Gestion Financiera-Caso Práctico

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Caso Práctico- Enunciado        2

1.        Calcular los flujos de caja libre de la empresa.        3

2.        Calcular el flujo de caja de la deuda.        4

3.        Calcular el WACC o coste medio de los recursos de la compañía con los siguientes datos:        6

4.        Calcular si el proyecto es rentable haciendo una TIR de los flujos de caja libre de la empresa. ¿Qué representa el valor dado?        7

5.        Calcular un VAN de los flujos de caja libre de la empresa usando el WACC como tasa de actualización o descuento, ¿qué representa dicho dato? ¿Y qué relación encontramos entre el WACC y la TIR?        8

Bibliografía        9

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Caso Práctico- Enunciado

Imagine que el Corte Ingles S. A. se está planteando el lanzamiento de una nueva línea de ropa joven creada por jóvenes diseñadores, quienes posteriormente pasarían a formar parte de su plantilla. Para ello, se ha decidido montar un nuevo centro de trabajo en Alcalá de Henares que costara 1,5 millones de euros. Ahora bien, el ejecutivo solo se plantea su inversión en caso de que el proyecto sea rentable en un periodo de cinco años, ya que considera que en caso de mantenerlo más tiempo ya se valdría por sí mismo.

Sobre la base de las estimaciones del departamento financiero, se han obtenido los siguientes datos:

• Valor residual del inmovilizado: 500.000 euros (a recuperar el 31/12 del último año del proyecto).
• Anos de duración del proyecto: 5 años.
• Ventas: 1.400.000 euros al año con un incremento del 15 % anual
• Costes variables: 35 % de ventas
• Costes fijos: 400.000 por año
• Necesidad fondo maniobra: un 10% de la cifra anual de las ventas

Además, para su lanzamiento, El Corte Ingles recurrirá a un préstamo de un millón de euros, con las siguientes características:

• Préstamo: 1.000.000 euros
• Bono con vencimiento a cinco años.
• Costes de emisión: amortización anual: 20 %
• Coste deuda: 8%
• Tipo impositivo de la compañía: 30%

1. Calcular los flujos de caja libre de la empresa.

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        Ilustración 1: Flujos de Caja Libre        

1. Calcular el flujo de caja de la deuda.

Modelo del CAPM o de valoración de activos de capital:

Donde el valor del proyecto es medido por una rentabilidad sin riesgo (la mínima rentabilidad que

vamos a pedir a un proyecto es la muy baja que nos ofrece una inversión sin riesgo como los bonos del tesoro) sumada por una β o coeficiente de volatilidad de la empresa (su capacidad de seguir la evolución del mercado) y por una rentabilidad media del conjunto de la economía.

De esta manera:

Rs = Rf + β * (Rm +Rf)

• Beta del capital: 0,9
• Tasa libre de riesgo: 5%
• Rentabilidad esperada de la cartera del mercado: 15%

Si queremos calcular el coste de los recursos propios sabiendo que la empresa tiene una β de 0,9

(es decir, si el mercado se mueve un 1%, nosotros lo haremos un 0,9% en la misma dirección), que

los bonos del tesoro tienen una rentabilidad del 5% y el mercado ofrece una media de un 15 %.

Así, el coste de los recursos propios será:

Rs = Rf + β * (Rm + Rf) = 5 + 0,9*(15-5) = 14 %

Ese será el porcentaje o coste de los recursos propios en nuestro caso.

El Corte Inglés recurrirá a un préstamo de un millón de euros

• Préstamo: 1 000 000 euros
• Bono con vencimiento a cinco años
• Costes de emisión: amortización anual: 20%
• Coste deuda: 8%
• Tipo impositivo de la compañía: 30%

Este cálculo es a la vez más sencillo y complejo, aunque la esencia de su cálculo es la TIR. De tal

manera que en caso de obtener un préstamo (o de ir a solicitarlo) su coste es su TIR, que solo

coincidirá como el tipo de interés si no hay intereses implícitos.

• I 0 = 1.000.000
• S1 = 216.000
• S2 = 216.000
• S3 = 216.000
• S4 = 216.000
• S5 = 216.000

Flujos para la Entidad financiera: -1.000.000, + 216.000 + 216.000 + 216.000 + 216.000 +

216.000

Flujos para la empresa: +1.000.000, - 216.000 - 216.000 - 216.000 - 216.000 - 216.000

-1.000.000 = 216.000 (1+k)-1 + 216.000 (1+k)-2 + 216.000 (1+k)-3 + 216.000 (1+k)-4 + 216.000 (1+k) -5

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