11 APALANCAMIENTO
Enviado por maria0076 • 8 de Julio de 2015 • 4.633 Palabras (19 Páginas) • 423 Visitas
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Capítulo
11
Apalancamiento y estructura
de capital
O B J E T I V O S D E A P R E N D I Z A J E
Analizar el apalancamiento, la estructura
de capital, el análisis del punto de equilibrio,
el punto de equilibrio operativo y el
efecto de los costos cambiantes en éste.
Comprender el apalancamiento operativo,
financiero y total, así como las relaciones
entre ellos.
Describir los tipos de capital, la evaluación
externa de la estructura de capital, la estructura
de capital de empresas no estadounidenses
y la teoría de la estructura de
capital.
OA3
OA2
OA1 Explicar la estructura de capital óptima
usando una perspectiva gráfica de las funciones
de los costos de capital de la empresa
y un modelo de valoración de crecimiento
cero.
Analizar el método EBIT-EPS para seleccionar
la estructura de capital.
Revisar el rendimiento y el riesgo de las estructuras
de capital alternativas, su vinculación
con el valor de mercado y otros aspectos
importantes relacionados con la estructura
de capital.
OA6
OA5
OA4
Administración: usted debe comprender el apalancamiento
de tal manera que pueda controlar el riesgo y
acrecentar los rendimientos para los propietarios de la
empresa, y entender la teoría de la estructura de capital
para tomar decisiones sobre la estructura de capital óptima
de la empresa.
Contabilidad: usted debe comprender cómo calcular y
analizar el apalancamiento operativo y financiero, y familiarizarse
con los efectos de las diversas estructuras de capital
en los impuestos y las ganancias.
Marketing: usted debe entender el análisis del punto de
equilibrio, el cual utilizará en las decisiones de precios y
viabilidad de los productos.
Operaciones: usted debe comprender el impacto de los
costos operativos fijos y variables en el punto de equilibrio
de la empresa y su apalancamiento operativo porque
estos costos producen un impacto importante en el riesgo
y rendimiento de la empresa.
Sistemas de información: usted debe entender los tipos
de capital y qué es la estructura de capital, porque proporcionará
gran parte de la información que la administración
requiere para determinar la mejor estructura de
capital de la empresa.
A través de las disciplinas Por qué debe interesarle este capítulo
El apalancamiento implica el uso de costos fijos para acrecentar los rendimientos.
Su uso en la estructura de capital de la empresa tiene el potencial de aumentar su
rendimiento y riesgo. El apalancamiento y la estructura de capital son conceptos muy
relacionados que se vinculan con las decisiones del presupuesto de capital a través del
costo de capital. Estos conceptos se usan para disminuir al mínimo el costo de capital
de la empresa e incrementar al máximo la riqueza de sus propietarios. Este capítulo
analiza los conceptos y las técnicas del apalancamiento y la estructura de capital, y la
manera en que la empresa las utiliza para crear la mejor estructura de capital.
Apalancamiento
El apalancamiento se deriva de la utilización de activos o fondos de costo fijo para
acrecentar los rendimientos para los propietarios de la empresa. Por lo general, el aumento
del apalancamiento incrementa el rendimiento y riesgo, en tanto que la disminución
del apalancamiento los reduce. La cantidad de apalancamiento que existe en la
estructura de capital de la empresa, es decir, la mezcla de deuda a largo plazo y capital
propio que ésta mantiene, afecta de manera significativa su valor al afectar al rendimiento
y riesgo. A diferencia de algunas causas de riesgo, la administración tiene un control
casi completo del riesgo introducido por medio del uso del apalancamiento. Debido a su
efecto en el valor, el administrador financiero debe entender cómo medir y evaluar el
apalancamiento, en particular al tomar las decisiones de la estructura de capital.
Los tres tipos básicos de apalancamiento se definen mejor con relación al estado
de resultados de la empresa, como se observa en el formato general del estado de resultados
que presenta la tabla 11.1.
• El apalancamiento operativo se refiere a la relación entre los ingresos por ventas
de la empresa y sus ganancias antes de intereses e impuestos (EBIT, por sus siglas
en inglés, earnings before interest and taxes). (EBIT es un nombre descriptivo de
la utilidad operativa).
OA1 OA2
438 PARTE 4 Decisiones financieras a largo plazo
apalancamiento
Se deriva de la utilización de
activos o fondos de costo fijo
para acrecentar los
rendimientos para los
propietarios de la empresa.
estructura de capital
Mezcla de deuda a largo plazo y
capital propio mantenido por la
empresa.
Formato general del estado de resultados
y tipos de apalancamiento
Ingresos por ventas
Apalancamiento
Menos: costo de los bienes vendidos
operativo Utilidad bruta
Menos: gastos operativos
Ganancias antes de intereses e impuestos (EBIT)
Menos: intereses
Apalancamiento
Utilidad neta antes de impuestos total
Menos: impuestos
Apalancamiento Utilidad neta después de impuestos
financiero Menos: dividendos de acciones preferentes
Ganancias disponibles para los accionistas comunes
Ganancias por acción (EPS)
TABLA 11.1
• El apalancamiento financiero tiene que ver con la relación entre las ganancias antes
de intereses e impuestos de la empresa y sus ganancias por acción común
(EPS).
• El apalancamiento total se refiere a la relación entre los ingresos por ventas de la
empresa y sus EPS.
En las secciones siguientes examinaremos en detalle los tres conceptos del apalancamiento.
Sin embargo, primero revisaremos el análisis del punto de equilibrio, que
establece el fundamento de los conceptos del apalancamiento, demostrando los efectos
de los costos fijos en las operaciones de la empresa.
Análisis del punto de equilibrio
La empresa utiliza el análisis del punto de equilibrio, denominado en ocasiones análisis
de costo, volumen y utilidad, para: 1) determinar el nivel
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