Criterios de decisión de viabilidad del proyecto con financiamiento externo y “puro”

Criterios de decisión de viabilidad del proyecto con financiamiento externo y “puro”

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Consideraciones:

En evaluación de proyectos de inversión existen diferentes criterios de decisión de aceptar o no la viabilidad del mismo. Para este análisis se tendrá en cuenta el VPN (valor presente neto) y la TIR (Tasa Interna de Retorno). Si el VPN es mayor a 0 se decide aceptar el proyecto de inversión; en el caso de la TIR se espera que sea mayor a la tasa de descuento según corresponda el análisis (Con financiamiento-deuda o proyecto “puro”).

En términos generales se prefiere el criterio del VPN sobre la TIR, porque el VPN mide el monto en pesos en que se aumenta el valor de firma cuando se emprende un proyecto con VPN positivo. La TIR sólo mide el aumento relativo del valor con respecto a la inversión que se hace. Por lo tanto, una inversión de poco monto y otra de mucho monto pueden tener igual TIR sin que esto signifique que ambas son igualmente deseables^[1].

Para el caso de la compañía el Arranque, cuando no existe ninguna clase de financiación externa, el flujo de caja libre y el flujo de caja del inversionista son iguales. Para evaluar el flujo de caja del accionista no se debe tener en cuenta el costo promedio del capital (ponderado entre el costo de la deuda y el costo de los fondos aportados por el accionista), se debe evaluar con la tasa de oportunidad o costo del dinero del accionista que para este caso es del 79,59%. Por lo tanto, el VPN del proyecto y el del accionista son iguales y menor a cero, por valor de -$17.494. Esto quiere decir que el proyecto destruye valor para la compañía. Analizando la TIR, es igual al 68% y es menor al costo de dinero del accionista de 79,59%, por lo cual se confirma la decisión de no aceptar el proyecto porque no satisface las expectativas de rentabilidad del inversionista.

En muchas ocasiones por razones estratégicas de las diferentes áreas de la compañía (mercadeo, logística, producción, entre otras) se llevan a cabo proyectos no porque el proyecto en sí sea bueno, sino que al incorporar el efecto del costo de la inversión o financiación, el proyecto alcanza la viabilidad financiera.

En el proyecto con financiación bancaria con el cálculo del WACC del 52,33% el VPN calculado es igual a $7.960.54, el cual es mayor a cero, generando valor para la compañía. En este mismo caso, la TIR del proyecto calculado es igual al 56% mayor al 52.33% del WACC, hecho que confirma por los dos criterios que el proyecto es aceptable.

El flujo de caja del inversionista en el proyecto con financiación externa permite confirmar que la rentabilidad de los recursos propios también es atractiva al realizar el proyecto. La TIR del inversionista es del 94% mayor que la tasa mínima de rentabilidad requerida por el inversionista (TMRR) del 60%

Conclusiones:

1) El proyecto en sí no es rentable.

2).La financiación externa, por el efecto del apalancamiento financiero, hace rentable para el inversionista un proyecto malo en sí, es decir, una buena financiación puede mejorar una mala inversión. Esto lo observamos a analizar los resultados de la evaluación financiera del proyecto con financiamiento, que nos arrojó un valor del VPN de $ 45.781.47 y sin financiamiento un VPN de $ -17.494.20, lo que indica que este proyecto sin financiamiento no es rentable y con financiamiento si lo es.

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