CRISIS CAMBIARIAS EN LATINOAMERICA: FACTORES ESPECIFICOS E INTERNACIONALES

En este artículo se estudia el efecto de los factores específicos del país, así como de los factores internacionales,

sobre la probabilidad de crisis cambiaria en Latinoamérica. La probabilidad estimada de que un país se

enfrente a una crisis dentro de un año aumenta con la existencia de una moneda sobrevalorada, una caída de

las reservas internacionales en relación con la cantidad de dinero en circulación, una caída de las exportaciones,

el desplome de las bolsas nacionales y el aumento de los tipos de interés mundiales. La influencia de los

mercados asiáticos sobre la situación de los países latinoamericanos es significativa, aunque mínima. Un sistema

de alerta basado en el anterior conjunto de indicadores adelantados ayudaría a identificar situaciones de vulnerabilidad

financiera.

Palabras clave: tipo de cambio, mercados financieros, crisis financiera, tipo de interés, modelo de elección

discreta, América Latina.

Clasificación JEL: F31, F47.

1. Introducción

La crisis asiática, junto con las crisis en Brasil y Argentina

son los más recientes episodios de vulnerabilidad financiera

que las economías de diferentes zonas del mundo han sufrido

en los últimos años. En los años noventa estas crisis cambiarias

se han producido tanto en Europa, Latinoamérica (el

«Efecto Tequila» en México), como en Asia (la «Tormenta

Asiática» en Indonesia, Corea, Malasia, Filipinas y Tailandia)

teniendo un gran impacto en las economías emergentes,

tanto en la producción como en el esfuerzo fiscal que se realizó

para salvar a un sector financiero excesivamente frágil.

Aun así, en última instancia estos hechos provocaron la intervención

de las diversas instituciones multilaterales internacionales.

Por otro lado, la excesiva volatilidad de los tipos de cambio y

de los tipos de interés, provocada por las crisis, ha causado

grandes pérdidas a los inversores tanto domésticos como

extranjeros. Además, las depreciaciones del tipo de cambio han

generado una distribución no óptima de los recursos dentro del

sistema financiero, sumiendo a la economía en recesiones reales

durante varios años.

...