Taller 2 de gerencia financiera Fénix, S.A. de C.V

Ejercicio 1

Fénix, S.A. de C.V., decayó en la última recesión, pero ya se recuperó. Los dividendos y la UPA crecieron rápidamente desde 2014.

[pic 2]

Por supuesto, las cifras de 2017 y 2018 son pronosticadas. Hoy, en 2016, el precio de la acción de Fénix es de 21.75 pesos. La recuperación de Fénix se concretará en 2018 y a partir de ahí no habrá crecimiento en UPA ni dividendos. Un analista bursátil ha previsto que la tasa de rendimiento de la acción de Fénix para el próximo año será de:

[pic 3]

¿Dónde está el error en el pronóstico del analista? ¿Cuál es la tasa actual de rendimiento esperada para el próximo año?

El pronóstico está errado porque no considera el dividendo del período anterior (2018), sino el de un período antes (2017).

La tasa sería:

r= DIV / P + g = 2.65/21.75 + .15 = 0.1813 +0.15=   0.3313 = 33.13%

La tasa será de 33.13%

Ejercicio 2

La acción de Motores Mexicanos se vende a 200 pesos y los dividendos del próximo año serán de 8.5 pesos. Los analistas bursátiles han pronosticado un crecimiento de utilidades de 7.5% por año durante los siguientes cinco años.

1. Suponga que las utilidades y los dividendos aumentarán 7.5% a perpetuidad. ¿Qué tasa de rendimiento piensan recibir los inversionistas?

r= DIV / P + g = 8.5/200 + 0.75 = 0.0425 + 0.75 = 0.7925 = 79.25%

La tasa de rendimiento será de 79.25.

b) Por lo regular, la empresa ha obtenido 12% de rendimiento sobre el capital (ROE 5 .12) y ha pagado 50% de utilidades en dividendos. Supongamos que mantiene la misma ROE y razón de pago de dividendos en el largo plazo. ¿Cómo afecta esto a g? ¿Y a r? ¿Tiene que corregir su respuesta a la parte (a) de esta pregunta?

g= razón de retención de utilidades * rendimiento sobre el capital (ROE)

g= 0.50 * 0.12 = 0.06

Afecta a g de manera negativa, decrece.

 r= DIV / P + g = 8.5/200 + 0.06 = 0.0425 + 0.06 =0.1025 = 10.25%

La r se reduce a 10.25%.

Ejercicio 3

El rendimiento actual sobre el capital (ROE) de la empresa Q es 14%. La empresa paga la mitad de sus utilidades en dividendos en efectivo (razón de pago de dividendos 5 .5). El valor actual en libros por acción, de 50 dólares, aumentará de acuerdo con las utilidades retenidas de Q.

Considere que la ROE y la razón de pago de dividendos permanecen constantes durante los siguientes cuatro años. Después, la competencia hará que la ROE disminuya a 11.5% y que la razón aumente a 0.8. El costo de capital es de 11.5 por ciento.

1. ¿Cuáles serán los dividendos y la UPA de Q el próximo año? ¿Cuánto crecerán en los años 2, 3, 4, 5 y los posteriores?

ROE= UPA / Valor en libros acción

0.14 = UPA / 50

0.14 *50 = UPA

0.7 = UPA

Dividendo por acción = (1-tasa retención utilidades) * UPA

Dividendo por acción = (1-0.5) *7

Dividendo por acción = 0.5 *7= 3.5

3.5* 50 = 175

Los dividendos por acción para el próximo año son 3.5, es decir, 175 dólares en total, y la UPA es de 7.

g= razón de retención de utilidades * rendimiento sobre el capital (ROE)

g1= 0.7 *0.14

g1= 0.098

g2= 0.8 *0.115

g2= 0.092

Los crecimientos por los siguientes años son:

1. ¿Cuánto vale la acción de Q? ¿Cómo depende ese valor de la razón de pago de dividendos y de la tasa de crecimiento después del año cuarto?

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