitas
EL PRINCIPIO DE LA EFICIENCIAMARGINAL DEL CAPITAL Y LAS
EXPECTATIVAS DE LARGO PLAZO
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Marco Antonio Plaza Vidaurre
EL PRINCIPIO DE LA EFICIENCIA MARGINAL DEL CAPITAL
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Keynes inicia la explicación de laeficiencia marginal del capital
tomando como ejemplo los rendimientos que darán una cierta
inversión en el futuro. Estos rendimientos dependerán de las ventas
y costos esperados durante el tiempo de vida útil del bien de
capital, es decir, de la rentabilidad económica esperada, la misma
que es llamada el rendimiento probable de la inversión.
Este rendimiento dependerá del precio del bien producido y del
volumen de venta que a su vez depende de la demanda de los
consumidores. Asimismo, el rendimiento dependerá de los costos
económicos de los diferentes factores de producción, entre los que
se encuentran los precios de los insumos, de los salarios, etc.
También considera Keynes que lo importante es comparar el
rendimiento probable de la inversión con el precio de oferta del bien
de capital utilizado. Este precio serefiere al valor mínimo que su
fabricante aceptaría para producirlo y mantenerlo en el mercado lo
que no necesariamente es igual a su precio de mercado. La
relación entre estas dos variables, es decir, entre el rendimiento de
la inversión y el costo de reposición del bien de capital da la
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Keynes: “La Teoría General de la Ocupación, el Interés y el Dinero”, capítulo 11; Fondo de Cultura
Económica, Duodécima reimpresión, México D..F., 1992
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eficiencia marginal del capital. En otras palabras, Keynes explica
que la tasa de descuento que iguala el flujo de rentabilidad
esperada durante la vida útil del biende capital con el precio de
oferta del mismo bien de capital o de su costo de reposición es la
tasa de eficiencia marginal del capital.
Sea “I” el valor del bien de capital utilizado en la producción de
cierto bien de consumo, asumiendo que es un solo bien el que se
va a utilizar, “p”, el precio del bien a ser vendido, “q”,las cantidades
a ser vendidas, “c”, los costos económicos totales, incluyendo otros
conceptos como la tributación, latasa de eficiencia marginal de
capital de acuerdo a la siguiente ecuación:
∑
+
Π
=
n
iemk
en
r
I
1
)1(
Donde es la rentabilidad esperada en “n” periodos que sería
; el término , es la eficiencia marginal del capital, que
haría las veces de la tasa de descuento que iguala ambos
miembros de la ecuación; y el ratio
en
Π
cqp− .
emk
r
)1(1
emk
r +
es el factor de
actualización de la serie de rentabilidades económicas en “n”
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periodos. En otros términos, la eficiencia marginal del capital sería
la “Tasa Interna de Retorno” (T.I.R.) de una inversión, o lo que es lo
mismo, la tasa de rentabilidad en cada uno de los periodos de la
vida útil del negocio que a su vez depende de la vida útil del bien
que se produce y se vende en el mercado de bienes
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.
Es importante resaltar lo que incide Keynes, en que la eficiencia
marginal del capital depende de valores esperados y no históricos.
Ahora bien la pregunta que se formula en la teoría general es ¿cúal
es el incentivo para que los empresarios privados inviertan? La
respuesta la da la misma teoría general. La eficiencia marginal del
capital se debe comparar con la tasa de interés del mercado de
dinero y esta diferencia es la que da la señal a los empresarios
para poder saber que tan rentable será la inversión.
Keynes explica una curva de la eficiencia marginal del capital que
consiste en ligar el volumen de inversiones y la eficiencia marginal
o la rentabilidad de la inversión.Todas las empresas tendrán su
curva de eficiencia marginal del capital, y si se suma todas estas
curvas se podría tener una curva del mercado la que la teoría
general la denomina la curva de demanda de las inversiones o la
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Keynes cita al profesor Irving Fisher, el mismo que le llama “la tasa de rendimiento sobre costos, y la
define como la tasa que iguala, en valor presente a todos los costos y todos los ingresos. Esta definición
es la misma que se conoce como la tasa interna deretorno de un proyecto. Keynes plantea que su
eficiencia marginal del capital es idéntica a la tasa de rendimiento sobre costos de Fisher. Agrega Keynes
que Fisher planteó que las inversiones de las empresas dependerá de la diferencia de la tasa de
rendimiento sobre costos y la tasa de interés. Keynes, página 129.
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curva de eficiencia marginal del capital. Sin embargo, en otro
pasaje del capítulo, Keynes destacala importancia de comparar la
eficiencia marginal con la tasa deinterés del mercado de dinero.
Esta diferencia sería la variable definitiva para el incentivo para la
inversión y es un indicador de la rentabilidad de la inversión de los
empresarios, muy parecida o casi igual a la comparación entre el
costo de oportunidad del mercado y la tasa interna de retorno de un
proyecto económico.
En este caso, si la tasa interna de retorno es mayor que el costo de
oportunidad del mercado o de la tasa de interés del mercado
financiero, el proyecto sería rentable, o, si el Valor Presente Neto
es mayor de cero, el proyecto sería rentable, dependiendo, claro
está, de la rentabilidad esperada y de la estructura de costos
planeada. Cualquier modificación, por ejemplo, en las ventas
esperadas o en el precio del producto contraerá la función del Valor
Presente Neto y por consiguiente, la Tasa Interna de Retorno, y así
la diferencia con respecto al costo de oportunidad
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