¿Qué hay de malo con las finanzas?

Texto: ¿Qué hay de malo con las finanzas?

Los financieros causaron la crisis, mientras que los economistas no la predijeron. Los economistas no entienden la importancia de las finanzas mientras que los financieros ponen demasiada fe en los modelos propuestos por los economistas. Las crisis económicas han generado una economía totalmente diferente, con tasas de corto plazo de cero, bonos con tasa negativas y el banco central jugando un papel importante en la economía. Además, no está claro si la teoría económica o financiera se ha adaptado para hacer frente a esta nueva realidad.  Las crisis ponen en manifiesto que las personas no son del todo racionales.  Las finanzas no son un simple juego de suma 0 ni tampoco una mera utilidad, sino un importante propulsor de los ciclos económicos.  Además, varias instituciones declaran no estar seguros si el crecimiento del sector financiero ha sido del todo bueno, incluso afirman que es bueno solo hasta cierto punto, ya que después se convierte en un freno del crecimiento económico.  Las objeciones que hacen los expertos es que el dinero fácil de la negociación de activos y prestamos de propiedad pueden distorsionar a la economía. Los incentivos que rigen el sector financiero premian la especulación más que la generación de riqueza a largo plazo. Parte de esto tiene que ver con la forma en que los gobiernos han regulado el sector financiero. Pero, el factor principal son las debilidades psicológicas que nos hacen humanos. Estas debilidades no se encuentran en los modelos tradicionales que suponen a los seres humanos como racionales. Las finanzas conductuales son consideradas poco prácticas, ya que no son tan claras, ordenadas y fáciles como los modelos tradicionales. Un ejemplo de sesgos es que las empresas tratan de vender lo más que pueden y adaptan su fuerza de trabajo para cumplir ese fin, en vez de igualar el ingreso marginal al costo marginal de producción. Otros sesgos es el efecto dotación, costo hundido, descuento hiperbólico. Junto con esto, los individuos suponen grandes dificultades prácticas para hacer lo que los economistas esperan que hagan, maximizar la utilidad. Es bastante complejo predecir los flujos futuros y las tasas de descuentos asociados. El Modelo del CAPM y la hipótesis de la eficiencia de mercado, suponen el concepto de racionalidad. Los inversores no creen ingenuamente que los modelos tradicionales son correctos (supuestos simplificadores), sino que tratan continuamente de adaptarlos. Antes de la crisis, el modelo tradicional señalaba que los precios de mercados representan el verdadero valor de los activos. Sesgo del comportamiento manada (activos se ponen de moda e incentiva a las personas a formar parte de ello) ocasiona que los precios se disparen. Esta mentalidad de rebaño significa que la demanda sube cuando los activos aumentan de precio (expectativas irracionales). Todo esto cae, cuando inicia la confianza y con ello, la pérdida de valor de los activos. La función del sector financiero es establecer un sistema de pagos, canaliza los fondos individuales de los ahorradores a los fondos corporativos para que puedan expandirse (depósitos corto plazo/prestamos largo plazo) y proporciona liquidez (uso más atractivo para el capital por las empresas) y, por último, ayuda a las personas y empresa a gestionar los riesgos. Sin embargo, ha habido problemas debidos a las crisis, tales como: los bancos no realizan préstamos a las pequeñas empresas, alto crecimiento del sector financiero ha disminuido la productividad (altos salarios, prestan contra garantías solidas), las empresas estadounidenses devuelven más dinero a los accionistas que al revés, entre otros. Los bancos centrales apoyan, protegen y regulan a los bancos proporcionando un financiamiento barato e intervienen en la economía cuando existen desbalances, sin embargo, esto dio lugar a la especulación.  Además, ofrecen productos complejos a inversionistas poco sofisticados que no entienden los riesgos y la estructura del producto. Estos problemas son causados por las asimetrías de información entre los bancos e inversionistas. Además, no solo la mala regulación financiera ocasiono la crisis, sino que también fue la mala compresión de la deuda como un juego de suma cero (hay casos donde el prestamista y el prestario pierden). Mientras mayor es la deuda, aumenta los riesgos antes cambios en el mercado.

 Una respuesta ante estos problemas es hacer que los bancos guarden más capital de encaje, sin embargo, al ser más cautelosos, disminuyen los préstamos y con ello, la recuperación de la economía, haciendo los mercados menos líquidos. Otra solución es poner restricciones en los auges de la economía.  La respuesta de los economistas es utilizar flexibilización cuantitativa. Después de tres décadas de adorar mercados libres, hemos terminado con un sistema en el que los actores más dominantes en la fijación de precios de los activos son los bancos centrales y en los que los financieros son receptores mucho más grandes de la generosidad del gobierno.  La teoría económica y financiera no se ha ajustado a esta situación: ¿puede un mercado ser eficiente o equilibrar adecuadamente el riesgo y la recompensa si los actores dominantes son bancos centrales que no están interesados en maximizar sus beneficios?

El reto es crear modelos que ayuden a predecir de forma correcta el comportamiento humano. Estudios sobre cómo funciona nuestro cerebro van a permitir corregir los modelos tradicionales. La solución no es dejar las emociones, pues ayudan a elegir comportamientos ventajosos desde la antigüedad.  El ser humano tiene un instinto empático, el efecto manada, si un inversor entra en pánico, los otros también.  El Sr. Joshi piensa que la interferencia de los bancos centrales en los mercados es en consecuencia peligrosa ya que crea una mentalidad uniforme entre los inversores en la que una política monetaria más fácil es siempre una buena cosa. Otras situaciones que evidencian problemas en el sistema financiera es la dificultad de alinear los intereses de los ejecutivos con los accionistas (hipersensibles en el corto plaza al precio de la acción).

Nunca habrá una "respuesta" que elimine todas las crisis, no está en la naturaleza de las finanzas y la economía. Pero durante demasiado tiempo los economistas ignoraron el papel que desempeñan las burbujas de la deuda y de los activos en exacerbar los auges económicos, pero hay que estudiarlos mucho más de cerca. Incluso si el mercado es eficiente la mayor parte del tiempo, tenemos que preocuparnos por los momentos en que no lo es. Los académicos y los economistas necesitan lidiar con el mundo tal como es, no con el mundo que es fácilmente modelado.

Texto 2

Las decisiones de financiamiento son más reversibles y es un mercado más competitivo en relación a la inversión. Los precios de las acciones varían aleatoriamente. La correlación entre precios es cercana a 0.

3 tipos de eficiencia

Débil: el mercado incluye la información de los precios anteriores en el precio actual de la acción

Semi-fuerte: No solo los precios anteriores, sino que también toda la información pública.

Fuerte: incluye toda la información que pueda sr adquirido por un análisis y evaluación de la empresa y la economía.

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