LA INFLACIÓN

4. LA INFLACIÓN

En el capitulo 2, donde el modelo básico de generaciones traslapadas fue presentado, nos concentramos sobre los factores que afectaron la demanda de dinero. Por ejemplo, consideramos un caso en el cual la población esta creciendo a una tasa constante y fueron analizados los casos de tal situación. En este capitulo nos enfocaremos sobre al oferta monetaria.

Cuales son las consecuencias de un crecimiento del nivel de dinero fiduciario? Qué efectos tiene esta política de crecimiento monetario sobre el bienestar de los individuos? Puede el gobierno aumentar sus ingresos imprimiendo dinero rápidamente? Estas son algunas preguntas  sobre las que dirigiremos la atención en  este capítulo.

Hemos visto que para comprender el  papel para el dinero utilizamos el modelo simple, un bien simple, del capitulo 2 y  bienes múltiples como en el capítulo 3. Puede verificarse que ambos modelos tienen esencialmente las mismas implicaciones materia de este capitulo de la inflación, y de los siguientes capítulos. Por lo tanto si dos modelos tienen las mismas implicaciones para un tópico de interés, entonces es preferible trabajar con el modelo mas simple. Por esta razón se usará la estructura del  modelo del capitulo 2 de aquí en adelante..

UNA OFERTA CRECIENTE DE DINERO FIDUCIARIO

Permítanos ahora estudiar los efectos de una expansión de la oferta de dinero de curso forzoso. Nosotros consideraremos las expansiones del medio circulante en el mas simple modelo de generaciones traslapadas con crecimiento constante de la población y un bien de consumo no almacenable.

Sea que  el crecimiento del dinero mostrado en la siguiente ecuación:

Mt = zMt-1                                        ( 4.1. )

Para cada t del período dónde z, la tasa bruta de crecimiento monetario y es mayor que 1. Esto implica que:

Mt-Mt-1 = Mt-Mt/z = (1-1/z)Mt    ( 4.2. )

unidades de nuevo dinero fiduciario son impresas cada período. Este nuevo dinero se introducirá en la economía por medio de los subsidios de  suma global (transferencias) a cada persona vieja en cada periodo  t  de equivalente a at, unidades de bienes de consumo; es decir,

Nt-1 at  = (1-1/z) .vt Mt

ó

at=(1-1/z). vt Mt ) / Nt-1       (4.3.)

(Para encontrar at, nosotros multiplicamos el dinero recientemente creado por el valor del dinero para encontrar su valor real, luego lo dividimos por el número de las personas viejas entre quienes se distribuirá para encontrar su valor por  persona vieja.)

La ecuación (4.3) es nuestro primer ejemplo de la restricción presupuestal del gobierno, un equilibrio que demostrará lo esencial en el análisis de política gubernamental. La restricción presupuestal del gobierno simplemente dice que el gobierno (como un individuo) no puede gastar más de lo que tiene. En este caso, los gastos de gobierno son sus regalos a las personas viejas y sus ingresos son nuevo dinero de curso forzoso que ha impreso.

Es importante que estos subsidios se hagan en una moda de  suma global para que nosotros podamos estudiar el efecto de la expansión monetaria aisladamente. Un subsidio (o impuesto) es de suma global si la cantidad dada a (o tomado de) cualquier individuo no depende de cualquier decisión hecha por ese individuo en particular. El subsidio devuelve el nuevo dinero al público. De esta manera, nosotros nos aseguramos que la expansión de la masa monetaria no represente una transferencia de recursos del público al gobierno, un caso que trataremos después.

Las restricciones presupuéstales de los individuos jóvenes y viejos ahora son:

C1,t + vt <= y       (4.4.)

Y                                               C2,t+1   <=     vt+1    m t    +  at+1        (4.5)

El resultado de la linea de presupuesto es ahora:                        

C1,t + (v t / v t+1 ).C2,t+1    <=   y + ( v t / v t+1 ). at+1    (4.6)

La igualdad de oferta y demanda  en el mercado del dinero es:

Vt Mt = Nt.(y - C1,t)                   (4.7)

Usando la estacionariedad podemos resolver para  vt   para  conseguir

vt = Nt.( y-C1) ) / Mt

Entonces la tasa de retorno del dinero fiduciario esta dada por:

vt+1/vt= (Nt+1.(y-C1)/ Mt+1)/ (Nt.(y-C1)/ Mt)=Mt/ Mt+1=Mt/zMt=1/z  (4.9)

Dado que la población es constante a través del tiempo, el termino N se cancela en la ecuación 4.9.

La ecuación (4.9) nos dice que cuando z > 1, el valor del dinero declina con el tiempo. Además, entre más grande es z,  más baja será la tasa de retorno monetario o tasa de rentabilidad del dinero. En otros términos, expansión monetaria crea inflación , es decir más medio circulante (como más dólares o pesos por ejemplo) por la misma cantidad de bienes. La inflación resultante es fácilmente vista recordando que pt =  l /vt  y analizando cómo el nivel de precios evoluciona con el tiempo. Esto se hace mirando  la relación del  nivel de precios de próximo período al nivel de precios del actual  período (esta relación se llama tasa bruta de inflación) y usando los resultados de ecuación (4.9):

pt+ 1 / pt = (1/ vt+1) / 1 / v t = vt  / v t+1   = z     (4.10)

     →   p t+1=Z  p t                 (4.11)

Cuando z > 1 la anterior ecuación predice que el nivel de precios aumenta a traves del tiempo a la misma tasa que el nivel o stock de dinero. Por ejemplo, si z es igual a 1.05, el nivel  de precios crece al mismo 5%  (en porcentaje) o 0.05 ( en tasa neta) como el dinero fiduciario está creciendo. De esta manera, el nivel de precios sigue siendo el proporcional al tamaño del nivel o stock de dinero de curso forzoso, como predijo por la teoría cuantitativa del dinero.

El Conjunto Presupuestal  con Crecimiento Monetario

Encontramos en la ecuación (4.9) que la tasa de retorno monetario  ( vt+1 / vt ) en un equilibrio estacionario es 1/z. Sustituyendo esto en la restricción presupuestal para toda la vida [ ecuación (4.6)],  encontramos

c1 + z c2 < = y +  z a       (4.12)

En Figura 4.1, el conjunto presupuestal  con  inflación esta graficado como una típica curva de indiferencia  que indica el equilibrio monetario (c1 *, c*2). Observe que  la tasa de inflación (z > 1) ha alterado nuestro gráfico de la restricción presupuestal de dos maneras. Primero, la línea del presupuesto es más plana. Esto significa que para  conseguir una unidad cuando

[pic 1]

FIGURE 3.1 Equilibrio con el Crecimiento del Dinero Suppiy. La línea del presupuesto perpetuo es arrastrado para el caso en que la acción del dinero de curso forzoso está creciendo a la proporción z y el dinero recientemente impreso se presenta en el formulario de un traslado de la suma global del viejo. Individuo escogerá el  consumo dónde la línea del presupuesto es tangente a la curva de indiferencia etiquetado La demanda real del dinero del individuo es marcada en el diagrama.

de bienes cuando  viejo el individuo debe dejar más unidades ahora cuando joven que cuando no había inflación. Esto refleja la más bajo tasa de rentabilidad ofrecida por el dinero cuando el nuevo dinero está creándose. Segundo, la línea del presupuesto intercepta el eje de la abscisa en  a y + z.a en vez de y, porque el ingreso de un individuo ahora  incluye la dotación y el subsidio del gobierno

.

El sentido común nos dice que para hacer los regalos (los subsidios) a los individuos, un gobierno que no posee ningún bien puede levantar sus ingresos para los regalos tomando bienes privados de los ciudadanos (es decir, a través de la tributación ). La creación de dinero puede  ser una manera de elevar los ingresos del gobierno  sin la imposición de contribuciones. ¿Esto es realista? El gobierno puede botar dinero desde el aire o papel barato, pero el valor real de la subvención del gobierno debe venir de alguna parte. El conjunto factible no se expande mágicamente cuando el gobierno decide imprimir adicionalmente pedazos inútiles de papel. Dado que el número total de bienes en la economía es  fijado a la dotación total ( Nt y), los regalos a la gente vieja solo pueden venir de perdidas sostenidas por ellos o por otros.

¿Quién pierde los bienes cuándo el gobierno expande el dinero de curso forzoso? Cuando el gobierno expande el dinero, el dinero que  actualmente portan los ciudadanos privados pierde valor. El nuevo dinero compite con el viejo dinero para comprar bienes del joven, desvalorizándose entonces todo el dinero. La pérdida sostenida por los dueños del viejo dinero es semejante a un impuesto sobre sus tenencias de dinero.

Observe que el valor perdido como efecto del " impuesto" efectuado por la expansión de la masa monetaria es proporcional a la cantidad de dinero sostenida (entre mas dinero tenga, más se pierde a través de la inflación). En otros términos, la expansión de la masa monetaria baja o disminuye la tasa de retorno monetario. Para reducir la exposición del dinero a este impuesto, uno debe reducir el uso de este dinero. De esta manera, la inflación induce a las personas a conservar para su  uso este dinero y las desincentiva a guardarlo para el futuro.

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