Analisis Dividendos

RESUMEN

Abril 02 2014

Bloomberg: ULTB <go> Investigaciones Económicas. Renta Variable

Informe Especial: Dividendos 2014

Acciones en Colombia

Ecopetl PfBcolo PfDavvnd Bogota PfAval Celsia Isagen Cemargos Gruposur Nutresa

Periodo

Región Sector

Abril-14

Latin America

Financiero

Cristian Hernández

cristianhernandez@ultrabursatiles.com 57 1 3255560 x1188 Bogotá. Colombia

Los dividendos aprobados para las empresas bajo nuestro cubrimiento para el presente año aumentaron en promedio 3%, ligeramente por encima de la inflación pero por debajo del crecimiento de la economía colombiana. En general, el comportamiento de los dividendos estuvo liderado por el buen año del sector energético, cuyas utilidades se incrementaron en 34,2%, razón por la cual el crecimiento de sus pagos fue superior al 21,8%, mucho mayor al avance del sector financiero, que debido a las dilución por emisión de acciones y las pérdidas de portafolio del 2Q-2013 sólo creció 4%. De otro lado, el tímido incremento descrito no repercutió en mejores rentabilidades para los Yield Seekers , debido a la recuperación que la plaza local presentó en el mes de Marzo (+11%), por lo que en general la rentabilidad será menor para los inversionistas que el año anterior. Finalmente, el PayOut de algunas empresas se mantiene presionado, con Ecopetrol como principal protagonista, una empresa con altas necesidades de financiación pero que distribuye gran parte de sus utilidades dadas las necesidades del Gobierno.

Dividendos Anuales

2013 Var YoY

Yield 2013

%

Utilidad Neta

2012 %

PayOut

2013 %

80% 80%

PayOut

Dividendos Aprobados 2014

Sector Energético

Sector Financiero

2014

2014

2013

373,645 230,760 433,048 272,938 433,966 460,903 843,560 690,701

61.92% 58.66% -5.84% 22.13%

183,710 183,710 83,042 55,804 60,610

387,619

387,619

142,174 31,752 50,362

-52.61% -52.61% -41.59% 75.75% 20.35%

2014

112 214 79.7 64.32

100 12% 188 14% 69.3 15% 43.96 46%

1.90% 1.79% 2.43% 2.09% 2.47% 2.73% 4.00% 3.14%

22% 31% 55% 76% 50% 41% 70% 58%

776 630 54.0

1,644 2,400

754 2.9%

1,467,907 729,680 766,063 241,154 635,969

1,284,490 685,652 811,121 214,714 782,481

14.28% 6.42% -5.56% 12.31% -18.72%

50% 51% 38% 36% 72% 60% 53% 54% 58% 44%

560

52.2 3.4%

1,560 5.4% 2,400 0.0%

12.5%

2.83% 2.60% 2.47% 2.15% 4.17% 4.13% 4.16% 4.65% 3.43% 4.14%

Sector Constructor

166 231 405 33 22

154 231 545 24 28

7.8%

0.0% -25.7% 35.2% -21.2%

1.65% 1.77% 2.30% 3.00% 5.00% 5.73% 2.64% 1.63% 1.54% 2.01%

130% 46% 130% 46% 24% 13% 34% 44% 33% 36%

Holdings

390 682 248

1,201

339 975 230

1,536

15.0% -30.1% 7.8% -21.8%

1.07% 0.87% 1.85% 2.49% 1.20% 1.06% 3.21% 4.50%

Consumo

781,794 546,100 781,794 546,100 294,950 343,938 244,740 312,968

43.16% 43.16% -14.24% -21.80%

23% 48% 23% 48% 67% 53% 102% 100%

432 531

396 9.1% 531 0.0%

1.58% 1.52% 1.79% 1.61%

Industrial

200 -73.5% 0.10 -100.0%

1.92% 3.85% 0.00% 1.27%

379,896 345,484 9.96% 438,407 475,305 -7.76%

52% 53% 44% 40%

53 0

42% 17% 0% 125%

Otros

Petroleras

75 1.42

75 0.0% 1.42 0.0%

1.78% 1.67% 6.54% 4.76%

4,702 44,158 -89.35% 4,631 2,705 71.19%

20,810 26,507 -21.49%

127% 100%

260

Celsia ISA Isagén EEB

Bancolombia Davivienda

Grupo Aval

Banco de Occidente Banco de Bogotá

Cemargos

PF Cemargos Odinsa

El Condor Conconcreto

Grupo Sura

PF Grupo Sura Grupo Argos Corficolombiana

Nutresa Grupo Éxito

Carvajal Empaques Tablemac

Avianca Holdings BVC

Ecopetrol

291 -10.7%

6.45%

5.80%

13,353,000

14,973,000 -10.82%

*Tomado del proyecto aprobado por cada una de las compañías durante las Asambleas Generales de Accionistas en Febrero y Marzo 2014 **Yield Anual calculado al precio de cierre del 31 de Marzo de 2014 y 2013.

***Pacific Rubiales y Canacol no se incluyen por no tener una política de dividendos definida.

Desempeño Sectorial

Crecimiento en Dividendos, Utilidad Neta y PayOut

Var DVD YoY Yield Utilidad Neta

* Para el Sector Financiero la utilidad neta , el dividendo y el PayOut corresponde al cierre del ejercicio semestral del banco, exceptuando Bancolombia. **Para el YIELD: Verde, se refiere a una mejoría del yield > 30 pbs. Amarillo entre -30pbs y 30pbs. Rojo el resto.

**Para el PayOut: Verde, se refiere a una disminución del 10%. Amarillo entre 10% y -10%. Rojo el resto.

Sector Energético

21.8%

2014

2.7%

2013 Up/Down

2.4%

2013

2012 % Promedio

2014

2013 % Promedio

521,055 413,825 34.2%

Sector Financiero

4.9%

3.4%

3.5%

768,155 755,692 1.7%

49.1% 51.7%

54.3% 48.9%

Sector Constructor

-0.8%

2.6%

2.8%

113,375 199,905 -10.1%

70.3% 37.0%

Holdings

Consumo

-7.2%

4.5%

1.8%

1.7%

2.2%

525,819 437,276 12.6%

409,152 410,395 1.1%

53.9% 62.1%

1.6%

48.2% 46.5%

Industrial

1.0%

2.6%

Otros

-86.8%

0.0%

4.2%

3.2%

4,667 23,432 -9.1%

21.0% 71.0%

-10.7%

5.8%

20,810 26,507 -21.5%

13,353,000 14,973,000 -10.8%

127.4% 100.0%

Petroleras

6.5%

80.1% 80.0%



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