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1. Primeras Manifestaciones

En los años 1995-2000 las acciones de las principales empresas

tecnológicas creció de 32 a 49% en el mercado de valores (Vilariño, 2000), las

empresas que mas ganaron fueron las que estaban en el mercado de internet,

pero fue en este sector donde la caída de los precios de las empresas

tecnológicas y su extensión por otras empresas industriales provocó que el

fantasma de la recesión volviera a estar presente en los Estados Unidos a

mediados de 2001.

Desde los inicios de este siglo, el mundo ha padecido de varias inestabilidades

económicas que podemos resumir en:

a) A mediados de septiembre de 2001, se informó que el crecimiento para los

Estados Unidos sería de 2.6% (FMI, 1 de septiembre 2001) y la Reserva

Federal redujo 8 veces su tasa de interés de referencia1. Esta situación se

desarrolla en un marco de volatilidad en el mercado financiero. Pero el

efecto más grave que provoco la caída de los precios bursátiles fue el

ataque terrorista de Septiembre 11, 2001. Las caídas del índice Dow Jones2

fue de 14% y la siguiente semana de 7%, mientras que el índice NASDAQ3

registró las mayores pérdidas.

b) En el 2004 observamos una manifestación más de la inestabilidad

económica en el mercado financiero americano, muy parecida a la de 2001.

Sin embargo, no pasan a mayores. Pero sin duda quedan al descubierto

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que el mercado de valores principalmente sufría severos problemas y esto

tenía como consecuencia su volatilidad en el mundo financiero global.

Los antecedentes ya mencionados, va a llegar a desencadenar la crisis

hipotecaria, la cual nos interesa ya que es la principal fuente de la crisis

económica que padecemos.

2. Crisis Hipotecaria en EU

A mediados de 2008 la recesión económica en Estados Unidos se

empieza a gestar, de menos a más. La manifestación se da de la siguiente

manera: la crisis se originó en un pequeño segmento del mercado hipotecario de

los Estados Unidos sobrepasando las fronteras del crédito de fondos de mercado

a lo largo de dos vías: “directa (exposición de las hipotecas sub prime4) e

indirectamente (perturbación en bancos y fondos de mercado).” (FMI, April 2008).

El tamaño de la presión sobre los créditos hipotecarios de mercado (residential

market) en los Estados Unidos es de $3.3 trillones5 de dólares, según el estado de

valor real. (FMI, April 2008). La deuda en el mercado inmobiliario de Estados

Unidos se subdivide en $2.5 trillones de dólares: deuda del consumidor en $900

billones6 de dólares en el mercado primario y $1.6 trillones de dólares en el

mercado no revolvente (sub prime).

De toda esas cantidades mencionadas, solo $780 billones del mercado

aproximadamente está garantizado (securitized) mediante fondos de inversión. Es

decir, de darse el no pago, en las hipotecas; solo 21% del mercado hipotecario se

podrá recuperar. Esta situación se ve reflejada en el incremento de volatilidad en

la situación actual de las hipotecas7.

La situación financiera del mercado hipotecario, se ve reflejada cuando las

perdidas en el mercado inmobiliario están en el orden de $650 billones de dólares

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tanto en las categorías primarias y secundarias (prime and sub prime). Para

entonces lo garantizado sobre el mercado haciende a solo $240 billones de

dólares. Esta manifestación se da cuando a mediados de marzo de 2008, los

bancos americanos en sus balances (off balance sheet) han presentado fuertes

pérdidas, que son superiores a las de los bancos europeos.

Para entender la dinámica en la que se fue dando esta crisis hipotecaria, es

necesario pasar a la siguiente sección de este documento.

3. Dinámica de los Bancos Americanos

En esta sección voy a dar una explicación sobre la forma que los bancos

americanos se fueron metiendo en la entrega de créditos hipotecarios, que

desencadeno en el cuello de botella expuesto anteriormente: crisis hipotecaria.

Para tal explicación es necesario mencionar la fuente: el video “Leopoldo Abadía

en Buenafuente”8 en la cual se da la famosa Teoría NINJA9.

Definición de la persona NINJA: son aquellas personas que no cuentan con

ingresos, no tienen empleo y no poseen propiedades inmobiliarias. Estas

personas, las que muy coloquialmente Leopoldo Abadía denomina NINJAs son las

cuales sobre las que los bancos americanos se lanzan para entregar las

hipotecas.

El primer fenómeno expuesto por Abadía es que las tasas de interés en los

Estados Unidos, bajan a niveles históricos. Por lo que los bancos se ven obligados

y quieren realizar negocios, pero el interés bajo es un obstáculo para ello. Por lo

que buscan a quienes ofrecerle hipotecas y las personas ideales son los

denominados NINJAs.

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La estrategia de los bancos es la siguiente: dar las casas (inmuebles) a un precio

mayor al valuado10, esto se debe a que la creencia desde los bancos es que el

mercado inmobiliario seguirá creciendo, y muy pronto el valor del inmueble crecerá

de tal modo que, si el NINJA no llega a pagar la casa, el banco la toma y la vende

a un precio superior al de la hipoteca, y listo problema resuelto.

El negocio va tan bien, por lo que los bancos ahora se han quedado sin dinero

(falta liquidez).

4. Crisis financiera en Estados Unidos, liquidez.

Los bancos empiezan a sufrir la falta de liquidez en sus activos financieros, por lo

que diseñan una forma de poder a traer dinero de otras partes del mundo. Esta

forma es a través de la conversión de las hipotecas en instrumentos de inversión11

para bancos extranjeros, con la enmascarada tendencia de rendimiento del

mercado inmobiliario.

Las hipotecas las podemos clasificar en tres secciones: bajo riesgo (prime), riesgo

regular (asset backed securities) y alto riesgo (sub prime). Los bancos americanos

toman las hipotecas clasificadas sub prime, es decir las hipotecas malas12 y en

grandes problemas de endeudamiento

La oferta de los Mortgage Backed Securities, resulta un buen negocio ya que

varios bancos internacionales, principalmente europeos se hacen de estas

acciones del banco inmobiliario. Lo más grave aún, mucho de estos MBS13 son

colocados en acciones

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