Inflación en Perú y Estados Unidos

Dados los controlados niveles de inflación observados en Perú y Estados Unidos entre enero de 2010 hasta 2019, junto con los períodos observados de apreciación y depreciación de la tasa de cambio, se podía esperar que la tasa de interés de la FED tendrán repercusiones directas e inmediatas sobre las expectativas inflacionarias de la economía estadounidense y del mundo en general, los cuales afectaran las expectativas a nivel de Perú; luego, estos hechos influenciarían sobre el manejo y determinación de la tasa de interés de referencia que se maneja a nivel local, lo cual, finalmente, afectaría el desarrollo del tipo de cambio nacional. En ese sentido, se puede observar en el gráfico 1, la tasa de la FED tendría un efecto muy leve sobre el tipo de cambio local, a pesar de que inicialmente se observa una caída, según el modelo, esto se revierte rápidamente generándose presiones hacia el alza que luego de un periodo adicional se empieza a situar sobre sus valores iniciales.  Así, la evidencia encontrada acerca de los efectos de la FED sobre las variables involucradas va en concordancia con los hallazgos de Paul y Motlaleng (2008), y Simmons y Aggarwal (2005). De otro lado, la evidencia registrada de los efectos de las expectativas sobre el tipo de cambio nacional, se encuentra en consonancia con lo encontrado por Dornbusch (1980) ya que no muestra que el modelo, en ambos casos, ya sea por un choque en expectativas locales o externas, los efectos sobre el tipo de cambio peruano son solo en corto plazo. Cabe resaltar que todo lo anterior es coherente con el modelo de diferencial de tasas de interés real de Frankel (1979), en el que se asume que los precios son fijos a corto plazo pero flexibles a largo plazo cumpliéndose solo a largo plazo, además de mantener los supuestos sobre libre movilidad de capitales y expectativas racionales. En ese orden de ideas, las regresiones realizadas permiten aceptar dicho modelo, resultado que es similar al encontrado por Dornbusch (1980). En los resultados econométricos es notoria la influencia del diferencial de tasas de interés, así como de la inflación esperada de largo plazo sobre la tasa de cambio nominal, cumpliendo cada coeficiente con el signo esperado, de acuerdo al modelo de Frankel (1979), de tal manera que, un aumento de las tasas de interés internas provocan una apreciación, mientras que un aumento en la inflación esperada de largo plazo interna genera una depreciación.

...