PROCEDIMIENTOS DE VALUACION DE OPERACIONES DERIVADAS

PROCEDIMIENTOS DE VALUACION DE OPERACIONES DERIVADAS

“FUTUROS Y FORWARDS (CONTRATOS ADELANTADOS)”

En las operaciones de futuros y contratos adelantados se podrán valuar a mercado los importes correspondientes a la parte activa y/o pasiva de la operación, atendiendo a la naturaleza de las mismas y considerando los plazos del contrato y del subyacente. Las fórmulas y los factores de riesgo (tasas de interés, tipos de cambio, índices de precios, etc.) utilizadas para estimar el valor de mercado del activo y pasivo deberán coincidir con los modelos de riesgos de la casa de bolsa.

EJEMPLO PRACTICO FUTURO

Los futuros de tasas son instrumentos operados en el mercado mexicano de derivados, MEXDER. Actualmente existen dos contratos, los futuros sobre TIIE a 28 días y los futuros sobre CETES a 91 días; en ambos casos, el valor nominal del contrato es $100,000 y cotizan a descuento a la fecha de vencimiento del futuro.

Diariamente, el MEXDER publica el precio de cierre del contrato que se calcula como el promedio de las operaciones durante los últimos 5 minutos en que estuvo abierto el mercado. De acuerdo con el precio de cierre, se calcula la liquidación diaria del contrato como la pérdida o ganancia del precio pactado contra el precio de cierre, en el caso de una compra se tiene que:

donde:

Valor de la liquidación.

Nocional del contrato.

Plazo de referencia de la tasa subyacente.

Tasa pactada al inicio del contrato.

Tasa de cierre publicada por MEXDER, que corresponde a la tasa implícita forward de acuerdo con el vencimiento del contrato y el plazo de la tasa subyacente.

El 31 de julio de 2004, una casa de bolsa pacta un contrato a futuro de compra con las siguientes características:

Nocional: 100,000 pesos

Fecha de Inicio: 31 de julio de 2004

Fecha de Vencimiento: 20 de julio de 2005

Tasa Subyacente de Referencia: TIIE

Plazo de la Tasa de Referencia: 28 días

Tasa Pactada 9.0297 %

Suponga que se quiere valuar a mercado el contrato antes descrito y la estructura de interés para TIIE es la siguiente:

1. Este contrato permite comprar a descuento un valor nocional por lo que el día en que vence el contrato más el plazo de la tasa subyacente se espera recuperar dicho valor.

N

T

De acuerdo con lo anterior, el valor presente del activo a la fecha de valuación es:

Donde:

Nocional del contrato.

Número de días al vencimiento del contrato.

Plazo de referencia de la tasa subyacente.

Tasa de interés correspondiente con el plazo , de acuerdo con la estructura de la tasa de referencia.

En este caso particular, resulta:

2. El pasivo de la operación al tiempo de vencimiento será igual al

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