Situación financiera

∙ Situación financiera: Desde diciembre de 2012 hasta diciembre de 2017, la compañía ha aumentado su deuda financiera ajustada por gasto en arriendo a una tasa anual compuesta de 11,6%, donde el único período en que se evidenció una baja en la deuda financiera fue durante el año 2016, luego de la desconsolidación del patrimonio separado. Parte importante de esta deuda corresponde a capital de trabajo, para financiar el crecimiento del negocio.

El EBITDA de 2017 cerró en $21.837 millones, cifra 19,1% inferior respecto al año anterior, impactado por la menor generación de abcdin y Dijon, lo que no alcanzó a ser compensado por el mayor EBITDA del negocio financiero, influido por ventas de cartera que realizó la empresa durante el año. Para AD RETAIL, el resultado generado en 2017 representa un tercer año consecutivo de EBITDA a la baja, lo que, sumado al stock de deuda de la compañía, ha deteriorado sus indicadores financieros.

El lto stock de deuda que mantiene la empresa

el negocio financiero tuvo un incremento en los ingresos derivado de la venta de cartera, operaciones que se han tornado habituales para AD RETAIL para sustentar el crecimiento de su cartera de créditos.

En opinión de ICR, los resultados de la compañía no permiten que AD RETAIL tenga la capacidad para hacer frente a eventuales contingencias que se puedan presentar, lo que fue mitigado el último trimestre de 2017 mediante el apoyo de los accionistas (aumento de capital), liquidación de la cuenta por cobrar con los controladores por el patrimonio separado 26, pago del saldo precio de la serie subordinada y venta de cartera castigada.

En diciembre de 2017 se materializó el apoyo relevante de los accionistas mediante un aumento de capital por $13.440 millones como una de las medidas gestionadas para asegurar el cumplimiento de las restricciones que tiene establecidas AD RETAIL, y que fue complementado con la venta de cartera castigada por $3.924 millones en el último trimestre del año 2017.

Según información publicada por AD RETAIL en sus estados financieros a diciembre de 2017, luego de la evaluación del impacto de IFRS 9 la compañía estimó los siguientes efectos: (i) reducción de sus deudores comerciales y otras cuentas por cobrar por aproximadamente 10% por pasar de un modelo de pérdida incurrida a un modelo de pérdida esperada; (ii) reducción neta estimada del patrimonio de 11% (lo que significa que el patrimonio disminuiría en un monto similar al aumento de capital de diciembre de 2017); (iii) aumento en los impuestos diferidos estimado de 1,03 veces; y (iv) aumento del saldo de otras provisiones contingentes por concepto de las líneas de crédito disponibles de los clientes por un monto de $3.509 millones.

Respecto a la deuda vencida, ésta se incrementó el último año por tercer año consecutivo (4,9% de la cartera total en 2015, 5,3% en 2016 y 5,8% en 2017

El crecimiento del negocio financiero se relaciona con transacciones de venta de cartera castigada durante el año 2017 ($2.991 millones en marzo y $3.924 millones en diciembre), lo que se contrarresta con el menor devengo de interés dada la venta de cartera a un fondo de inversión privado durante el año

Respecto al EBITDA4 , se observa una variación negativa de 19,1% a diciembre de 2017 en relación al año anterior, impactado tanto por la menor venta de sus negocios de bienes y servicios, como por los mayores gastos asociados a reajustes en salarios (negociación colectiva, dotación), gastos por la operación de la tarjeta abierta (sistemas y comunicaciones), servicios e-commerce, mayor gasto en arriendo y gastos generale

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