Ejercicios Dirección Financiera Resueltos

DF1. Convocatoria julio 07 Cuestiones y Problemas

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CUESTIÓN 1 (1 punto)

Sea una empresa cuyo activo está financiado la mitad por recursos ajenos y la otra mitad por

recursos propios. El último año, su rentabilidad económica antes de impuestos fue del 15 % y

el coste medio ponderado de sus deudas fue del 10% Se pide:

a) ¿Qué rentabilidad financiera antes de impuestos obtuvo el accionista el año pasado?

b) En dicho año, ¿el apalancamiento financiero fue positivo o negativo?

De cara al próximo año, la empresa no va a cambiar su ratio de endeudamiento y, ante

la incertidumbre en la situación económica, los accionistas están interesados en averiguar:

c) ¿Qué rentabilidad económica, en dicho año, anularía la rentabilidad financiera si el

coste de las deudas sigue siendo el mismo? o, lo que es lo mismo, ¿Hasta cuánto podría

bajar la rentabilidad económica sin entrar en pérdidas (lo cual provocaría una

rentabilidad financiera antes de impuestos negativa)?

d) Dado el ratio de endeudamiento que la empresa piensa mantener, represente

gráficamente la relación entre la rentabilidad financiera antes de impuestos y la

rentabilidad económica.

Solución

k0 = 15% ; ki = 10% ; = 0,5

Pasivo

D ; = 1

N

D

a) ¿Qué rentabilidad financiera antes de impuestos obtuvo el accionista el año pasado?

ke = k0 + (k0 – ki)

N

D = 0,15 +(0,15 – 0,10) 1 = 0,2 = 20%

b) En dicho año, ¿el apalancamiento financiero fue positivo o negativo?

Como k0 > ki entonces 15% > 10 %, por lo que el apalancamiento fue positivo.

c) ¿Qué rentabilidad económica, en dicho año, anularía la rentabilidad financiera si el coste

de las deudas sigue siendo el mismo? o, lo que es lo mismo, ¿Hasta cuánto podría bajar la

rentabilidad económica sin entrar en pérdidas (lo cual provocaría una rentabilidad

financiera antes de impuestos negativa)?

k0 + (k0 – 0,10) 1 = 0 ; 2k0 – 0,10 = 0 ; 0,05 5%

2

0,10

0 k = = =

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d) Dado el ratio de endeudamiento que la empresa piensa mantener, represente gráficamente

la relación entre la rentabilidad financiera antes de impuestos y la rentabilidad económica.

k0 ke = k0 + (k0 – ki)

N

D

0% –10%

5% 0%

15% 20%

-0,15

-0,1

-0,05

0

0,05

0,1

0,15

0,2

0 0,05 0,1 0,15

ke

k0

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CUESTIÓN 2 (1 punto)

La compañía “LA TORRÀ”, que produce aparatos de aire acondicionado, tiene que decidir si

comprar (C) a un proveedor un componente importante para su producto final o bien

fabricarlo (F) ella misma en su propia planta.

La compañía se enfrenta a los siguientes posibles niveles de demanda por parte del

mercado: demanda alta (DA), baja (DB) o media (DM) y se han estimado en cada caso los

valores actuales netos (expresados en miles de euros) que se muestran en la tabla que se ofrece

a continuación:

Estados de la Naturaleza

Alternativas (Niveles de demanda)

de decisión DA DM DB

VAN de comprar (C)

VAN de fabricar (F)

70

130

45

40

10

-20

Se pide:

a) Dibuje el árbol de decisión.

b) Sabiendo que las probabilidades de los diferentes estados de la naturaleza son:

Prob(DA) = 30%, Prob(DM) = 30% , determine la decisión óptima.

Solución

FABRICAR

COMPRAR

DEMANDA BAJA

(0,4)

DEMANDA ALTA

(0,3)

DEMANDA MEDIA

(0,3)

DEMANDA BAJA

(0,4)

DEMANDA ALTA

(0,3)

DEMANDA MEDIA

(0,3)

VAN1 = 70

VAN2 = 45

VAN3 = 10

VAN4 = 130

VAN5 = 40

VAN6 = -20

2

3

1

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Valor esperado del nudo 2 = (70 × 0,3) + (10 × 0,4) = 38,5

Valor esperado del nudo 3 = (130 × 0,3) + (40 × 0,3) + (–20 × 0,4) = 43

Con la información disponible la decisión óptima será fabricar los aparatos de aire acondicionado,

puesto que esta alternativa reporta el mayor valor monetario

...