Conceptos básicos de obligaciones y bonos

3.6 Conceptos básicos de obligaciones y bonos

Vencimiento

Una de los componentes básicos de inversión de todo bono es su vencimiento. El vencimiento de un bono le informa acerca del momento en el que debería esperar el reintegro de su capital y del tiempo de espera hasta recibir el pago de los intereses. (Sin embargo, algunos bonos corporativos tienen cláusulas de rescate que pueden influir en la fecha de devolución del capital).

Los bonos corporativos, por lo general, se dividen en tres grupos:

• Pagarés a corto plazo -- Con vencimientos de hasta 5 años
• Pagarés/bonos a mediano plazo -- Con vencimientos de 5 a 12 años
• Bonos a largo plazo -- Con vencimientos superiores a 12 años

Los inversores pueden encontrarse con el concepto de "papel comercial", el cual es el mercado donde las empresas emiten bonos de renta fija a corto plazo (con vencimientos a 270 días o menos). El papel comercial no tiene un cupón; se emite con descuento y se reintegra a la par. Como el papel comercial no es una obligación garantizada, los titulares afrontan el riesgo de impago; en consecuencia, sólo las compañías con calificaciones de crédito altas pueden emitir papel comercial.

Estructura

La estructura es otro hecho importante a considerar en un bono. Con las obligaciones de deuda tradicionales, el inversor presta al emisor una cantidad específica de dinero durante un tiempo específico. A cambio, el inversor recibe pagos fijos de interés en un programa regular de pagos durante la vigencia de los bonos, con la devolución del capital al vencimiento. Sin embargo, en los últimos años, el bono estándar de tipo de interés fijo se ha visto acompañado por otras variedades de bonos. Los tres tipos de bonos que le pueden ofrecer son los siguientes:

• Bonos de intereses fijos o convencionales u ordinarios: La mayoría de los bonos son aún los valores tradicionales de interés fijo que se han descrito más arriba.
• Bonos de tipo variable: Los bonos de tipo variable (FRN, por sus siglas en inglés) son bonos con cupones con tipos de interés variable que se ajustan de manera periódica de acuerdo con un índice de referencia, normalmente las calificaciones del LIBOR (London InterBank Offered Rate) o del EURIBOR (Euro InterBank Offered Rate) a las que se suma o sustrae un número establecido de puntos básicos (de manera similar a las hipotecas de tipo variable, las cuales se ajustan de manera periódica de acuerdo con el tipo del banco central o las clasificaciones base de los prestatarios). Mientras que tales bonos ofrecen protección contra las subidas de los tipos de interés al ajustarse a los cambios de los tipos de interés del mercado, sus rendimientos son normalmente más bajos que los de aquellos valores de renta fija con igual vencimiento.
• Bonos convertibles: Se trata de bonos corporativos ordinarios que por lo general presentan un cupón relativamente bajo en combinación con la opción de permitir a un titular el poder canjear, en un momento futuro, el bono por acciones, cuyo número y precio se establecen de antemano.

Pagos de interés

El interés de los bonos corporativos, también conocido como "cupón", se paga normalmente en forma semestral. Los bonos cupón cero no pagan un interés periódico. Se trata de bonos que se venden con un descuento importante en relación con su valor final o a su devolución al rescate.

3.7 Tipos de bonos y Obligaciones

Tipos de bonos según la rentabilidad que ofrecen

• Bonos a tipo fijo tienen un cupón que se mantiene constante durante toda la vida del bono.  
• Bonos a tipo flotante (FRN) tienen un cupón variable que está vinculado a un tipo de interés de referencia, como el LIBOR o el Euribor. Por ejemplo, el cupón puede ser definida como tres meses USD LIBOR + 0,20%. La tasa de descuento se actualiza periódicamente, generalmente cada uno o tres meses.  
• Bonos cupón cero, que no pagan los intereses. Son emitidos con un descuento sustancial al valor nominal, de modo que el interés es realmente pagado al vencimiento.
• Bonos vinculados a la inflación, en los que el importe principal y los pagos de intereses están indexados a la inflación. La tasa de interés es normalmente menor que la de los bonos a tipo fijo con un vencimiento similar.

Tipos de bonos según la prelación en el cobro

• Bonos simples, también denominados sénior, son aquellos que tienen la misma prioridad que el resto de  títulos de crédito del emisor.
• Bonos subordinados son los que tienen menor prioridad que otros títulos de crédito del emisor en caso de liquidación. En caso de quiebra, hay una jerarquía de los acreedores, estando este tipo de bonos por detrás del resto.

Tipos de bonos según el emisor

• Bonos de emisores públicos, también denominados deuda pública emitida por un Estado, país, territorio, ciudad, gobierno local o sus organismos. Los ingresos por intereses recibidos por los titulares de públicos están a menudo exentos del impuesto sobre la renta (por ejemplo los Bonos Municipales en  EE.UU).
• Bonos de emisores privados, también denominada deuda privada, emisiones de cualquier empresa u organismo no dependiente del sector público.

Tipos de bonos según la divisa en que se emiten

• Bonos en moneda local. En el caso de un emisor de México, los bonos emitidos en pesos, en caso de un emisor Español en Euros, etc
• Los bonos emitidos en moneda extranjera. Algunas compañías, bancos, gobiernos y otras entidades deciden emitir bonos en moneda extranjera, ya que puede ser más estable y predecible que su moneda nacional. La emisión de obligaciones denominadas en moneda extranjera también da a los emisores la posibilidad de acceder al capital de inversiones en mercados extranjeros. El producto de la emisión de estos bonos puede ser utilizado por las empresas para introducirse en los mercados extranjeros, o puede ser convertido en moneda local de la empresa emisora para utilizarlo en operaciones existentes.

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