Determinantes economicos

1.- Los determinantes económicos del spread

Se procede a analizar los efectos de los shocks estructurales sobre las varaibles endógenas del sistema y de manera especial sobre los efectos de estos sobre la descomposición del spread. Los gráficos siguientes presentan los resultados principales:

1. Shocks de Oferta

Como se muestra en el grafico##, los resultados muestran que ante un shock de oferta el PBI ante un aumenta rápidamente en los primeros periodos, encontrando que un aumento del crecimiento del PBI en cerca del 2% genera que la inflación aumente en alrededor 0.8%, se puede notar que las respuestas ante un shock de oferta tanto para el crecimiento del PBI como para la inflación son similares.   Con lo que respecta a la tasa interbancaria muestra que su respuesta ante un shock de oferta  es un aumento rápido en los primeros meses (alrededor de 0.04%) para luego este aumento decaída gradualmente. Se observa que la respuesta de la tasa de corto plazo es mucho mayor a la tasa de largo plazo, esto debido a forma de la pendiente de la curva de rendimientos, generando que el spread se vea casi inalterado ante un shock de oferta.[pic 1]

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1. Shocks de Demanda[pic 8][pic 9][pic 10][pic 11][pic 12]

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Los efectos de un shock de demanda agregada se muestran en el grafico ##, podemos ver que los efectos de un shock de demanda son más rápidos en desaparecer que los de shock de demanda. Vemos que ante un shock de demanda, tanto el producto como la inflación y la tasa interbancaria se incrementan en los primeros periodos pero esta respuesta decae rápidamente,  la tasa interbancaria es la que mayor respuesta posee al inicio del shock (cerca de un 0.20%).

Con lo que respecta a las tasas de largo y corto plazo, se observa que estas no poseen un efecto definido, pero observamos que las tasas de largo plazo anticipan el comportamiento de las tasas de corto plazo, por lo que muestra que la curva de rendimientos se aplana luego de un shock de demanda. Este resultado se ve reflejado en el spread pues disminuye en los primeros periodos, con un pico más bajo en el tercer mes (-.15%), pero luego converge rápidamente.

1. Shocks de Política

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Se observa que ante un shock de política monetaria, tanto la producción como la tasa interbancaria tienen respuesta positiva con un efecto de mediano plazo esto es coherente ante un shock expansivo de política. Ente este shock de política se observa que la respuesta de la inflación es alta (0.3%) pero desaparece inmediatamente, la respuesta del spread ante un shock de política es positiva pero de corto plazo, generando que la curva de rendimientos posea una mayor pendiente.

1. Shock de temor inflacionario

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2.-  Descomposicion de Varianza

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