Caso New Heritage Doll Company

Caso: New Heritage Doll Company. El presupuesto de inversión

1. ¿Cuál es la estrategia del grupo y cuáles son las principales variables financieras que la definen?

Estrategia de grupo:

Obtener crecimiento a través de la fortaleza de las líneas de innovación.

Como propuesta de valor la empresa pone sus activos en una línea de productos: muñecas y los accesorios de estas. La diferenciación que vemos respecto a sus competidores es que diseñan muñecas con características de cada época, adaptándose a cada generación. Sin embargo, se pretende romper con este sistema y diversificar la línea actual de productos, abriéndose paso a un nuevo segmento de mercado, para ello es importante su inversión en I+D, tanto en los productos actuales como en la búsqueda de unos nuevos. Actualmente, se encuentran en desarrollo de nuevas marcas que ayuden a esta expansión y ofrezcan una mejor rentabilidad.

Variables financieras:

• Flujo de caja
• VPN
• Previsión activos fijos
• Periodo Payback
• IRR
• Tasa crecimiento continuo
• Inversión I+D
• Inversión capital de trabajo
• Costos marketing
• Costos informáticos (software)

1. ¿Cuáles son los flujos de caja de cada proyecto? Se debe justificar los criterios de estimación y el horizonte temporal utilizado.

Cálculos realizados en la plantilla Excel aportada por el profesor. Para los cálculos, se ha tenido en cuenta un periodo de 5 años desde el inicio del negocio. Algunos comentarios sobre los cálculos realizados:

• Caja mínima: Ventas * Saldo de caja mínimo sobre ventas.
• Clientes: Ventas / Días de venta por cobrar.
• Inventario: Ventas / Rotación de inventario.
• Proveedores: Ventas / Plazo medio de pago.
• Necesidades operativas de fondos: Caja mínima + Clientes + Inventario – Proveedores.
• Para calcular el EBIT (1-t) se consideran unos impuestos del 25%.
• El flujo de caja operativo se calcula sumando el EBIT(1-t) más las amortizaciones.
• La variación de Capex equivale a las inversiones en activos fijos.
• El Free Cash Flow se calcula sumando el flujo de caja operativo con la variación de NOF quitándole la variación del Capex.
• Finalmente, el Free Cash Flow total es el Free Cash Flow quitándole el valor residual de ese valor.

Finalmente, para interpretar los cálculos, el flujo de caja mide la capacidad de una empresa para producir el efectivo que está disponible para ser distribuido entre los accionistas, por tanto, cuanto mayor sea este valor, mejor se considerará el proyecto y como consecuencia, si nos basamos en este dato para valorar qué proyecto es mejor que el otro, nos quedamos con el de “Design your own doll”.

1. ¿Cuál es la tasa de descuento o coste de capital (WACC, por sus siglas en inglés) utilizado?

Para saber qué tasa de descuento utilizar es necesario identificar el grado de riesgo que supone cada proyecto e inversión. Por un lado, el proyecto Match My Doll Clothing, se trata de un trabajo dirigido a un mercado ya existente en el que su competencia serían productos ya establecidos y sin innovación directa sobre los productos. Se basa en tendencias por lo que no se puede pensar en perpetuidad, en conclusión, podría considerarse un bajo riesgo de inversión, fijando así una tasa de descuento en el 7,70%.

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