Crisis económica global

La crisis económica mundial todavía no ha tocado fondo. Las principales economías industriales se encuentran en una profunda recesión, y en el mundo en desarrollo se está registrando una abrupta desaceleración del crecimiento. No puede descartarse que muchas economías importantes terminen por caer en una trampa deflacionaria. Sigue siendo imprescindible atender a los problemas puntuales que van surgiendo, pero no es menos urgente determinar las causas subyacentes de la crisis y acometer una profunda reforma del sistema de gobernanza económica mundial. Los factores causantes de esta crisis son, por supuesto, más complejos de lo que sugieren algunas explicaciones simplistas que apuntan a supuestos fallos de los gobiernos. Ni un "exceso de liquidez" como resultado de una "política monetaria expansionista en los Estados Unidos" ni una "saturación mundial de ahorro" bastan para explicar la situación próxima al colapso del sistema financiero. Lo mismo cabe decir de las conductas fraudulentas individuales. Es cierto que, sin el concurso de demasiados operadores avariciosos que trataban de obtener ganancias de dos dígitos en un sistema económico que sólo puede sostener tasas de crecimiento de un dígito, la crisis no habría estallado con tanta fuerza. Sin embargo, unas buenas políticas económicas deberían haber tenido en cuenta que los seres humanos pueden ser avariciosos y cortos de miras. La súbita corrección de las posiciones especulativas en prácticamente todos los sectores del sistema financiero fue desencadenada por el estallido de la burbuja inmobiliaria en los Estados Unidos, pero esa burbuja, como otras similares, era insostenible y tenía que estallar tarde o temprano. No es aceptable que los responsables de la formulación de las políticas, que deberían haber actuado con mayor cautela. Esos instrumentos propician actividades especulativas que se basan en información aparentemente convincente, pero que en realidad no representa sino una extrapolación al futuro de las tendencias actuales. De esa manera puede sostenerse a sí misma -durante algún tiempo- una actividad especulativa basada en la expectativa de rentabilidades excesivamente elevadas. Muchos agentes que disponen de grandes cantidades de dinero La crisis económica mundial: fallos sistémicos y remedios multilaterales 2 (a menudo prestadas) apuestan al mismo resultado "plausible" (por ejemplo, un aumento ininterrumpido de los precios de los bienes raíces, del petróleo o de las acciones o de la paridad de determinadas monedas). Puesto que los medios de difusión, los denominados analistas y los responsables de la formulación de políticas confirman esas expectativas, apostar al crecimiento ininterrumpido de los precios no se percibe como una temeridad, sino como un comportamiento sin riesgo. En contra de la opinión más extendida en la teoría económica, ese tipo de comportamiento especulativo no tiene efectos estabilizadores, sino que desestabiliza los precios. Puesto que en un mundo caracterizado por la incertidumbre objetiva no es posible conocer el precio "verdadero", no se cumple la condición fundamental para que la especulación resulte estabilizadora. Las expectativas uniformes, pero equivocadas, sobre la evolución de los precios a largo plazo terminan tarde o temprano chocando con la realidad, puesto que los fondos no se han invertido en la capacidad productiva de la economía real, donde podrían haber generado incrementos del ingreso real. Cuando el entusiasmo de los mercados financieros topa con la situación objetiva de la economía real, caracterizada por un crecimiento relativamente lento, resulta inevitable un ajuste de las expectativas exageradas de los participantes en los mercados financieros. En esa situación, el desempeño de la economía real se ve determinado en gran medida por el monto de la deuda pendiente: cuantos más agentes económicos han participado directamente en actividades especulativas basadas en el apalancamiento con fondos prestados, más doloroso resulta el proceso de desapalancamiento, es decir, el proceso por el que el nivel de los empréstitos se adapta a la reducción de los ingresos. Al tratar los deudores de mejorar su situación financiera vendiendo activos y reduciendo gastos, provocan una ulterior disminución de los precios de los activos, mermando considerablemente los beneficios de las empresas y provocando un nuevo proceso de deflación por sobreendeudamiento, que puede conducir a la bajada de los precios de los bienes y servicios al reducir la capacidad de consumir y de invertir en el conjunto de la economía. Por consiguiente, los intentos de algunos agentes económicos de reducir su deuda dificulta el servicio de la deuda de otros. L

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