Evaluacion de riesgo bajo condiciones de incertidumbre

EVALUACION DE RIESGO BAJO CONDICIONES DE INCERTIDUMBRE

Un proyecto de inversión es la cantidad de recursos materiales, humanos y tecnológicos que se requiere para la producción y/o distribución de un producto, con el fin de satisfacer una determinada necesidad humana.

De acuerdo con Besley hay que tomar en cuenta los siguientes aspectos para elaborar un proyecto de inversión:

• Lograr una mayor penetración en el mercado.

• Incorporación de nuevos productos o servicios en un mercado.

• Oportunidades de exportación.

• Oportunidad de sustitución de importación.

• Cambios a la producción para mejor calidad y menor costo.

• Mejoras a la infraestructura para favorecer competitividad (zonas industriales, red ferroviaria, red carretera, disponibilidad y costo de energéticos y telecomunicaciones, y acceso a ferrocarriles y puertos marítimos).

• Obras de beneficio social.

VALOR PRESENTE NETO

El Valor presente neto es un método de evaluación de proyectos de inversión que consiste en determinar el valor presente de los flujos de fondos del negocio, usando la tasa de descuento acorde al rendimiento mínimo esperado, la cual debe ser mayor a la tasa WACC. Para calcular el valor presente neto, la inversión requerida inicial debe considerarse con signo negativo desde el periodo cero, de manera que un resultado positivo significará rendimientos superiores a la tasa de descuento utilizada; por el contrario, un resultado negativo indicará que el rendimiento estará por debajo de la tasa de descuento demostrando así que el proyecto no es viable.

En el proceso de los flujos de fondos, las cantidades que signifiquen inversión deberán mostrarse con signo negativo, en tanto que la generación de fondos deben tener signo positivo; esto se debe a que una inversión es una salida de flujos y la generación son entradas.

Ejemplo:

Donde:

VPN= So + Σ St

(1 + i)n

VPN = Valor presente neto. So = Inversión inicial.

St = Flujo de efectivo neto del periodo.

N = número de periodos de vida del proyecto.

i = tasa de recuperación mínima atractiva (TREMA). Datos:

Se quiere invertir en un equipo para manejo de material con valor de mercado de $100,000 que ahorrará $40,000 al año en mano de obra y desperdicio de materiales. La vida estimada para el nuevo equipo es de 5 años, se espera una recuperación de $20,000. La empresa determina un rendimiento mínimo del 25%.

VPN= -$100,000 + $40,000 + $40,000 + $40,000 + $40,000 + $60,000 (1+.25) (1+.25)2 (1+.25)3 (1+.25)4 (1+.25)5

VPN= $ 14,125

Debido a que el valor es positivo significa que los flujos de ingresos son mayores a los de egresos, de manera que se va a tener un rendimiento y consecuentemente sí se llevaría acabo el proyecto.

Tasa Interna de Retorno (TIR).

De acuerdo con Raúl Coss, la tasa interna de rendimiento, “está definida como la tasa de interés que reduce a cero el valor presente, el valor futuro, o el valor anual equivalente de una serie de ingresos y egresos.” En pocas palabras es la tasa en la que los flujos de entrada y de salida de un proyecto traídos a valor presente se igualan; esto significa que la tasa de rendimiento que debemos tomar para el proyecto debe ser mayor a la TIR para poder tener un rendimiento. Si la TIR es mayor a los costos de inversión el proyecto es bueno, de lo contrario no se debe llevar acabo.

Supuestos: TIR: 15%

Tasa de interés real: 10%

Ejemplo.

Año

Flujo de efectivo al final del año

Saldo al comienzo del año

Intereses sobre el saldo (15%)

Saldo al final del año

0

$ (1,000.00)

$ 0.00

$ 0.00

$ (1,000.00)

1

350.00

(1,000.00)

(150.00)

(800.00)

2

350.00

(800.00)

(120.00)

(570.00)

3

350.00

(570.00)

(85.50)

(305.50)

4

350.00

(305.50)

(44.50)

0.00

Dado que la TIR es mayor a la tasa real de interés, el proyecto si es bueno, ya que a 10%

habría utilidad a partir del cuarto año.

3.4 Costo Ponderado de Capital.

De acuerdo con Scott Besley, el monto necesario para adquirir fondos de los inversionistas está basado en el rendimiento promedio deseado por estos últimos. De esta manera el costo ponderado de capital es el monto total de intereses y dividendos en que se va a incurrir para obtener el capital para la inversión. Por otro lado, si la WACC (Costo Ponderado de Capital por sus siglas en inglés) es menor al Rendimiento Sobre la Inversión (ROI) se originara un Valor Económico Agregado.

Ejemplo:

Inversión inicial: $1,000,000

Mezcla de financiamiento: Deuda $400,000

Capital Accionistas $600,000

Tasa de interés para acreedores: 7.2%

Tasa de rendimiento sobre inversión de accionistas: 20%

$1,000,000 Deuda $400,000 * .072 = $28,800

Capital accionistas $600,000 * .20 = $120,000

$148,800 / $1,000,000 = 14.88%

Ventajas y desventajas

Ventajas.

El Valor presente neto tiene como virtud determinar cuanto van a valer los flujos de entrada y salida traídos al día de hoy para compararlos entre si y ver si se obtiene un rendimiento y de cuanto sería.

La TIR nos da una referencia para saber cuanto es lo mínimo que debemos exigirle al proyecto para cubrir el costo de la inversión y partir de esta tasa para obtener un rendimiento.

El WACC tiene como ventaja que determina el costo de la inversión cuando hay dos o más fuentes de financiamiento para así poder buscar una tasa ideal de rendimiento que supera a la WACC.

Desventajas

La

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