Mercado de capitales en Сhile

MERCADO DE CAPITALES

UNA MIRADA EN RETROSPECTIVA

ABSTRAC

El mercado de capitales lo podemos definir como aquél en que interactúan tanto los

oferentes como demandantes del capital financiero en sus más variadas formas (dinero

y valores o activos financieros), donde además, surgen los intermediaros

especializados, regulados y controlados. Es decir, es el conjunto de regulaciones,

instituciones, prácticas e individuos que forman una infraestructura tal que permite a

los oferentes de recursos vender dichos recursos a los demandantes de éstos.

En Chile el mercado de capitales es bastante nuevo si lo comparamos con los de los

países más desarrollados, nace a principio de los años 80 y tuvo un especial

crecimiento hasta el año 1995, fueron 15 años de un proceso continuo de mejoramiento

y desarrollo en lo que guarda relación con los que participan de éste mercado

incluyendo los agentes reguladores.

Si pudiésemos identificar cuáles fueron las claves de éste desarrollo, podríamos

remontarnos a fines de los años 70 donde se liberaron las tasa de interés, se incorporó

la reforma al sistema de pensiones de los 1980, se incorporaron las nuevas leyes de

valores (18.045) y de sociedades anónimas de 1981 (18.046), la reforma tributaria de

1984 donde se privilegio el ahorro y la inversión (18.293), la nueva Ley de Bancos de

1986, la privatización con propiedad desconcentrada de las grandes empresas de

servicios públicos y bancos desde la mitad de la misma década.

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Legislación Tributaria Aplicada

Mercado de Capitales – Una Mirada en Retrospectiva

Éste proceso comenzó a debilitarse y a estancarse severamente desde antes de que la

crisis asiática golpeara a la economía chilena y que los capitales externos se hicieran

escasos, desde aproximadamente 1995 en adelante.

Producto de lo anterior, se hizo necesario golpes de timón que llevaran a Chile a

encontrar nuevamente el rumbo, dado ello nace a principios del 2000 la Ley de Opas y

la Ley que reformaba el Mercado de Capitales (RMKI), el dinamismo propio de la

economía demandaba la necesidad de un permanente perfeccionamiento en las normas

y reglamentos que afectan al mercado de valores por los cuales este se rige.

Posteriormente, se publicaron las leyes Nº20.190 y N°20.448, que perfeccionan

mayormente éste mercado de capitales, tendientes a desarrollar la industria de capital

de riesgo, incrementar la competitividad de los mercados y fortalecer la capacidad de

regulación.

El presente trabajo, pretende dar una visión general de cuales han sido los principales

cambios al mercado de capitales chileno y sus modificaciones en materia tributaria y

de alguna manera aportar a los estudiantes una mayor comprensión de la imposición de

rentas.

1.- INTRODUCCIÓN

El mercado de capitales, muchas veces denominado mercado accionario, es una clase

de mercado financiero en los que se ofrecen y demandan recursos o medios de

financiación de mediano y largo plazo. Su rol fundamental es participar como

intermediario, vinculando los recursos y el ahorro de los inversionistas; para que los

emisores, lleven a cabo dentro de sus empresas operaciones de: financiamiento e

inversión. Frente a ellos, los mercados monetarios son los que ofrecen y demandan

liquidez a corto plazo.

Dado lo anterior, los países desarrollados tienden a tener mercados de capitales más

elaborados, y su existencia se considera un pilar importante para mejorar su

competitividad, en Chile, dicho mercado data de los años 80 y su desarrollo ha sido

sostenido en el tiempo.

Dado ello, el presente trabajo tiene como objetivo principal entregar a los alumnos una

mirada retrospectiva de cómo ha sido el desarrollo del mercado de capitales en Chile y

cuales han sido sus alcances tributarios, veremos los inicios del Mercado de capitales

y cuales han sido las variables que han forjado su desarrollo.

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Legislación Tributaria Aplicada

Mercado de Capitales – Una Mirada en Retrospectiva

La primera parte, comprenderlos Inicios del Mercado de Capitales entre los años 1973

hasta 1983, donde se describe en términos generales la situación país.

Posteriormente, se describe el desarrollo del mercado de capitales entre los años 1984

y 1993, y los factores que generaron una revisión de las instituciones existentes,

corrigiendo los problemas de la banca y enfatizando el desarrollo del mercado de

capitales con el fortalecimiento de sus leyes y la creación de nuevas instituciones.

Luego, se analiza el período comprendido entre 1994 y 2007, caracterizado por una

mayor modernización del mercado financiero y la creación de diversos organismos

institucionales, perfeccionamiento de normativas y elaboración de leyes. Destaca en

este sentido el nacimiento del Comité de Mercado de Capitales, integrado por la

Superintendencia de AFP, el Banco Central y el Ministerio de Hacienda, el cual tiene

como función principal confeccionar normas, reglamentos, circulares y oficios. Por

ejemplo, en 1995 se legisló una solución a la deuda subordinada

Es, en éste periodo donde ocurren dos hechos muy relevantes para el futuro del

mercado de capitales chilenos orientados a profundizar el mercado de valores. Uno de

ellos fue la promulgación de la Ley Nº19.705 o Ley de Opas (Oferta Pública de

Adquisición de Acciones), y el otro hecho importante fue la promulgación en el año

2001 de la primera Reforma al Mercado de Capitales, enumerada como Ley Nº19.769

la que es considerada como un paso necesario e indispensable para robustecer el sector

financiero chileno.

Por último, se analizan las dos reformas, conocidas como MKII y MKIII, donde se

introducen principalmente adecuaciones tributarias y de orden institucional para el

fomento de la industria de capital de riesgo continuando además con el proceso de

modernización del mercado de capitales.

Dado ello, nos encontramos con un nuevo escenario producto de la incorporación de la

ley 20.448 que trae consigo una serie de reformas que apuntan a la liquidez,

innovación financiera e integración del mercado de capitales, dado ello se incorporan

nuevas variables y ajustes tributarios que esperamos que den cuenta de una realidad

país más homogéneo

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