¿Cómo está financiando su crecimiento Carrefour?

Preguntas

1. ¿Cómo está financiando su crecimiento Carrefour? ¿Cuáles son los riesgos de su estrategia financiera?

De 1965 a 1971 Carrefour mantuvo un crecimiento de ventas superior a 50% al año y sus activos tuvieron expansión similar. Cuando se analiza como financió su expansión el primer punto que llama atención  es el comportamiento del capital de trabajo, que se mantuvo negativo durante todo el período, y se expandió a una tasa promedio anual de 51%.

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Durante el período analizado, en promedio, 37% de las fuentes de recursos de Carrefour vinieron de Proveedores, 17% de Otros pasivos de corto plazo, 14% de Recursos propios y 12% de Deuda de largo plazo. Los recursos fueron utilizados en promedio 26% para Edificios y equipos, 23% para Otro activo circulante, 16% para Caja y 15% para Inventarios.

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Ya en 1969 Carrefour hizo una venta de acciones a un Banco Francés y en 1970 ingresó en el mercado bursátil de París. Entonces, aparentemente, de 1965 a 1969, Carrefour utilizó básicamente recursos propios, proveedores y financiamiento de corto y largo plazo. A partir de 1969 la participación de recursos propios como fuente se intensificó.

2. ¿Se podría alterar la proporción de establecimientos propios, participados y concesionarios en el futuro? ¿Cómo? ¿Cuáles son las implicancias financieras de cada clase de crecimiento?

3. En el futuro, ¿Podría Carrefour concentrar su expansión en Francia o hacia otro lugar? Si deciden expandirse fuera de Francia ¿Cómo podría cambiar su estrategia financiera?

La expansión en Francia parece limitada por los impuestos, por las dificultades crecientes para obtener permisos de construcción, por el aumento de la competencia y sobre todo por las estimativas que indicaban que la necesidad de hipermercados en Francia estaría satisfecha cuando la superficie de ventas alcanzase los 2.200.000m2, lo que debería ocurrir en 1975 si el ritmo de expansión sigue en 25% al año.

Aun considerando la estrategia adoptada a finales de los 70 según la cual compraba participaciones en otras cadenas (entre 10 y 50%), las concesiones con recibimiento de comisión de 0.2% sobre vendas y de 1% por gestionar las compras, me parece que la internacionalización sería la mejor alternativa.

Los datos históricos disponibles en el caso (Anexo 3) y en el sitio web^[1] de Carrefour indican que la internacionalización fue la alternativa elegida. La expansión empezó por países vecinos como Bélgica (1969), Suiza (1970) y en seguida Reino Unido (1972), España y Brasil (1975), Argentina (1984), Taiwán y EEUU (1989), Grecia (1991), Italia y Turquía (1994), México, Malaysia y China (1995), Tailandia, Corea y Hong Kong (1996), Singapur y Polonia (1997), Chile, Colombia e Indonesia (1999), Japón (2001), Romania (2002).

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