Dresnes

2. ¿Cuál es el máximo precio que Ud. estaría dispuesto a pagar por Dressen basado en una valoración de flujos descontados?

Para hallar el precio que pagaríamos debemos saber cuánto es el valor de la empresa, para esto utilizaremos el método de valoración por flujos descontados.

a) ANEXO 6.II tasa del tesoro EEUU a Dic´95, largo plazo : Rf = 6.05

b) Calculo de beta por empresas similares.

Valuaciones de Mercado similares

Ventas (Billion) Betas

Herman Miller 0.58 0.77

HON Industries 0.71 0.82

Kimball International 0.57 0.75

knape & vogt Manufact 0.52

tab product 0.32 0.52

Virco Manufacturing 0.38

PROMEDIO BETA 0.72

c) Calculo beta desapalancado; ANEXO 6.I: Tx = 41% ; relación deuda capital D/C = 39%

d) Hallamos beta desapalancado:

Donde:

Bdesa: 0.72

Tx : 41%

D/C: 39%

= 0.89

e) Hallamos la Prima de Riesgo ( según demoraran)

Risk Premium

Geometric Average Stocks - T.Bills Stocks - T.Bonds

1928-2008 9.07% 3.74% 5.19% 5.32% 3.88%

1959-2008 9.12% 5.36% 6.84% 3.77% 2.29%

1999-2008 -1.36% 3.16% 6.59% -4.53% -7.96%

Por lo que la prima de mercado será (Rm – Rf) = 3.88%

f) Determinamos el costo de capital:

Ke = Rf + β * (Rm – Rf)

Donde:

Rf = 6.05

Beta apa = 0.89

Rm- Rf = 3.88%

Ke = 9.12%

g) hallamos el costo de la deuda:

millones de US $ (deuda) LIBOR a 360 días Margen Tasa de interes millones de US $

Libor

160 5.43% 2.50% 7.93% 12.68

100 5.43% 3.00% 8.43% 8.43

50 5.43% 2.50% 7.93% 3.965

165 0 0 10.00% 16.5

475 Costo de deuda (kd) 8.75%

h) hallamos el CPPC:

Donde:

Kd=8.75%

Tx= 41%

D/C = 0.39 donde D = 475 y C= 1218

V= 1693

Ke=9.12%

CPPC = 8.00%

i) Determinamos el Van del proyecto:

1996 1997 1998 1999 2000

Flujo Operativo

EBIAT 34 37 39 43 43

Depreciación 21 21 22 24 25

Amortización 9 8 9 8 9

Impuestos diferidos 3 6 6 7 0

Flujo de Caja Miscelaneo 1 2 2 1 2

Gastos de capital -24 -31 -33 -35 -30

Neto de capital de trabajo 0 -6 -6 -7 -2

Total Gastos de administración y ventas 10 0 0 -2 4

Flujo de Caja Económico 44 37 39 41 47

Tasa (Cppc) 8%

VAN S/. 178.79

El precio que pagaríamos por comprar Dressen será 178.8 Millones de dólares, según el método de flujos futuros descontados. Su valor aumento con la gestión

...