ORIGEN Y DISTRIBUCIÓN GEOGRÁFICA

Criterios Decisorios

El objetivo fundamental de toda evaluación económica de proyectos es determinar la factibilidad económica de cada inversión y, en el caso de que existan varios proyectos, ordenarlos de acuerdo a su rentabilidad. Para lograr esto existen criterios decisorios que permiten realizarlos análisis de cada alternativa de inversión.

Buscan medir si los retornos ofrecidos por las inversiones son mayores a las expectativas mínimas de los inversionistas. Las rentabilidades exigidas por los inversionistas son extractadas de la situación del mercado financiero, el cual asigna un costo a los recursos usados a la inversión.

3.1.- Valor Presente Neto:

El método del Valor Presente Neto es muy utilizado por dos razones, la primera porque es muy fácil de aplicar y la segunda porque todos los ingresos y egresos futuros se transforman a bolívares de hoy, y así puede verse con facilidad si los ingresos son mayores que los egresos. Cuando el VPN es menor que cero implica que hay una pérdida a una cierta tasa de interés o por el contrario si el VPN es mayor que cero se presenta una ganancia. Cuando el VPN es igual a cero se dice que el proyecto es indiferente. La condición indispensable para comparar alternativas es que siempre se tome en la comparación igual número de años, pero si el tiempo de cada uno es diferente,

se debe tomar como base el mínimo común múltiplo de los años de cada alternativa.

Por lo general el VPN disminuye a medida que aumenta la tasa de interés. Por esta razón un mismo proyecto puede variar significativamente al cambiar las tasas de interés, hasta el punto de llegar a rechazarlo o aceptarlo según sea el caso. Al evaluar proyectos con la metodología del VPN se recomienda que se calcule con una tasa de interés superior a la Tasa de Interés de Oportunidad (TIO), con el fin de tener un margen de seguridad para cubrir ciertos riesgos, tales como liquidez, inflación u otros gastos que no se tengan previstos.

Ejemplo:

A un señor, se le presenta la oportunidad de invertir Bs. 800.000 en la compra de mercancía, la cual espera vender al final de un año en Bs. 1.200.000. Si la TIO es del 30%. ¿Es aconsejable el negocio? Una forma de analizar este proyecto es situar en una línea de tiempo los ingresos y egresos y trasladarlos posteriormente al valor presente, utilizando una tasa de interés del 30%.

Si se utiliza el signo negativo para los egresos y el signo positivo para

los ingresos se tiene: VPN = - 800.000 + 1.200.000 (1.3)-1 VPN = 123.07.

Como el Valor Presente Neto calculado es mayor que cero, lo más recomendable sería aceptar el proyecto, pero se debe tener en cuenta que este es solo el análisis matemático y que también existen otros factores que pueden influir en la decisión: como el riesgo inherente al proyecto, el entorno social o a la misma naturaleza que circunda el proyecto.

3.2.- Taza Interna de Retorno:

Generalmente conocido por la notación TIR, es el tipo de descuento que hace que el VPN (valor presente neto) sea igual a cero, es decir, el tipo de descuento que iguala el valor actual de los flujos de entrada (positivos) con el flujo de salida inicial y otros flujos negativos actualizados de un proyecto de inversión. En el análisis de inversiones, para que un proyecto se considere rentable, su TIR debe ser superior al capital empleado. Este método consiste en encontrar una tasa de interés en la cual se cumplan las condiciones buscadas en el momento de iniciar o aceptar un proyecto de inversión.

Ejemplo

Una lancha produce por su uso Bs. 100.000 mensuales, al final de cada mes durante un año; pasado este tiempo la lancha podrá ser vendida en BS 800.000. Si el precio de compra es de Bs. 1.500.000, hallar la Tasa Interna de Retorno (TIR).

Para calcular la TIR se debe plantear una ecuación de valor en el punto

cero.

-1.500.000 + 100.000 a12¬i + 800.000 (1 + i)-1 = 0

La forma más sencilla de resolver este tipo de ecuación es escoger dos valores

para i no muy lejanos, de forma tal que, al hacer los cálculos con uno de ellos, el valor de la función sea positivo y con el otro sea negativo. Este método es conocido como interpolación.

Se resuelve la ecuación con tasas diferentes que la acerquen a cero. A - Se toma al azar una tasa de interés i = 3% y se reemplaza en laecuación de valor.

-1.500.000 + 100.000 a12¬3% + 800.000 (1 +0.03)-1 = 56.504

B- Ahora se toma una tasa de interés más alta para buscar un valor negativo y aproximarse al valor cero. En este caso tomemos i = 4% y se reemplaza con en la ecuación de valor.

1.500.000 + 100.000 a12¬4% + 800.000 (1 +0.04)-1 = -61.815

Ahora se sabe que el valor de la tasa de interés se encuentra entre los rangos del 3% y el 4%, se realiza entonces la interpolación matemática para hallar el valor que se busca.

A- Si el 3% produce un valor del Bs. 56.504 y el 4% uno de - 61.815 la tasa de interés para cero se hallaría así:

3---56;504

/-------- 0

4----- -61.815

B- Se utiliza la proporción entre diferencias que se correspondan: 3 – 4 = 56.504 - (- 61.815)

3 - i 56.504 – 0

C- se despeja y calcula el valor para la tasa de interés, que en este caso sería i = 3.464%, que representaría la tasa efectiva mensual de retorno.

La tasa interna de retorno es una de las herramientas más empleadas para la evaluación de proyectos de inversión, tanto que en muchas organizaciones las alternativas que no tienen este cálculo no son consideradas. Los criterios para la calificación de las alternativas son:

Si TIR > i0, el proyecto se acepta

Si TIR < i0, el proyecto se rechaza

Si TIR = i0, es indiferente aceptarlo o rechazarlo.

3.3.- Taza Interna de Retorno de la Inversión Incremental:

El método de la Tasa Interna de Retorno Incremental (TIRI) consiste en calcular la TIR a la cual se hace cero la ecuación de valor que se plantea por el método del Valor Presente Neto Incremental (VPNI). Así se debe entender que la TIRI es la tasa a la cual se invierte el capital adicional que se necesita, en caso de decidirse por la alternativa más

...