New York Financial Services. Gestión de la tesorería. Colocación de la liquidez en productos y activos financieros

Mercados e Instrumentos Financieros (código MBA570)

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Actividad 1: New York Financial Services. Gestión de la tesorería. Colocación de la liquidez en productos y activos financieros

Objetivos de la actividad

Con esta actividad aprenderás a gestionar la liquidez de la empresa a través de la colocación de las puntas de tesorería en instrumentos que se adecuen al perfil de riesgo marcado por la dirección general. Asimismo, tendrás que administrar los vencimientos de las inversiones que se realicen según las necesidades programadas para un uso de dicha liquidez distinto al de operaciones de inversión financiera. Por último, esta actividad te permitirá repasar algunos de los diferentes activos e instrumentos financieros vistos a lo largo de la asignatura.

Pautas de elaboración

La empresa New York Financial Services, dedicada al sector de servicios financieros del sector del automóvil, cuenta con más de 40 años de experiencia en el mercado de EE. UU. Se trata de una empresa independiente que garantiza la cobertura de servicios a nivel nacional y la oferta de fórmulas y servicios financieros para la compra de todo tipo de vehículos: personales, comerciales e industriales.

Desde New York Financial Services se realiza un plan personal de financiación adaptado a las necesidades de cada cliente, tanto para particulares como para empresas: financiación, leasing, renting y distintas combinaciones de servicios añadidos que pueden elegirse. Es decir, lleva a cabo la gestión como único interlocutor para la adquisición y financiación de un automóvil.

La financiera ofrece, además, un servicio especializado en gestión y mantenimiento de flotas de vehículos, con fórmulas a medida y servicios modulares para empresas, y garantiza, a través de los servicios oficiales, el máximo cuidado de los automóviles.

A pesar de ser un sector que suele caracterizarse por elevadas posiciones en caja (tesorería), durante la recesión, la caída de actividad y las elevadas ratios de mora provocaron el cierre de muchas empresas financieras. New York Financial Services logró sostenerse gracias a un proceso de ampliación de capital y a una reestructuración de sus costes, fundamentalmente por el lado del gasto de personal.

En la actualidad, la empresa cuenta con un elevado volumen de disponible (tesorería), en torno a los 30 millones de USD, dado los buenos resultados de sus últimos ejercicios. Solo un cambio negativo en el escenario macroeconómico actual podría modificar la situación de la tesorería de la empresa.

A pesar de los buenos augurios sobre el futuro, no descartan que, de materializarse algunos elementos de inestabilidad latentes (por tensiones geopolíticas y por incertidumbres sobre el crecimiento mundial), se produjera una reducción significativa de la disponibilidad de dicha tesorería, la cual podría llegar, en el peor de los escenarios, a quedarse en niveles de 10 millones de USD.

El Consejo de la empresa ha solicitado a su director financiero un informe sobre cómo distribuir dichos excedentes de tesorería o liquidez en diferentes alternativas de productos y activos financieros, así como evaluar el horizonte temporal de dichas inversiones. Todo ello teniendo en cuenta las condiciones impuestas por el Consejo de Administración de cara a la gestión de la liquidez, que se darán posteriormente.

En este sentido, y tras analizar varias alternativas de inversión financiera, obtiene de las principales entidades bancarias con las que opera las siguientes propuestas y precios (todos los tipos de interés son en tasas nominales anuales) para diversos instrumentos de inversión:

1. Instrumentos de inversión financiera de corto plazo:

• Producto 1: certificados de depósito (CD o imposición a plazo fijo). Los CD de la principal entidad bancaria con la que New York Financial Services opera tiene un rating crediticio de A+ según la agencia de calificación crediticia Standard & Poor’s.

• Tipos CD:

• 3M: 1,55 %.
• 6M: 1,65 %.
• 9M: 1,75 %.
• 12M: 1,95 %.

• Nominal mínimo que invertir para conseguir estos tipos es de : 500 000 USD.

• Producto 2: letras del Tesoro (T-bills):

• Tipos: 

• 3M: 1,15 %.
• 6M: 1,15 %.
• 9M: 1,55 %.
• 12M: 1,85 %.
• 18M: 2,05 %.

• Nominal mínimo que invertir: 500 000 USD para alcanzar dichas tasas.

• Producto 3: pagarés financieros emitidos por empresas privadas. Tras analizar varias alternativas existentes en el mercado monetario de diferentes emisores, con niveles de rating crediticios diversos, la entidad financiera con la que habla le propone las siguientes posibilidades:

• Pagarés Banco VRA:

• Rating crediticio de la Entidad: AA.        
• Nominal mínimo que invertir: millón USD o múltiplos de 1 millón.        
• (Plazos de 1M a 12M a elegir):

• 1M: 1,30 %.
• 3M: 1,50 %.
• 6M: 1,60 %.
• 9M: 1,80 %.
• 12M: 2,00 %.

• Pagarés Etredesa:

• Rating crediticio de la Entidad: A.
• Nominal mínimo que invertir: 500 000 USD o múltiplos.
• Plazos de 1M a 12M a elegir:

• 1M: 1,45 %.
• 3M: 1,65 %.
• 6M: 1,85 %.
• 9M: 1,95 %.
• 12M: 2,15 %.

• Pagarés Tilofon.

•  Rating crediticio de la Entidad: B.
• Nominal mínimo que invertir: 500 000 USD o múltiplos.  
• Plazos de 1M a 12M a elegir:

• 1M: 1,65 %.
• 3M: 1,95 %.
• 6M: 2,15 %.
• 9M: 2,25 %.
• 12M: 2,45 %.

1. Instrumentos de inversión financiera de largo plazo:

• Instrumentos de renta fija: entre estos instrumentos, se han analizado distintas alternativas con la entidad financiera, que ha propuesto a la empresa varios instrumentos:

• Bonos del Tesoro EE. UU.:

• Rating: AA+.
• TIR 2 años: 2,45 %.
• TIR 3 años: 2,70 %.
• TIR 5 años: 3,00 %.
• Nominal mínimo que invertir: 500 000 USD o múltiplos.

• Bonos corporativos Banco American D:

•  Rating: BBB                        
• TIR 2 años: 3,15%.
• TIR 3 años: 3,40%.
• TIR 5 años: 3,65%.
• Nominal mínimo que invertir: millón USD o múltiplos.                        

• Bonos corporativos Grafox (inversión en EUR, divisa diferente a la de la empresa, que es en USD)

• Rating: B.
• TIR 2 años: 3,95 %.
• TIR 3 años: 4,40 %.
• TIR 5 años: 4,95 %.
• Nominal mínimo que invertir: 500 000 USD o múltiplos.

• Instrumentos de renta variable: son muchas las posibilidades de realizar inversiones en este mercado, pero, como identificador de riesgo, tomando la beta de las acciones (indicador de correlación entre la evolución del índice de la Bolsa de referencia, Dow Jones, y la evolución del precio de las acciones de la compañía), se puede seleccionar entre las acciones siguientes:

• Acciones con beta = 2 (alto riesgo).
• Acciones con beta = 1 (riesgo equivalente a la media del mercado bursátil o índice DJ).
• Acciones con beta = 0,50 (riesgo moderado).

No es necesario especificar un tipo de acción concreta, sino que, en caso de elegir la inversión en renta variable, qué importe se destinaría y sobre qué tipo según su beta.

Recomendaciones del Consejo de Administración

Según las cotizaciones obtenidas, se debe tomar la decisión sobre cómo gestionar la liquidez, qué cartera de inversión realizar (en qué instrumentos invertiría, qué nominal de los 30 millones y a qué vencimiento) y razonar la elección, sabiendo que el Consejo de la empresa ha marcado algunos criterios para la gestión de la liquidez fundamentales a la hora de que el director financiero tome decisiones.

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