Analizando la elección financiera actual de una empresa

Analizando la elección financiera actual de una empresa

1. ¿Dónde y cómo obtiene la empresa su financiamiento actual?

2. ¿Estas opciones de financiamiento se clasificarían como títulos de deuda, acciones o híbridos?

3. ¿Qué tan grande, en términos cualitativos o cuantitativos, son las ventajas para la empresa de usar deuda?

4. ¿Cuán grandes, en términos cualitativos o cuantitativos, son las desventajas de usar el endeudamiento de esta empresa?

5. De la relación de intercambio cualitativa, ¿esta firma parece tener demasiada deuda?

1. Evaluar el financiamiento actual

• ¿Cómo levanta la empresa el capital?

• Si se trata de una empresa que cotiza en bolsa, puede recaudar capital de acciones ordinarias y warrants u opciones.

• Si se trata de una empresa privada, el capital puede provenir de ahorros personales y capital de riesgo.

• ¿Cómo (en absoluto) la empresa pide dinero prestado?

• Si se trata de una empresa que cotiza en bolsa, puede endeudarse con deuda bancaria o bonos corporativos.

• ¿Utiliza la empresa algún enfoque híbrido para obtener financiamiento que combine algunas de las características de la deuda y parte de la equidad?

• Los ejemplos incluirían acciones preferentes, bonos convertibles y bonos con warrants adjuntos.

2. Descripción detallada de la financiación actual

2.1. Si la empresa aumenta el capital de warrants o convertibles, ¿cuáles son las características de las opciones (precio de ejercicio, vencimiento, etc.)?

2.2. Si la empresa ha pedido dinero prestado, ¿cuáles son las características de la deuda (vencimiento, cupón o tasa de interés establecida, características de llamadas, tasa fija o variable, garantizada o no garantizada, y moneda)?

2.3. Si la empresa tiene valores híbridos, ¿cuáles son las características de los valores híbridos?

3. Desglose en deuda y capital

3.1. Si la empresa tiene financiamiento con componentes de deuda y patrimonio (como bonos convertibles), ¿cuánto del valor de la empresa se puede atribuir a la deuda y cuánto al capital?

3.2. Dado el cupón o la tasa de interés establecida y el vencimiento de la deuda no comercial, ¿cuál es el valor de mercado estimado actual de la deuda?

3.3. ¿Cuál es el valor de mercado del capital que la empresa tiene pendiente?

4. Intercambio de Deuda versus capital

Beneficios de la deuda

• ¿Qué tasa impositiva marginal enfrenta esta empresa y cómo se compara con las tasas impositivas marginales de otras empresas? ¿Hay otras deducciones de impuestos que tiene esta compañía (como la depreciación) para reducir la mordedura de impuestos?

• ¿Esta empresa tiene altos flujos de caja libres (por ejemplo, valor de la empresa EBITDA)? ¿Ha tomado y continúa teniendo buenos proyectos de inversión? ¿Qué tan receptivos son los gerentes a los accionistas? (¿Habrá una ventaja al usar la deuda en esta empresa como una forma de mantener a los gerentes en línea o existen otros mecanismos (más baratos)?

Costos de la deuda

• ¿Qué tan altos son los flujos de efectivo actuales de la empresa (para el servicio de la deuda) y qué tan estables son estos flujos de efectivo? (Observe la variabilidad en el ingreso operativo a lo largo del tiempo).

• ¿Qué tan fácil es para los tenedores de bonos observar lo que los inversores de capital están haciendo? ¿Los activos son tangibles o intangibles? Si no, ¿cuáles son los costos en términos de monitoreo de accionistas o en términos de convenios de bonos?

• ¿Qué tan bien puede esta empresa pronosticar sus futuras oportunidades y necesidades de inversión?

Mezcla de financiamiento óptimo

Objetivo: Estimar la combinación óptima de deuda y capital para su empresa y evaluar el efecto sobre el valor de la empresa de pasar a esa combinación

Preguntas clave

• Con base en el enfoque del costo de capital, ¿cuál es el índice de deuda óptimo para su empresa?

• Introduciendo restricciones razonables en el proceso de decisión, ¿cuál sería la relación de deuda recomendada para esta empresa?

• ¿Su empresa tiene demasiada deuda? Muy poca deuda

o Relativo a la industria en la que operan?

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