Prima De Riesgo De Mercado: Encuesta 2011, A Analistas, Empresas Y Profesores.

Prima de riesgo de mercado: Encuesta 2011, a analistas, empresas y profesores.

Pablo Fernández, Javier Aguirreamalloa y Luis Corres

Este documento resume 1.502 respuestas a una encuesta por e-mail realizada a directivos de empresas, a analistas y a profesores de universidad.

En la encuesta se les preguntaba:

• La prima de riesgo de que usaba en el 2011 para su pais,

• La prima de riesgo de Estados Unidos que uso en el 2011.

• Lisbros, artículos, bases de datos de donde la obtenía

• Comentarios.

Los resultados más relevantes de la encuesta son:

• Gran dispersión de las repuestas los profesores utilizan primas entre 3 y 8%, los analistas entre 2 y 11,9%, y las empresas entre 1,5 y 15%.

• Un elevado número de empresas no utilizan la prima de riesgo del mercado. Bastantes de ellas utilizan un WACC mínimo, una TIR mínima, otras utilizan criterios como ebitda/ventas y PER

• La prima promedio utilizada por las empresas (6,1%) es superior a la utilizada por los profesores (5,5%) y a la utilizada por los analistas (5,6%).

• Profesores y directivos utilizan primas de riesgo similares en promedio a las que usaban en 2008. Sin embargo la dispersión ha disminuido considerablemente

• Muchos profesores y directivos justifican la prima que utilizan con libros y artículos publicados, aunque con la misma fuente se utilizan primas de mercado muy diferentes. Esto se debe a tres factores: algunas fuentes utilizan distintas primas en distintas ediciones, algunas fuentes utilizan distintas primas en distintas p{aginas en una edición y algunos documentos y valoraciones utilizan primas que no coinciden con las de las fuentes que citan.

También contrastan los resultados obtenidos con dos comisiones nacionales españolas: la del mercado de telecomunicaciones (CMT) y la de energía (CNE).

La prima de riesgo del mercado.

La prima de riesgo del mercado designa 4 conceptos diferentes:

• La prima de riesgo del mercado histórica: es la diferencia entre la rentabilidad histórica de la bolsa (índice bursátil) y la de la renta fija.

• La prima de riesgo del mercado esperada: es el valor esperado de rentabilidad futura de la bosa, por encima de la renta fija. Es la respuesta la pregunta ¿Qué rentabilidda espero que proporcione la bolsa por encima de la renta fija en los próximos años?

• La prima de riesgo del mercado exigida: es la rentabilidad incremental que un inversor exige al mercado bursátil (a una cartera diversificada) por encima de la renta fija sin riesgo. Es la que se debe utilizar para calcular la rentabilidad exigida a las acciones. Es la rentabilidad adicional sobre la que ofrecen los bonos del estado , que un inversor exige a una inversión, en una cartera diversificada de acciones.

...