Hipotesis De Mercados Eficientes

Introducción

La hipótesis de los mercados eficientes fue desarrollada originalmente por Bachelier en 1930, y fue robustecida por una aplicación empírica realizada por Cowles en 1933. Sin embargo no fue hasta el 1965 que se hablo nuevamente por Samuelson iniciando así una serie de investigaciones destinadas a comprobar la existencia de la eficiencia informativa en los mercados financieros. La hipótesis no es mas que la teoría del equilibrio competitivo aplicada a los mercados financieros. Es importante entender que la idea central de la teoría del equilibrio competitivo es la ventaja comparativa. En los mercados financieros, la ventaja comparativa se basa en la diferencia de información entre los inversionistas. El termino “mercado eficiente “ha sido usado para diversos significados, pero ha pasado a ser muy especifico en finanzas. Cuando alguien se refiere a mercados eficientes de capital quiere implicar que los precios de los títulos reflejan totalmente toda la información disponible sobre ellos. Esta es una hipótesis muy fuerte.

Una condición necesaria para que los inversores tengan un incentivo para negociar hasta que los precios reflejen totalmente toda la información relativa a ellos, es que el coste de adquisición de la información y negociación sea cero. Como estos costes son claramente positivos, una exigencia más realista es que los precios reflejen la información hasta que “los costes marginales de obtención de la misma no excedan al beneficio marginal.” Algunos autores exigen que los precios reflejen exactamente la información fundamental para que un mercado sea eficiente. Sin embargo, la mayor parte de los tests de la hipótesis de los mercados eficientes se refieren simplemente a la rapidez de incorporación de la información, pero no a si reflejan los precios correctamente. Entendemos la hipótesis de que los precios reflejen los valores fundamentales como “racionalidad del mercado. Un mercado de valores es eficiente cuando la competencia entre los distintos participantes que en el mismo, guiados por el principio del máximo beneficio, conduce a una situación de equilibrio en la que el precio de mercado de cualquier título constituye una buena estimación de su precio teórico o intrínseco (valor actual de todos los flujos de caja esperados). Dicho de otra forma, los precios de los títulos que se negocian en los mercados financieros eficientes reflejan toda la información disponible y ajustan total y rápidamente la nueva información. Además, se supone que dicha información es gratuita. Cuando se habla de la hipótesis de la eficiencia del mercado significa que esta afirma que los precios de las acciones reflejan toda la información y de manera instantánea que existe en el mercado. Esta hipótesis tiene varios supuestos, que si se cumplen podemos decir que el mercado es eficiente. Harry Roberts (1967), definió tres niveles de eficiencia de los mercados de valores, eficiencia débil, eficiencia semi fuerte, y eficiencia fuerte. Según esta hipótesis el mercado es eficiente en su forma débil cuando los precios recolectan toda la información de las transacciones anteriores, en este caso el análisis técnico seré inútil. En su forma semifuerte se dice que los precios o rentabilidades incluyen toda la información disponible sobre la situación de una empresa y de la economía en general, y por este motivo el análisis fundamental es inútil. Cuando el mercado es eficiente en su forma fuerte, los precios incluyen toda la información pública y privilegiada y por tanto ninguna estrategia que supure la estrategia de comprar y mantener. Es posible que en el mercado se observen situaciones en las que es posible comprobar dicha teoría, pero son casos muy particulares y momentáneos y creo que sería inadecuado decir que en su conjunto el mercado bursátil es eficiente y posible de predecir los cambios en los precios y por tanto ninguna estrategia de inversión puede superar al mercado.

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