Caso práctico Sociedad Anonima Cristal S.A.

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“Caso Páctico: Sociedad Anónima Cristal S.A.”

Estudio de Caso

 INTEGRANTE: Luis Felipe Bianchi G.

   PROGRAMA: Magister en Finanzas Aplicadas

 ASIGNATURA: Gestión de Tesorería Nacional e Internacional

    PROFESOR: Rodolfo Toro

            FECHA: 03/05/2020

Caso: Sociedad Anónima CRISTAL S.A.

La sociedad anónima “CRISTAL S.A.”, establecida en Chile (matriz), desea poder financiar el funcionamiento de su proyecto a mediano plazo, estableciendo un horizonte de 7 años. Tienen la duda de tener una estructura de financiamiento y ocupabilidad de su excedente de caja diarios en activos rentables y seguros. El establecimiento en Chile del punto de venta principal de autos de alta gama a tenido ciertos inconvenientes en los flujos de caja.

La compañía posee un Director Financiero, quien está orientado en calzar sus flujos de ingresos y egresos para fondear las actividades de operación, financiamiento e inversión.

La sociedad mantiene dos cuentas corrientes en distintas monedas dependiendo del país de origen del negocio (Francia y Alemania), otra cuenta en el BNP PARIBAS, como Banco Corresponsal, en estos dos países tienen la planta de producción y distribución respectivamente.

Suponga además que esta empresa posee una clasificación de riesgo aceptable y el año 2019 sufrió una declinación según Fitch (clasificadora) de A a BBB.

La Sociedad Anónima al poseer cuentas en distintas monedas y estructura operacional en dos países de Europa (Francia y Alemania), debe establecer coberturas por riesgo de moneda (riesgo financiero).

Según la información anterior, conteste las siguientes interrogantes:

1. Identifique la fuente de financiamiento más idónea para la Sociedad “CRISTAL S.A.”. Explique.

Como fuente interna de financiamiento utilizaria los excedentes de caja, que son los beneficios que se van reteniendo en la empresa, para reinvertir en nuevas inversiones y ampliaciones de proyectos, que ayudan a hacer crecer a la empresa, como lo indica el caso el Director Financiero, está orientado en calzar los flujos de caja, en aprovecharlos para las actividades de operación de la empresa, como la compra de Materiales, pago de Mano de Obra, así como también en financimiento de inversiones en el corto plazo.

Como fuente externa de financiamiento, propondria una estructura que se pacta para cubrirse en un plazo que no exceda de uno a cinco año, y se requiere para el sostenimiento de los activos fijos y del capital de trabajo de la empresa, tales como, Financiamiento a tráves de un Banco Comercial, solicitando un préstamo a corto o mediano plazo.        Utilización de Leasing Operacionales o Financieros, son préstamos de arrendamiento con opción de compra, para adquisiciones de equipos por parte de compañías financieras.

Por agencias gubernamentales. Estas tienen un papel pequeño en el financiamiento de negocios, existen varios programas de préstamos que pueden ser de gran beneficio para compañías individuales.

1. Caracterice el funcionamiento del Cash Pooling Internacional dado que la Sociedad Anónima “CRISTAL S.A.”, posee operaciones en el origen del negocio en Francia y Alemania, siendo la Matriz Chile. Además de explicar las ventajas del Cash Pooling.

El cash pooling es un sistema financiero que se utiliza para la centralización de la tesorería, a través del cual una empresa o un grupo de empresas, en lugar de disponer de varias cuentas bancarias, centralizan su saldo en una única cuenta, con la idea de lograr una reducción en los costos de financiación y un mejor posicionamiento a la hora de tramitar las condiciones bancarias con la correspondiente entidad.

Al poseer la matriz en Chile, se entiende en el caso que se centraliza toda la tesorería del grupo y sus sucursales, en el país, se tienen varias cuantas bancarias tanto Francia y Alemania, que mediante este producto, se pueda llegar a obtener de forma rápida una visión total de la tesorería, mejorando el uso y la gestión de liquidez a nivel global de la organización.    Entonces el Banco de Francia y Alemania envía diariamiento los extractos por medio de mensajeria estandar (MT-940), estos datos quedan inmediatamente incorporados a la información de las cuentas de Cristal S.A., se tienen las instrucciones sobre la cuenta que generan una solicitud de disposición por medio de un mensaje estándar SWIFT (MT-101), para que despúes las transferencias de fondos se realicen hacia la cuenta remota por medio del estándar SWIFT (MT103).

En términos generales, con el cash pooling se pretende centralizar la tesorería, entendiendo que no se han de tener posiciones mixtas. Es decir, cuentas deudoras y acreedoras al mismo tiempo. De hecho, no es necesario recurrir a financiación externa en forma de pólizas de crédito, préstamos u otros medios, cuando la financiación es posible dentro del grupo y con un coste más bajo.

Estas son las ventajas del cash pooling:

– Ahorro en los costos financieros: teniendo en una sola cuenta los saldos del resto de cuentas, las cuentas acreedoras compensan a las deudoras, de modo que estas no tienen que recurrir la financiación externa.

– Los intereses generados por el capital bancario serán más elevados, puesto que cualquier entidad bancaria ofrece un interés mayor en una cuenta que tenga un saldo más alto.

– La gestión de tesorería es más compleja en la cuenta matriz y más sencilla para las empresas.

– Se podrá obtener información de forma rápida acerca de la tesorería del grupo, puesto que el saldo total se encuentra en la cuenta matriz.

1. ¿Qué repercusiones en terminos de un Covenants Financiero puede ocasionar la baja en la clasificación de la Sociedad?

Los covenants son una serie de indicadores en los acuerdos de préstamo que determinan, en distintas magnitudes, cómo los prestatarios pueden funcionar y manejarse financieramente.          

Estos indicadores son utilizados por los bancos para asegurarse de que los prestatarios operarán de una manera financieramente prudente que les permitirá repagar su deuda. Un convenant puede requerir que el prestatario presente sus estados financieros al banco. Otros pueden prohibirle a la empresa adquirir nueva deuda.                                                                                                                                     

Por ejemplo, en un covenant un prestatario debe guardar cierto nivel de equity, o si no, los bancos tienen el derecho de terminar con el acuerdo. Las restricciones que imponen los covenants se incrementan en proporción con el riesgo financiero de un prestatario.

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