Capitulo 9 Análisis de endeudamiento Determinación de la estructura financiera adecuada

Capitulo 9 Análisis de endeudamiento

Determinación de la estructura financiera adecuada

Los fondos de una empresa, ejemplo,  un nuevo proyecto, incremento del capital de trabajo, restructuración financiera, el empresario tienen que hacerse dos preguntas para conseguir los recursos  para su financiamiento.

1. ¿tomar o no tomar deuda?
2. ¿si se toma deuda, cuanta? ¿Cuál es el nivel de endeudamiento adecuado?

Se debe tener un nivel adecuado de endeudamiento para la empresa.

Cuando el empresario tiene que recurrir al capital por ejemplo a la emisión de acciones o aportes de acciones, implica un menor riesgo financiero en caso que se presentara una disminución de las ventas, esto eleva el costo de las fuentes de financiación=Costo de capital.

Los aportes son más costosos que la deuda.

La deuda implica un menor costo de oportunidad que el patrimonio pero implica un mayor riesgo.

Recurrir a un endeudamiento tiene un costo de oportunidad menor que los aportes.  Puede haber un mayor riesgo financiero, porque si ocurre una disminución en las ventas la empresa no podrá atender los servicios a la deuda (pagos de interés y abono a capital).

El riesgo de insuficiencia de efectivo existe así haya o no deudas, ya que no son el único compromiso que en materia de desembolso tiene la compañía.

1. Tomar una deuda no es bueno ni malo. Depende del riesgo que tenga los propietarios de la empresa, es decir, la decisión de endeudamiento se afecta por la  aversión el riego que tiene por parte de los empresarios.
2. Es bueno cuando: cuando se utiliza para financiar proyectos rentables.  Y malo cuando se utiliza para cubrir déficit de caja.
3. El nivel de endeudamiento tiene que estar en un balase con las variables operativas y financieras.

Variables operativas: Margen de EBITDA y el PKT reflejada en la palanca de crecimiento

Variables financieras: presión que por dividendos ejercen los accionistas o socios.

Hay un nivel de endeudamiento para cada empresa.

1. No porque la deuda implique un menor costo de oportunidad que el capital siempre deba preferirse.
2. No endeudarse más de la cuenta. Hay fronteras de riesgo asociado a la deuda y no se deberían traspasar.
3. Cuando una empresa está más endeudada de la cuenta hay que dedicarse  a la administración de los pasivos. Descuidando el foco del negocio. Dando le oportunidad a los competidores.

La primera pregunta ¿tomar o no tomar deuda?,  la rentabilidad del activo neto esperada RAN tengo un costo superior a la deuda. Esto se debe a:

Que si se toma la deuda a una tasa de interés y se invierte en fondos de activos que producen rentabilidad superior a esta, la rentabilidad del patrimonio se elevara por encima de los activos, se produce una contribución financiera que implica un riesgo y es asumido por los propietarios. APALANCAMIENTO FINANCIERO FAVORABLE.

Si el RAN es superior al costo de la deuda hay CONTRIBUCION FINANCIERA POSITIVA O APALANCAMIENTO FINANCIERO FAVORABLE.

1. ¿si se toma deuda, cuanta?

Primero hacer estas preguntas:

¿Cuánta deuda tomar?: la que satisfaga la expectativa de los propietarios.

Y la que la empresa pueda pagar.

EJEMPLO

Para una empresa el banco le dio un cupo de crédito al 18% anual y tres años de plazo para la financiación de un proyecto de inversion.

El nivel de endeudamiento de la empreas = $500 millones y es financiado pro el patrimonio de los accionistas.

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