Señoriaje

EL SEÑEORAJE, LA INLFACION E HIPERINFLACION

Buscaremos entender mejor como se relacionan las finanzas públicas y la tasa de inflación, observando cómo es posible que se generen periodos de hiperinflación

SEÑEOREAJE E INLFACION

la demanda de dinero dependerá solamente de la inflación esperada, en ausencia de incertidumbre la inflación esperada es igual a la inflación efectiva . no hay una relación directa entre ella inflación y el señoreaje si la demanda por dinero es inelástica a las tasas de interés cualquier aumento en la inflación aumentara el señoreaje, pero a medida que la elasticidad sube en valor absoluto, la causa en la demanda compensara el aumento del señoreaje, pudiendo incluso dominar la caída de la demanda por sobre el aumento de tasa de inflación.

El señoreaje respecto de la inflación es positivo cuando la demanda por sincero es menor a uno, es decir, mientras la elasticidad sea baja y se ubique en el rango de menos uno a cero, un aumento de la inflación llevara a una reducción en la recaudación de señoreaje. En la inflación igual a cero el señoreaje es cero.

Afer nos planteas que subir la tasa de inflación no necesariamente aumentara la recaudación por que la base del dinero cae.

HIPERINFLACIONES Y SEÑEOREAJE

Se comenzó a hablar de hiperinflaciones cuando Cagan menciono que una hiperinflación era detectada de acuerdo al porcentaje en el nivel inflacionario  mayor al 50% de inflación, sin embargo a quienes argumentan que lo central que caracteriza una hiperinflación es que hay aumento exponencial de la tasa de inflación.

Dinámica especulativa: es posible que se pueda predecir una hiperinflación, por así decirlo, la población detecta o sabe cuándo el mercado económico está sufriendo cambios bruscos, en este caso en el incremento de dinero en circulación, quitando asimismo un poder adquisitivo por más que exista mayores sueldos y salarios, dándose cuenta la población que el crecimiento de dinero es constante, generando una burbuja especulativa. Por el lado positivo, estos modelos muestran cómo se pueden generar inestabilidades como producto de la introducción del dinero, el que no tiene ningún valor intrínseco y cuyo valor está basado en la confianza del público. Esto puede dar origen a inestabilidades como producto de profecías autocumplidas

Desequilibrio fiscal: En su famoso estudio, Cagan se pregunta por qué los gobiernos entran en la dinámica de crear dinero tan aceleradamente conduciendo a inflaciones crecientes. Su conclusión es que esto ocurre porque los gobiernos tienen necesidades de financiamiento y la base del impuesto inflación va cayendo a medida que la inflación sube. Tal como ya vimos, es posible generar mucha inflación y quedarse establemente en esa posición. Eso podría ser el caso de una economía en que el grado de monetización es bajo y la inflación se ubica al lado derecho de la curva de Laffer. No obstante, lo interesante en esta parte es preguntarse si este proceso puede ser explosivo.

En este caso, esta es la fricción, donde “lento” es bastante relativo pues este es un proceso acelerado y rápido, pero suponemos que las expectativas van algo rezagadas. Dado m, que es demandado para una inflación esperada determinada, la autoridad puede crear más inflación acelerando la velocidad de creación de dinero, y ser capaz así de financiar más SM. De nuevo es posible que se genere una hiperinflacion por tratar de financiar un señoreaje superior a SM.

Sin embargo, como producto de que la demanda no se ajusta instantáneamente, es posible, a través de una aceleración en la expansión del dinero, producir más inflacion, lo suficiente como para financiar S>S M. En este caso la trayectoria de la inflaci´on es explosiva, y va corriendo delante de la demanda por dinero. Esto conduce a una permanente disminución de los saldos reales, los que convergen a 0. Es decir, el banco central aumenta la expansión de la cantidad de dinero, la demanda cae pero con rezagos, lo que permite recaudar más que SM. Una vez que los saldos reales se han ajusta- do, se puede generar más inflaci´on, recaudando nuevamente por sobre SM. La única forma de que esto persista es con la inflacion divergiendo. En este caso ocurre que la hiperinflacion es causada por un desequilibrio fiscal.

LOS COSTOS DE INFLACION

¿POR QUÉ LA INFLACION ES COSTOSA?

Cuando se habla de los costos de la inflaci´on es importante, en primer lugar, distinguir entre aquellos de la inflaci´on anticipada y de la inflaci´on no anticipada, la que se asocia más con la incertidumbre. Respecto de la inflaci´on anticipada ya vimos que ella genera distorsiones en el funcionamiento de la economía, resultando en pérdidas de bienestar. Ya vimos que el público ahorra en el uso del dinero, reduciendo su beneficio en el facilitamiento de las distorsiones, e incluso, como ya se discutió, el ´optimo, desde este punto de vista, es producir la máxima liquidez con una tasa de interés nominal igual a 0, pero llegar a este punto es también costoso.

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