Caso Enron

CASO ENRON

• Breve Historia de Enron

La empresa Enron se creó en 1985 como resultado de la fusión de dos empresas de suministro

de gas natural. Con la desregulación del mercado de este producto, Enron llegó a convertirse

en el mayor intermediario de gas natural de Estados Unidos. En 1997, la desregulación del

mercado de la electricidad le convirtió en el mayor intermediario de este mercado y por tanto,

en la mayor comercializadora al por mayor de energía en su país. En 1999, lanzó

EnronOnline, un mercado "on-line" de contratos sobre productos y complejos instrumentos

derivados sobre activos como el clima o la banda ancha y abandonó el negocio del gas y del

petróleo.

A partir del año 2000 se organizó en tres divisiones: EnronWholesale Service, dedicada a

operar en los mercados sobre productos (incluía EnronOnline); Enron Energy Services, que

prestaba servicios de asesoramiento a empresas para la administración de sus necesidades

energéticas y Enron Global Services, dedicada a la generación y suministro de electricidad.

Ese año alcanzó su valor máximo en el mercado, 90,56 dólares por acción. En esos

momentos, la intermediación en el mercado de la energía suponía para la empresa más de cien

mil millones de dólares, el 90 por 100 de sus ingresos, y la colocaban en el puesto número

siete de la clasificación de las mayores empresas por volumen de facturación, según la revista

Forbes. Además, Enron defendía y aplicaba una estrategia empresarial muy agresiva,

innovadora y proactiva, que encajaba muy bien con las ideas de la nueva economía. Así,

defendía la idea de que cualquier activo se puede transformar en un instrumento financiero,

recompensaba las ideas innovadoras de los empleados y penalizaba a los que tenían un bajo

rendimiento. En la actualidad, en los mercados de valores se utilizan muchos de los activos

financieros derivados de la energía que Enron diseñó.

• La Suspensión de Pagos

En octubre de 2001, la empresa obtuvo sus primeras pérdidas de 1.000 millones de dólares

por diversas inversiones fallidas y redujo su capital en 1.200 millones de dólares debido a un

contrato con una sociedad participada, que dio lugar a que se destapase la existencia de

complicados contratos con otras sociedades participadas para ajustar el balance. Los

beneficios de los últimos cinco años se redujeron un 20 por 100 y como consecuencia de todo

ello, la SEC1 inició una investigación sobre la empresa. En diciembre de ese año, tras perder

un 68 por 100 de su valor en Bolsa, Enron se declaró en suspensión de pagos, se desplomó el

precio de sus acciones y despidió a 4.000 de sus 7.500 empleados de su sede en Houston.

Además, los trabajadores que tenían planes de pensiones sufrieron graves pérdidas, ya que un

60 por 100 de estos fondos estaban invertidos en acciones de la empresa.

A partir de ese momento, empezaron a surgir nuevos datos en la investigación que dieron

lugar a que en enero de 2002, el departamento de justicia abriera una investigación criminal

sobre el caso. A los pocos días, se "suicidó" un ex ejecutivo de la empresa que se había

opuesto a las inapropiadas prácticas contables que ocultaron miles de millones de deuda.

Durante el año 2002, esa investigación, junto con otra llevada a cabo por la SEC, sacaron a la

luz numerosas prácticas irregulares: destrucción de documentos, manipulaciones contables,

beneficios inflados, ocultación de información y pagos de cantidades muy elevadas de dinero

a los ejecutivos a través de una compleja red de sociedades.

• Las opciones sobre acciones

Una de las causas principales de la crisis, la encontramos en la manipulación de las opciones

de compra sobre acciones. En los años 80 y 90, muchas grandes empresas, entre ellas Enron,

utilizaron estos títulos para convertir a los altos ejecutivos en propietarios, con el objetivo de

que actuasen en defensa de los intereses de los accionistas.

A finales del año 2000, todos los empleados recibían una bonificación anual en opciones

sobre acciones que equivalía al 5 por 100 de su sueldo básico. Este porcentaje era superior

para los ejecutivos. En total, las opciones repartidas podían ejercerse por unos 47 millones de

acciones. A finales del año 2000, el beneficio potencial que podían generar esas opciones era

de unos 2.500 millones de dólares, por la diferencia entre los precios de las acciones en la

fecha de emisión de las opciones y los precios del mercado en ese momento.

1 La SEC ("Security and Exchange Commission", Comisión de Bolsa y Valores) es el órgano encargado del

control y la supervisión del mercado de valores en Estados Unidos, equivalente a la Comisión Nacional del

Mercado de Valores en España.

Estas perspectivas de beneficios tan elevados dieron lugar a que muchos directivos de la

empresa se obsesionaran con el precio de las acciones. Por ello, intentaron influir en los

mismos por todos los medios que tenían a su alcance para maximizar su beneficio personal.

Emitieron proyecciones de beneficios muy optimistas pero irreales, retrasaron ciertos gastos

necesarios como las inversiones en I + D, emitieron opciones de recompra (esto eleva los

beneficios por acción, porque quedan pendientes menos acciones), ocultaron informaciones

desfavorables sobre los resultados de la empresa y por supuesto, "explotaron" al máximo las

normas contables. Como resultado de todas estas prácticas, una treintena de directivos y

consejeros de Enron obtuvieron un total de 1.100 millones de dólares por las ventas de

acciones de la empresa realizadas entre 1999 y mediados de 2001.

• Las consecuencias de la actuación de los directivos

El descubrimiento de todas estas prácticas e irregularidades contables ha dado lugar a la

quiebra de la empresa, a la ruina de los inversores, al desempleo de los trabajadores, al

impago de los acreedores y al enjuiciamiento de los directivos (entre ellos el director general

ejecutivo, Kenneth Lay, y el director financiero, Andrew Fastow, acusado de fraude, blanqueo

de dinero, conspiración y de ser el presunto creador de un entramado de empresas fantasmas

fuera de balance para inflar artificialmente los beneficios de Enron). Stephen Cooper, experto

en reestructuración de empresas en dificultades fue

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