Practica - Finanzas

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Finanzas II

Verano 2015 – 2016

Profesores: Nicolás Martínez / Gabriel Valenzuela

Ayudantes: Leyla Montiel / Matías Labra / Enzo Vazon

Ejercicio 1

A continuación se presenta el siguiente estado resultado y balance de la empresa “Verano entretenido”:

Determine:

1. ¿Cuáles son las NOF de la empresa?
2. El presidente de la empresa, le ha pedido detectar si existen necesidades de financiamiento externo para el 2013. Para esto, le proporciona la siguiente información:

• Se espera que las ventas crezcan un 15%.
• La rotación de los activos totales y el margen de utilidad neta a ventas se mantendrán en sus niveles actuales.
• Los documentos por pagar crecerán igual que las ventas.
• No se programan emisiones de deuda ni acciones.
• Se repartirá un 50% de las utilidades del período como dividendos.

¿Cuánta deuda y capital deberá emitir la empresa si quiere mantener constante su relación pasivos a patrimonio?

1. ¿Cuál sería su tasa de crecimiento interna?
2. ¿Cuál sería su tasa de crecimiento sostenible?

Ejercicio 2

Luego de dos años, la realidad de la empresa es que no ha logrado buenas ventas, por lo que la empresa tiene el siguiente proyecto en carpeta, que tiene un efecto que aumentaría aumentar los actuales ingresos proyectados por ventas de $560 millones anuales hasta $990 millones el primer año y hasta $1.350 el segundo año. La firma podría generar un margen de contribución del 25% el primer año y de un 45% el segundo año, con costos fijos desembolsables adicionales de $30 millones anuales.

Las inversiones en activos de corto plazo representarán el 30% de los ingresos por ventas de cada año y la edificación requerirá de $350 millones en activos fijos, depreciables durante la vida útil del proyecto de dos años y hasta un valor residual de $70 millones. La construcción se llevará a cabo sobre un terreno que se registra actualmente en los libros contables a un valor nulo, pero que los expertos en tasación indican que hoy tiene un valor comercial equivalente al valor presente de todos los arriendos que podría generar a través de su vida útil, esto es $1.000.000 al año a perpetuidad a una tasa de descuento de 10% solo para tasación del terreno e independiente a la evaluación del proyecto completo. Todos los activos fijos, esto es, el edificio y el terreno, serán regalados a una fundación al cabo de dos años y esto es equivalente a venderlo a un precio de $0.

Para no tomar una decisión a la ligera, la firma encargó hace un año y medio un estudio que costó $45 millones y se llevó a resultados en ese mismo periodo. En el mismo, se determinó que la inversión total debía ser financiada en parte con deuda por $90 millones a una tasa cupón efectiva anual de 14%. Otra parte sería financiada con acciones comunes que se esperan reciban dividendos de $10 por año cada una, se compren con una rentabilidad exigida por los accionistas del 22% efectiva por año y el crecimiento potencial de los dividendos sea de 6% efectivo anual. La deuda se amortizará en tres cupones iguales anuales tipo hipotecarios y el último análisis sondea que la tasa de interés de mercado podría ser del 5,83% efectiva semestral.

La tasa de impuestos a las utilidades es de 20% y la inversión en este sector, implicará una sinergia con otras líneas de negocios de la firma acarreando mayores ingresos por $11 millones cada año, mismos que generarán un margen de contribución del 80% y costos fijos desembolsables de $5 millones al año.

Para mala suerte de la firma, el evaluador que se disponía a presentar el proyecto al directorio de la compañía se electrocutó cuando desenchufaba su laptop en las instalaciones de la firma y dejó una hoja impresa que contenía la siguiente información:

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