La empresa eléctrica estadounidense Southern Co

1. ANTECEDENTES

La empresa eléctrica estadounidense Southern Co., es una empresa holding, cuyas unidades operativas

corresponden a plantas eléctricas en Georgia, Alabama, Mississippi y Florida. Al comienzo del año 1992,

los principales ejecutivos de la empresa se encuentran examinando estrategias para cumplir con las

enmiendas legales introducidas el año 1990 por la Ley de Aire Limpio. Dicha Ley estableció un sistema

de permisos negociables para las emisiones de dióxido sulfúrico. La compañía debe decidir entre

diversas opciones, las cuales, en términos simples, son las siguientes:

 Opción Uno: Continuar operando como lo hacía, quemando carbón sulfuroso, sin la instalación

de filtros, ahorrando costos de capital y comprando permisos de contaminación.

 Opción Dos: Instalar filtros, para remover el ácido sulfúrico de las emisiones, y equipos de

control de contaminación, generar permisos en exceso para venderlos a otras empresas.

 Opción Tres: Retrasar la inversión de capital en la instalación de filtros por cinco años, y comprar

permisos de contaminación durante dicho período.

 Opción Cuatro: Quemar carbón poco sulfurosos, vender permisos de contaminación durante los

primeros años, y comprar derechos de contaminación en los años siguientes.  

2. OBJETIVOS

 Analizar el flujo efectivo descontado de cada una de las opciones de inversión, a través del

método de evaluación Valor Presente Neto (“VPN”) y la Tasa Interna de Retorno (“TIR”).

 Comparar los flujos efectivos descontados de cada una de las alternativas expuestas en el punto

anterior.

 Determinar cuál sería la alternativa que debiera elegir la empresa en base a la que genera más

valor.

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3. INFORMACIÓN EMPLEADA  

 Texto entregado en clases: THE SOUTHERN COMPANY: LLUVIA ÁCIDA

4. METODOLOGÍA

4.1. Antecedentes Comunes para evaluación

Para efectos de realizar la comparación de las distintas opciones, se han utilizado los siguientes

supuestos comunes de las operaciones proyectadas de la empresa:

Concepto Cantidad Unidad Producción 21.551.000.000 [kWh] Ingreso  $0,056 [USD/kWh]

Suministros requeridos  202.300.000

(tonelaje de carbón depende del calor contenido en él)

Derechos de Dióxido Sulfúrico  

254.580 [Ton/año] (entre 1995-1999) 122.198 [Ton/año] (entre 2000-2016)

Costos Operacionales (excluyendo combustible y derecho de contaminación)

$0,00281 [USD/kWh]

Tasa de Impuesto  37,70% % Tasa de descuento 10% %

4.2. Comparación de Resultados

A continuación,  se presentan los resultados obtenidos de  VPN y la TIR, para cada una de las alternativas  

de inversión analizadas por  la compañía. Los supuestos de evaluación se basaron en los siguientes

puntos:

 Proyección  de Flujos esperados en USD, expresados en términos reales.  Tasa de descuento 10%.  Periodo de evaluación 1992-2016.

OPCIÓN  VAN (USD) TIR (%) CÁLCULOS EN  OPCIÓN 1: QUEMAR CARBÓN SULFUROSO SIN FILTROS, COMPRANDO DERECHOS SEGÚN NUEVA LEGISLACIÓN (SITUACIÓN REAL SIN INVERSIÓN)  $ 5.106.669.306  NO EXISTE ANEXO 1

OPCIÓN 2: QUEMAR CARBÓN SULFUROSO CON FILTROS, VENDIENDO DERECHOS  

 $ 4.921.517.297  NO EXISTE ANEXO 2

OPCIÓN 3: QUEMAR CARBÓN SULFUROSO CON FILTROS, VENDIENDO DERECHOS (INVERSIÓN SE APLAZA AL AÑO 1997)

 $ 5.109.260.084  NO EXISTE ANEXO 3

OPCIÓN 4: QUEMAR CARBÓN POCO SULFUROSO   $ 5.196.497.050  NO EXISTE ANEXO 4

Tabla 1. Valores Obtenidos de VPN y la TIR para las opciones de inversión.

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Ilustración 1. Gráfico de valores de VPN para opciones de inversión.

5. CONCLUSIÓN

En el caso analizado, todas las alternativas de inversión propuestas por la compañía para cumplir con las

provisiones de lluvia ácida, registraban un VPN mayor a cero mientras que la TIR calculada para las 4

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