RESUMEN EXAMEN FINANZAS II VALORIZACIÓN DE EMPRESAS

RESUMEN EXAMEN FINANZAS II

VALORIZACIÓN DE EMPRESAS

 Sacar los flujos de caja unlevered (FCFu):

Inversión en Working Capital:

Inv WK =CTON(t-1) - CTONt

CTONt= (ingresos/ 365)*Días CTON

CAPEX:

CAPEXreposición= Depresiación

CAPEXACTIVOSNUEVOS = me lo dan

1. Método WACC:

1. Calcular βU de las empresas referentes:

Si βD= βB= 0 (deuda libre de riesgo):

[pic 1]

Si βD= βB≠0:

[pic 2]

2. Calcular el promedio ponderado de βU:

[pic 3]

*Ojo: B y E tienen que ser de las empresas de referencia.

3. Calcular ρ (costo de capital de la empresa a valorar): ρ = Rf+ PRM*[pic 4]

 [pic 5]

Ojo:

• B y E son de la empresa a valorar, los podemos ver en el balance de la empresa como:
  B= otros pasivos financieros corrientes +otros pasivos financieros no corrientes
  E=patrimonio contable
• KB = KD lo podemos calcular con información del estado de resultados:
  KB = KD = Costos financieros (EERR)/Promedio de B últimos años
• KL =KE = Rf + PRM*βE
• βE = βU + (βU – βB)*(1-Tc)*(B/E)

4. Calcular VL:

[pic 6]

5. Calcular B y E de la empresa:

[pic 7]

[pic 8]

2. Método APV:

1. Calculo el flujo del ahorro tributario= KB*Tc*B
*B usamos el calculado con el WACC

2. Calculo VP del ahorro tributario: [pic 9]

3. Calculo VU:   [pic 10]

4. Calculo VL= VU + VP del ahorro tributario

DERIVADOS FINANCIEROS

1. Opciones:

• El comprador (coberturista) de una opción puede elegir si ejercerla o no a su favor
• El vendedor (especulador) está obligado a comprar o vender si el comprador ejerce la opción.
• El contrato se trata de acordar:

• Un precio de ejercicio (strike) al que el especulador comprará/venderá el activos subyacente en caso que el coberturista decida ejercer.
• Un plazo dentro del cual se puede ejercer o no.

• La opción puede ser de compra (CALL):

• Comprar una CALL: irse largo en CALL
• Vender una CALL: irse corto en CALL

• O puede ser de venta (PUT):

• Comprar una PUT: irse largo en PUT
• Vender una PUT: irse corto en PUT

El objetivo de las opciones es reducir el riesgo del comprador frente a las variaciones en los precios de los activos subyacentes. Para eso pagan una prima a un especulador que les vende la opción para reducir su riesgo.

Paridad CALL-PUT:

[pic 11]

Supone que el valor (perfil de pagos) que me entregan ambas opciones (aunque sea haciendo diferentes cosas con cada una), y por ende las primas de seguro deberían tener el mismo valor. Si no tienen  el mismo valor se da un arbitraje:

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