ANTECEDENTES DE LA EMPRESA

A mediados de 1997, Joe Ricketts, presidente y CEO de Ameritrade Holding Corporation, quería mejorar su posición competitiva en la compañía de corretaje de tarifa muy reducida mediante el aprovechamiento de las economías emergentes de escala.

El éxito de la estrategia requiere Ameritrade crecer su base de clientes. El crecimiento requeriría investmentes sustanciales en la tecnología para mejorar el servicio y la capacidad, y en la publicidad, para aumentar el conocimiento del cliente.

La estrategia requeriría grandes gastos relativos al capital existente Ameritrade's. Con el fin de evaluar si la estrategia generaría suficientes flujos de efectivo futuros para merecer la inversión, Ricketts necesita una estimación del riesgo project's.

ANTECEDENTES DE LA EMPRESA

Formada en 1971, Ameritrade ha sido pionera en el sector de corretaje de tarifa muy reducida. No sólo Ameritrade ayudar a crear el mercado de gran descuento, pero también fue el primero en ofrecer muchos nuevos servicios que cambiaron la forma en que los inversores individuales gestionan sus carteras.

Ameritrade, por ejemplo, los grupos fue el primero en ofrecer comercio automatizado de tonos del teléfono (1988), el comercio en línea de Internet (1994), un asistente digital personal para acceder a los oficios (1995), y la inversión del programa en línea para los inversores individuales (1996).

El retorno sobre el patrimonio promedio durante 1975-1996 fue del 40%, como todos los años, excepto dos, registró una rentabilidad positiva. Recientes rendimientos de capital eran mucho más altos, con cada uno de los cinco años más recientes que tienen rendimientos mayores que el promedio de 40%.

En marzo de 1997, Ameritrade (Nasdaq: AMTD) elevó $ 22,5 millones en una oferta pública inicial permitiendo a la compañía su larga tradición de adopción de los últimos avances en la tecnología, y de aumentar sustancialmente la publicidad para construir su marca y mejorar la cuota de mercado.

FUENTES DE INGRESO

Cuenta de resultados Exhibit 1 muestra Ameritrade's para los años fiscales 1995-1997 y exhiben 2 presenta el balance de 1996 y 1997.

Ameritrade's dos fuentes principales de ingresos eran de transacción y de intermediación. Los ingresos de transacciones consistían en comisiones de corretaje, tasas de compensación, y el pago por el flujo de órdenes, que eran los pagos en efectivo recibidos por Ameritrade para eouting órdenes a los agentes de ejecución.

Los ingresos por intereses se generaron por cobrar a los clientes sobre los saldos de deuda mantenidos en cuentas de corretaje y la inversión de customers'cash separados en cumplimiento de las regulaciones federales de valores negociables a corto plazo.

Los ingresos por intereses se vieron compensados por los pagos de intereses a los clientes sobre la base de los saldos acreedores mantenidos en cuentas de corretaje.

Prácticamente la totalidad de los ingresos Ameritrade's estaban directamente vinculados al mercado de valores. Los inversores en general redujeron la actividad comercial y su endeudamiento en respuesta a movimientos a la baja sostenida en el mercado de valores.

Por ejemplo, la actividad de negociación de más de 20% en 1988 a raíz de la caída de la bolsa, de 19 de octubre de 1987. Una disminución sustancial en el mercado de valores podría, por tanto, dar lugar a una fuerte caída en las comisiones de corretaje Ameritrade's y los ingresos netos por intereses.

Corredores de servicio completo eran menos sensibles a los movimientos del mercado que los corredores con fuerte descuento como Ameritrade. Corredores de servicio completo recibido comisiones de gestión de activos, que protegían parcialmente el flujo de ingresos de las caídas del mercado. Por otra parte, la mayoría de las firmas de corretaje de servicio

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