Análisis entorno macroeconómico

Análisis entorno macroeconómico

La Hiperinflación como el principal problema del 2019

Sin duda el principal problema que enfrentamos los venezolanos en estos últimos años y particularmente en este 2019 fue la formación de precios y sus consecuencias destructoras sobre el poder adquisitivo así como las distorsiones creadas sobre los distintos sectores productivos. Desde el punto de vista empírico, la inflación no es más que la subida del nivel general de precios en un periodo de tiempo considerado. Ahora este mismo fenómeno observado estadísticamente cuando lo interpretamos desde el punto de vista económico tiene expresiones monetarias en la pérdida relativa de las funciones básicas del dinero como medio de cambio, reserva de valor y unidad de cuenta, que finalmente nos permiten concluir que la inflación no es más que la pérdida de credibilidad del signo monetario, en nuestro caso el Bolívar.

Gráfica Nro. 1. Inflación acumulada anual 1.988 – 2.016

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Fuente: BCV

Según los datos disponibles en el BCV, podemos clasificar el proceso inflacionario venezolano en cuatro grandes periodos 1988-1993, 1994-1999, 2000-2013 y 2014-2019, donde la inflación promedio fue de 43,63% para el primer periodo, 53.02% para el segundo, 24,59% para el tercero y 22.674,57% en el cuarto. En la gráfica Nro. 1 se observan las tasas anuales de 1988 a 2016, los años 2017, 2018 y 2019 lo agregamos en la siguiente tabla:

Tabla Nro. 1. Inflación acumulada durante el periodo 2.017-2.018

Fuente: BCV

Esta periodización nos obliga a hacer una especial consideración por el periodo 2014-2019, en el cual se manifestó un episodio específico del ya considerado problema de precios, el cual se denomina hiperinflación^[1], que según la teoría ocurre cuando la tasa de inflación alcanza registros superiores al 50% mensual. En el caso venezolano se observan quince meses consecutivos con éstas características entre diciembre 2017 y febrero 2019 cuando comienza a ceder y alcanza nuevos registros por debajo de esa cota en lo que restó de 2019. Es de destacar que la ruptura del ciclo ascendente de la inflación coincidió además con una caída de la tasa de variación ascendente de la liquidez monetaria y con la aplicación del mecanismo intervenciones del BCV sobre el mercado cambiario a través de la banca pública y privada a partir de mayo de 2019.

Gráfica Nro. 2. Inflación mensual: Episodio Hiperinflacionario

[pic 2]Fuente. BCV

La influencia de un nuevo arreglo cambiario

Como consecuencia del proceso inflacionario y la pérdida de credibilidad del signo monetario los agentes económicos se volcaron a las divisas internacionales, fundamentalmente el dólar estadounidense, para contrarrestar la pérdida de valor de sus activos financieros, generando así presiones adicionales sobre un mercado que venía de la aplicación de un control de cambios entre 2004 y agosto de 2018. Adicionalmente desde 2013 se incrementan las presiones sobre el llamado mercado paralelo o dólar permuta generando la formación de expectativas sobre la evolución alcista del tipo de cambio con evidentes consecuencias especulativas sobre el mercado de divisas que luego fueron trasladadas a todo el sistema de precios de la economía. A este cuadro se sumó la restricción externa con motivo de la caída de los ingresos petroleros desde 2014 hasta nuestros días. Entre 2018 y principios de 2019 asistimos a una flexibilización progresiva del control de cambios hasta la aplicación del sistema de mesas de cambio de la banca privada vigente para la fecha.  

Gráfica Nro. 3. Tasa de variación del Tipo de cambio Bs/USD resultado de las intervenciones del BCV

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Fuente: BCV

Tabla Nro. 2. Intervenciones del BCV

Fuente: BCV

Observamos que si bien nos encontramos ante el primer arreglo cambiario entre privados en la historia de Venezuela, fue necesaria una intervención cada vez mayor del BCV mediante la oferta de divisas^[2], situación que interpretamos revela el objetivo de política económica en términos de evitar una depreciación acelerada del Bolívar respecto del Dólar estadounidense sobre todo entre los meses septiembre, octubre, noviembre y diciembre cuando se incrementaron de forma significativa las intervenciones en el mercado cambiario.

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