Bunkenroad

Octubre 06, 2013

GLORIA S.A.

GLORIAI1

Seguimiento de Cobertura: Inversión por períodos de tiempo

Recomendación de Inversión: Se recomienda comprar.

Gloria constituye una de las empresas más estables en su rubro, aunque depende mucho de sus proveedores por precio y producto. Ventas con crecimientos favorables, inversiones periódicas e incremento de participación de mercado.

Precio de la acción

2009 2010 2011 2012

Utilidad Neta (PEN) 181,631 226,117 195,099 241,622

Acciones en Circulación 255,843 255,843 255,843 382,502

Utilidad por Acción (UPA) 0.644 0.802 0.692 0.573

Valuación (en Miles de Nuevos Soles)

2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019

Flujo de Caja Libre -167969 228,669 263,441 75,152 363,908 382,018 371,074

VAN 4389,354

Costo de Capital

Tasa Libre de Riesgo 1.70% Pasivo no Corriente (PNC) 406.158

Prima de Mercado 8.43% Patrimonio (PAT) 1,399,516

Tasa Riesgo País 1.14% Beta apalancado 0.94

Costo del Accionista (re) 5.49% Beta del Sector 0.77

CCPP 5.36%

Perfil General de la Empresa

Ubicación:

Av. República de Panamá Nº 2461, Urb. Sta. Catalina, La Victoria-Lima, Perú.

Industria:

Productos de consumo masivo.

Descripción: Empresa productora, distribuidora y comercializadora de productos lácteos, leches industrializadas y otros productos de consumo masivo.

Productos y Servicios:

Leche evaporada, leche UHT, yogurt, quesos, néctar y refrescos, manjar blanco, mantequilla, crema de leche, conservas de pescado, mermelada, café, panetón, base de helados.

Dirección de Internet: www.grupogloria.com

Analistas: Director de Investigación:

José Palacios

a20124935@pucp.edu.pe Eduardo Court

ecourt@pucp.edu.pe

Oscar Troncos@pucp.edu.pe

Raul Talledo@pucp.edu.pe Asesor:

Mayra Condori

mcondofi@pucp.pe

Rody Abad@pucp.edu.pe

ANÁLISIS DE LA INDUSTRIA El tamaño de la industria

La industria lechera se encuentra conformada principalmente por los rubros de la leche evaporada, leche fresca y derivados lácteos (Yogurt, quesos, leche en polvo y otros). Tomando estudios realizados por la Clasificadora de Riesgo Class y Asociados e información proporcionada por la empresa Gloria SA, empresa líder de la industria, se determinó que el mercado total de leches industrializadas a Diciembre del año 2012 creció 4.1% respecto del año 2011. El tamaño del mercado total de leches industrializadas ascendió en el año 2012 ha S/ 2,215,683 miles.

La participación de la empresa Gloria (principal empresa del sector) a través de todos sus productos fue de 78.6% en comparación del año 2011 que fue 78.3%.

Los drivers de la industria

La industria lechera tiene como principal materia prima y producto la leche fresca. En el Perú son tres las principales empresas que concentran más del 90% del total de mercado: Gloria SA, Laive y Nestlé. Considerando esto y teniendo en cuenta que se trata de un producto commoditie los drivers de la industria se reflejan en las acciones que realiza la empresa líder Gloria que posee en promedio el 79% de participación de mercado. Así mismo el precio de la leche también representaría otro driver pero en menor nivel dado que los proveedores de este insumo no tienen una fuerte posición negociadora en relación a los principales compradores, como las empresas como Gloria SA.

El Rol de la Empresa

Gloria está posicionada como la principal empresa productora de leches industrializadas a nivel nacional, esto se debe al desarrollo de nuevas marcas, así como nuevas variedades de leche (productos fortificados) con diferentes presentaciones.

El rol de la empresa en la industria se refleja en mantener el liderazgo en el mercado nacional y expandirse en el mercado internacional, a partir de la elaboración de una amplia gama de productos alimenticios, con precios competitivos poniendo a disposición de sus clientes de los diferentes sectores productos de alta calidad a través de buenas prácticas industriales y comerciales

La empresa basa su rol en la industria en elaborar y comercializar productos alimenticios, orientándonos a impulsar la innovación en cada uno de éstos, para obtener los más altos estándares de calidad que satisfagan a sus consumidores en los mercados que abastecen y que contribuyan al balance nutricional en la alimentación de los hogares.

Siendo la empresa líder en la industria, Gloria no solo busca el incremento de sus ventas, sino además contribuir al desarrollo del mercado lácteo, y a través de su política de puertas abiertas y transparencia apoyar a las comunidades como parte de su política de responsabilidad social.

La estructura de la industria e industria donde opera la empresa

Esta industria produce una amplia gama de productos, desde la leche fresca, la cual es el principal insumo, hasta los productos finales como la leche evaporada, pasteurizada y otros productos derivados como el yogurt, quesos y mantequillas. Además, la industria demanda insumos no solo de la ganadería, sino también de la industria azucarera, plástica y de químicos; usados para los envases y preservantes, principalmente.

En términos generales el sector lácteo presenta las siguientes características:

Según el “Análisis del Lácteo Peruano” estudio elaborado por Mauricio Zavala Pope (Diciembre 2010), Página 05.

Los productos lácteos tienen una alta participación relativa en la canasta familiar del consumidor peruano. Al ser productos básicos, el nivel de sustitución por otros bienes es relativamente bajo. La sustitución se da entre distintos tipos o marcas. La matriz de consumo gravita a favor de la leche evaporada en lata (caso único en el mundo), esto confiere a la gran industria un blindaje efectivo en contra de competidores internos y externos.

El sector lácteo peruano cuenta con una amplia gama de productos y presentaciones que se ajustan a las exigencias del mercado local, en sus diferentes estratos socioeconómicos; las estrategias de “astillamiento del mercado” y de precios inferiores a los productos importados, limitan la posibilidad de ingreso de productos extranjeros. Altos presupuestos de mercadotecnia (publicidad y distribución) mantienen un fuerte posicionamiento entre los consumidores, que resaltan los beneficios para la salud de los diversos productos, consiguiendo fidelidad de marca. Las empresas cuentan con rigurosos controles que evitan variaciones en sus estándares de calidad.

La gran industria láctea se encuentra verticalmente

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