Administracion Financiera Ii

TRABAJO ACADEMICO

U N I V E R S I D A D A L A S P E R U A N A S

Dirección Universitaria de Educación a Distancia

Escuela Profesional de Administración

“Año de la Investigación Científica UAP”

TRABAJO ACADÉMICO

CICLO ACADÉMICO 2012- I - MODULO II

Carrera Profesional: ADMINISTRACIÓN

Asignatura: ADMINISTRACION FINANCIERA II

Ciclo: VIII

Periodo Académico: 2012 – Il

Docente: JULIO CESAR SANABRIA MONTAÑEZ

Alumno: PAUL ALEXANDER GARCÍA ORTEGA

Código: 2009225567

UDED: AREQUIPA.

Pregunta 1: (5 Ptos)

Hallar la cuota uniforme de una inversión que pago el 7% de interés nominal trimestral con capitalización trimestral, que al cabo de 12 años se obtuvo un monto de S/. 25,000.

IN=7% capitalizable trimestral →i=0.07

n=12 años=48 trimestres o periodos

S=25000

R=?

Factor de Depósito al Fondo de Amortización

FDFA=i/((1+i)^n-1)

→cuota uniforme R=SxFDFA

FDFA= 0.07/((1+0.07)^48-1)

R=25000X0.002830695

R=70,76738307

R=70,77

Pregunta 2

Una persona deposita S/. 750 al final de cada mes en una cuenta que abona el 3% de interés nominal anual, capitalizable bimensualmente. Calcular su saldo en la cuenta, al cabo de 7 años.

S=?

R=750 mensual

N=84 meses

I=0.005 proporcional i/6

I ef =〖 [(1+in)/m]〗^n-1

Si hacemos n=1 →m=1 tenemos i ef=in en un periodo de capitalización

〖ief= [(1+0.005)/1]〗^1-1

Ief=0.005 bimensual

Como los depósitos son mensuales hallamos la tasa equivalente mensual

Ieq=(1+ief)^(neq/nef)-1

Neq=30

Nef=60

Ieq=(1+0.005)^(30/60)-1=0.002496883

I eq = ief =in Capitabilizable mensualmente =0.002496883

FCS=(1+0.002496883)^84/0.002496883-1=93,3294514

S=RXFCS

S=750X93, 3294514

S=69997,09

Pregunta 3

Hallar el monto final de una inversión que paga el 5% de interés nominal trimestral con capitalización trimestral, sabiendo que mi cuota uniforme es de S/.1,900 al cabo de 5 años.

S=?

IN=5% Trimestral capitalización trimestral

R=1900 Trimestral

N=5AÑOS=20 TRIMESTRES

S=R[〖((1+i))/i〗^n-1]

S=1900[〖((1+0.05))/0.05〗^20-1]

S=62825.31

Pregunta 4

Hallar el monto inicial de una inversión que paga el 15% de interés nominal semestral con capitalización mensual, sabiendo que mi cuota uniforme es de S/. 400 al cabo de 4 años.

Hallar P=?

In=15%semestral, capitalización mensual

In=2.5% mensual

R=400

N=4 años=48 meses

FAS=〖((1+i))/〖ix(1+i)〗^n 〗^n-1

P=RxFAS

FAS=〖((1+0.025))/〖0.025(1+0.025)〗^48 〗^48-1= 27, 77315371

P=400x27, 773153371

P=11109, 26

Pregunta 5

Hallar la cantidad que es necesario disponer en una inversión que paga el 11% de interés efectiva trimestral con capitalización trimestral, para disponer de S/. 10,000 al cabo de 10 años.

P=? Ief=11% trimestral con capitalización trimestral

S=10000

N=10 años =40 capitalizaciones

Interés compuesto

P=s/(1+i)^n

P=10000/(1+0.11)^40 =153.84

Pregunta II: (5 Ptos)

Se cuenta con los siguientes resultados de una Empresa: Ventas de S/.250 mil producto de 5 mil unidades de ventas, Costos variables S/. 62 mil, Costos fijos S/. 33 mil; Intereses S/. 4 mil, Impuestos S/. 2 mil, Acciones Preferentes 400, producto de estas acciones los dividendos anuales son de S/. 4 mil nuevos soles. También se cuenta que para el próximo año las ventas aumentaran un 15%. Se pide determinar lo siguiente:

Cuál es el Grado de Apalancamiento Operativo. Comente su resultado.

Cuál es el Grado de Apalancamiento Financiero. Comente su resultado.

Cuál es el Apalancamiento Total.

En el aumento de las ventas en un 10% ¿En qué porcentaje aumenta la UAimp y la UDAC (Utilidad disponible Para Accionistas Comunes).

Cuál es el Punto de Equilibrio. Comente su resultado.

**** Apalancamiento operativo

Ventas en unidades 5000 +15% 5750

Ingreso por ventas 250000 287500

Menos costo de lo vendido 62000 71300

utilidad Bruta 188000 216200

Menos gastos de operación 33000 33000

Utilidad antes de intereses e impuestos 155000 183200

Incremento 18.19%

Es la capacidad de emplear los costos fijos de operación para aumentar al máximo los efectos de los cambios en las ventas sobre las utilidades antes de impuestos e intereses.

GAO=(CAMBIO PORCENTUAL EN UAII)/(CAMBIO PORCENTUAL EN LAS VENTAS)=18,19/15,00=1.21126

Existe apalancamiento operativo por ser mayor que 1.

El incremento de la utilidad antes de intereses e impuestos es mayor que el grado de incremento en las ventas.

Existe apalancamiento operativo pero si incrementamos los costos fijos de operación y disminuimos en proporción los costos variables aun conservando las mismas utilidades nuestro apalancamiento operativo se incrementa.

**** Grado de apalancamiento financiero

UAII 155000 (+18,19%) 183200

Menos intereses 4000 2000

Utilidad antes de impuestos 151000 181200

Menos impuestos 2000 2300

Utilidades después de impuestos 149000 178900

Menos dividendos de las acciones preferentes 4000 4000

Utilidades disponibles para acciones comunes 145000 174900

Incremento 20,62

Un aumento en las UAII es mayor que el proporcional en las utilidades para acciones comunes y una disminución ocasiona una perdida mayor que la proporcional

GAF=(cambio porcentual en UPA)/(cambio porcentual en UAII)

GAF=20,62/18,19=1,134

**** apalancamiento total

GAT==(cambio % en UPA)/(cambio % en ventas)

GAT==20,62/(15 )=1,375

****** En el aumento de las ventas en un 10% ¿En qué porcentaje aumenta la UAimp y la UDAC (Utilidad disponible Para Accionistas Comunes).

Ventas en unidades 5000 (-10%) 5500

Ingresos por ventas 250000 275000

Menos costo de lo vendido 62000 68200

≠ utilidad bruta 188000 206800

Menos gastos de operación 33000 33000

Utilidades antes de intereses e impuestos 155000 173800

Menos intereses 4000 4000

Utilidad antes del impuesto 151000 169800

Menos impuestos 2000 2200

Utilidad después del impuesto 149000 167600

Menos dividendos de las acciones preferentes 4000 4000

Utilidades disponibles para acciones comunes 145000 163600

Variación de UA imp=(169800-151000)/151000 x100

Uaimp=12,45%

Variación de UDAC=(163600-145000)/145000 x100

UDAC=12,83%

**** Punto de equilibrio

X=5000 unidades volumen de ventas

Pvu= 50 precio de venta por unidad

CF=33000 costo fijo de operación por periodo

CVu=12,40 costo variable de operación por unidad (62000/5000)

Punto de equilibrio volumen

X=CF/(PVu-CVu)

Pev=x=33000/(50-12.40)

Pev=877,66

Comprobación:

Ingreso por ventas Pvu(x) 50x877,66 43883

Menos costo fijo -CF 33000 33000

Menos costo variable -Cvu(X) 12,40x877,66 10882,98

Utilidad antes de impuestos UAII 0.00

Para que la empresa este en un punto donde no existan perdidas ni ganancias se deberá vender 877,66 unidades considerando que conforme aumentan las unidades vendidas la utilidad se incrementara y de lo contrario este se reducirá.

Pregunta III (8 Ptos)

En el cuadro se tiene el resultado del flujo de caja de un proyecto cuya inversión inicial es de 280,000 mil nuevos soles, siendo su costo de capital del 4.5% anual:

1 2 3 4 5

FLUJO DE CAJA -10 78 99 120 160

Nota: están en miles de soles

Se pide calcular:

a.- El VAN o VPN. Comente su resultado

b.- La TIR (Tasa Interna de Retorno). Comente su resultado.

c.- La relación B/C (Beneficio Costo). Comente su resultado.

d.- El P.R.C. (Periodo de Recuperación del Capital).Comente su resultado.

a.- El VAN o VPN

El VAN=-1+∑FC1/〖1+i〗^1 +FC1/(1+i)^2 +FCn/(1+i)^n

Periodos 0 1 2 3 4 5

Inversión 280000

TD ( i %) 0.045 0.045 0.045 0.045 0.045

FC -10000 78000 99000 120000 160000

(1+i)n 1.045 1.092025 1.141166125 1.192518601 1.246181938

1/(1+i)n 0.956937799 0.915729951

zzzzz

0.876296604 0.838561344 0.802451047

FCD -9569.37799 71426.9362 86753.3638 100627.3612 128392.1674

VAN 97630.45

El proyecto es viable y rentable en el periodo de 5 años con un costo de capital de 4.5% ya que los ingresos terminan siendo mayores que los egresos.

b.- La TIR

Periodos 0 1 2 3 4 5

Inversión 280000.00

TD ( i %) 0.15 0.15 0.15 0.15 0.15

FC -10000.00 78000.00 99000.00 120000.00 160000.00

(1+i)n 1.15 1.32 1.52 1.75 2.01

1/(1+i)n 0.87 0.76 0.66 0.57 0.50

FCD -8695.65 58979.21 65094.11 68610.39 79548.28

VAN -16463.67

Periodos 0 1 2 3 4 5

Inversión 280000.00

TD ( i %) 0.05 0.05 0.05 0.05 0.05

FC -10000.00 78000.00 99000.00 120000.00 160000.00

(1+i)n 1.05 1.09 1.14 1.19 1.25

1/(1+i)n 0.96 0.92 0.88 0.84 0.80

FCD -9569.38 71426.94 86753.36 100627.36 128392.17

VAN 97630.45

Periodos 0 1 2 3 4 5

Inversión 280000.00

TD ( i %) 0.13 0.13 0.13 0.13 0.13

FC -10000.00 78000.00 99000.00 120000.00 160000.00

(1+i)n 1.13 1.29 1.46 1.66 1.88

1/(1+i)n 0.88 0.78 0.68 0.60 0.53

FCD -8812.13 60569.77 67744.99 72360.90 85020.44

VAN -3116.02

Tir=(i1-i2)/(i1-TIR)=(VAN>0-VAN0-(0))

Tir=(4,5-15)/(4.5-TIR)=(97630,45-(-16463,67))/(97630,45-(0))

(-10,50)/(4,5-TIR)=1.168632532

1.168632532=(-10,50)/(4,5-TIR)

(4,5-TIR)-(1.168632532)=-10.5

4,5-TIR=-8,984860264

(-1)TIR=-13,48486026

TIR=13,48486026

La tasa más cercana es 13,1 pero por saldos de decimales no se logra aproximar y es la tasa más cercana a la que la empresa no gana ni pierde por encima de ella pierde por debajo gana.

c.- La relación

RB/C=(sumatoria de FCDi)/inversion

RB/C=377630,45/280000

RB/C=1,349

RB/C>1 implica que los ingresos son mayores que lo9s egresos, la inversión del proyecto se acepta y es rentable pero no muy alta, aunque está sujeta a una política de sumo cuidado debido a la cercanía de la tasa interna de retorno con la tasa de costo de capital, si no existiera una obsion mejor se decide invertir

d.- El P.R.C. (Periodo de Recuperación del Capital).

PRC=∑Ct=∑Fc

N C FC Acumulado saldo

1 280000 -9569,38

2 71426,94

3 86753,36

4 100627,36 249238,28 30761,72

5 128392,17

280000=249238,28+30761.72/128392,17

280000=4+0.2395

PRC=4y3 meses.

Esto reafirma la presiacion antes mencionada que la inversión si bien es rentable debería ser mejor ya que la recuperación de la inversión se vería pasado 4 años del inicio del proyecto.

Es viable pero con una buena política para no desviarse de lo proyectado en el flujo de caja ya que podría entrar en pérdidas

Pregunta IV (2 Ptos)

De la lectura del Capítulo 1, Item 1.3 Métodos Basados en las Cuentas de Resultado Pág. 34, del texto de VALORACION DE EMPRESAS “Como Medir y Gestionar la Creación de Valor del Autor Pablo Fernandez, se solicita:

1. Analizar los Items 1.3.1 y 1.3.2

Los Temas lo encontraran en el Link Bibliográfico siguiente:

http://books.google.com/books?id=b3s5Fq8Oe_kC&lpg=PP1&dq=valoracion%20de%20empresas&hl=es&pg=PA34#v=onepage&q=valoracion%20de%20empresas&f=false

1.3.1 valor de los beneficios PER el valor de las acciones se viene multiplicando el beneficio neto anual por un coeficiente denominado PER.

Valor de las acciones=PER x beneficio

El PER de una acción indica el múltiplo de beneficio por acción que se paga en la bolsa.

Si el beneficio por acción del último año ha sido de 2 euros y la acción cotiza a 30 euros su PER será de 15(30/2).

Otras veces el PER toma como referencia el beneficio por acción previsto por el año próximo o la medida del beneficio por acción de los últimos años.

EL PER es la referencia dominante en los mercados bursátiles.

El PER es un parámetro que relaciona una magnitud de mercado como es la cotización.

1.3.2. Valor de los dividendos son los pagos periódicos a los accionistas y constituyen, en la mayoría de los casos el único flujo periódico que reciben las acciones.

Según este método el valor de una acción es el valor actual de los dividendos que esperamos obtener de ella para el caso de perpetuidad, esto es, una empresa de la que se esperan dividendos constantes todos los años este valor puede expresarse asi:

Valor de la acción=DPA/Ke

Siendo: DPA= dividendo por acción repartido por la empresa

Ke=rentabilidad exigida a las acciones.

Rentabilidad exigida a las acciones es También llamada coste de los recursos propios, es la rentabilidad que esperan obtener los accionistas para sentirse suficientemente remunerados. Se obtiene sumando a la rentabilidad de los bonos del estado a largo plazo la prima de riesgo de la empresa.

Si se espera que un dividendo crezca indefinidamente a un ritmo anual constante, la formula anterior se convierte en la siguiente:

Valor de la acción =DPA1 / (Ke-g)

Siendo DPA1 los dividendos de acciones del próximo año.

Cuando una empresa reparte sus dividendos, normalmente reduce su crecimiento por que distribuye el dinero a sus accionistas en lugar de invertir en nuevas acciones.

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