Flujos de Capital. Transferencia Neta de Recursos (TNR)

Flujos de Capital

• Luego de un periodo de difíciles ajustes estructurales, América Latina se convierte en un polo de atracción de las finanzas internacionales en la década de 1990.
• La estabilidad macroeconómica, la apertura al comercio exterior, las oleadas de privatizaciones y los movimientos de integración regional  atrajeron significantes flujos de capitales privados extranjeros a la región.
• Se refiere a la cantidad de dinero invertido en un país por individuos o empresas extranjeras.

• Los países pueden presentar flujos de capital positivo o negativo.
• Balance Positivo: implica que la cantidad de inversiones realizadas en un país por extranjeros supera la cantidad de inversiones realizadas por nacionales en otros países.
• Balance Negativo: significa que el dinero invertido en otros países por agentes nacionales supera la cantidad de inversiones realizadas por extranjeros en el país local.

Transferencia Neta de Recursos (TNR)

• La TNR consiste de la suma de dos variables agregadas: crédito externo y la inversión extranjera.
• La importancia de la TNR:

• Provee una medida del comportamiento de los flujos de capital en un país.
• Expresa la aportación del ahorro externo de largo plazo al crecimiento económico de un país.
• Provee una estimación general de la cantidad de capital disponible para inversión.

• TRANSFERENCIA NETA DE RECURSOS > 0  Importador Neto de Capital
• TRANSFERENCIA NETA DE RECURSOS < 0  Exportador Neto de Capital

¿Que Explica los Cambios o Movimientos  en los Flujos de Capital?

• Del punto de vista de la escuela de pensamiento económico neoliberal, los flujos de capital se representan como el centro del desarrollo económico de los países.
• El modelo neoliberal argumenta que el capital se moverá hacia las áreas, regiones o zonas que son productivas, en donde las tasas de rendimientos sean las mayores.
• Dicho de otra forma, aquellos países que registren altos niveles de productividad son recompensados mediante mejoras a los accesos al mercado de capital internacional.

Factores de Expulsión o Push

• Son factores exógenos a la economía y no guardan relación alguna con las políticas macroeconómicas domésticas.
• Estos factores se vinculan más bien con el desempeño de las economías industrializadas, que determinan la oferta de flujos de capital hacia las economías en desarrollo.
• Ejemplos de estos factores son:

• Menores tasas de interés en los países desarrollados.
• Recesiones económicas en los países desarrollados.
• Menores expectativas de rentabilidad en los principales centros financieros mundiales.

Factores de Atracción o Pull

• Estos son factores endógenos a la economía y no guardan relación alguna con las políticas macroeconómicas de otros países.
• Estos factores se vinculan más bien con el desempeño de las economías en desarrollo, que determinan la demanda de flujos de capital hacia estas economías. Por ejemplo,

• Las garantías que el país receptor (país en desarrollo) ofrezca a los flujos de capital procedentes de los países industrializados. Específicamente, la estabilidad, confianza, y previsibilidad
• El comportamiento de los principales indicadores macroeconómicos (tasa de desempleo, tasa de inflación, tasa de  crecimiento económicos) en el país receptor de las flujos de capital. 

Componentes de los Flujos de Capital

• Préstamos

• Oficiales (multilaterales y bilaterales) y privados.

• Inversiones de Cartera o Portafolio

• Bonos (gobierno, corporativos privados) y acciones bursátiles.

• Inversión Extranjera Directa

• Inversión transfronteriza que realiza un residente de una economía con el objetivo de establecer un interés duradero (10 por ciento o más de las acciones con derecho a voto) en una empresa residente en una economía diferente de la del inversor directo.

Factores Que Han Favorecido los Flujos de  Capital Hacia América Latina

1. Los acuerdos de libre comercio y los cambios tecnológicos han reducido los costos de transacción en las inversiones internacionales.
2. Las bajas tasas de interés en los mercados industrializados.
3. El envejecimiento de los baby boomers ha creado un pool de capital en busca de destinos que ofrezcan altos rendimientos.
4. Cambios estructurales, incluyendo privatizaciones, reformas al sistema financiero bancario y el manteniendo de sistemas democráticos ha reducido los riesgos políticos asociados con las inversiones extranjeras.
5. Menos susceptibles a nacionalizaciones y mega devaluaciones.

[pic 1]

Lecciones de la Crisis Económica de México, 1994-1995

• No depender del capital extranjero en especifico de la inversión de portafolio, debe existir un balance en los flujos de capital.
• Mantener estable el déficit en la cuenta corriente.
• Fortalecer la regulación de la banca.

• La crisis bancaria fue propiciada porque los nuevos dueños de los bancos, que surgieron del proceso de privatización, llevaron a cabo operaciones altamente riesgosas e inclusive fraudulentas. La inexperiencia de los nuevos banqueros y la inexistencia de información crediticia sobre los agentes propiciaron que los bancos tomaran decisiones equivocadas sobre el otorgamiento de créditos. Mucho de lo cual se debió a la falta y las deficiencias de la regulación existente en ese momento.

Remesas

• Se define como la porción de los ingresos que el migrante internacional envía desde el país de acogida a su país de origen.
• Es preciso establecer una diferencia entre las remesas oficiales que se transfieren a través de los canales bancarios oficiales y que, por consiguiente, figuran en las estadísticas del país, y las remesas informales, que se envían a través de sistemas privados de transferencia de dinero, a través de amigos y parientes, o que son llevados consigo por los propios migrantes a su hogar.

Categorías de Remesas

• Remesas de trabajadores (workers remittances), que se refiere a transferencias que hacen los trabajadores que han residido en el extranjero por más de un año.
• Ingresos por trabajo (labor income), que comprende los sueldos, salarios y otras compensaciones (en efectivo o en especie) de personas que trabajan temporalmente en el extranjero, por un periodo inferior a doce meses; dentro de este grupo participan los trabajadores estacionales o trabajadores fronterizos.
• Transferencias de migrantes (migrants transfers), que comprende el conjunto de bienes y recursos financieros asociados a la migración de retorno (por cambio de residencia).

Asistencia Oficial para el Desarrollo

• La asistencia oficial para el desarrollo comprende los desembolsos de préstamos en condiciones financieras favorables y las donaciones realizados según los criterios de la Organización para la Cooperación y el Desarrollo Económico (OCDE) a fin de promover el desarrollo y el bienestar económico del país receptor.
• Los países donantes (22 países de los más ricos) acordaron destinar el 0.7 % de su producto nacional bruto (PNB).

Inversión Extranjera Directa (IED)

VENTAJAS        

• Acceso a tecnología.
• Fuente de empleos
• Salarios en promedio mayores.
• Acceso a nuevas destrezas gerenciales, controles de calidad y eficiencia.
• DESVENTAJAS
• Dificulta el desarrollo empresarial industrial nacional.
• Producción no cultural.
• Abusos laborales en mujeres y menores de edad.
• Contaminación ambiental
• Producción de enclave con limitados eslabonamientos con el resto de la economía.

[pic 2]

Ventaja Absoluta

• De acuerdo a Adam Smith en su publicación del 1776 titulada La Investigación sobre la Naturaleza y Causas de la Riqueza de las Naciones, un país exporta a aquel bien en el que posee ventaja absoluta.
• Ventaja Absoluta: Es el número de horas hombre empleadas para producir ese bien es más bajo comparado con los demás países.
• Por tanto, la cantidad del recurso trabajo que se requiera en cada país es lo que determina el costo del artículo. Esto se denomina la teoría valor trabajo.
• Los países exportan aquellos bienes, cuya producción requieren menos trabajo que  otros países, e importan aquellos bienes en cuya producción requieren más trabajo que otras naciones.
• Desde esta perspectiva, el libre comercio internacional es mutuamente beneficioso para los países participantes.

Ventaja Comparativa 

• David Ricardo en su libro titulado On the Principles of Political Economy and Taxation (1817), explica que los países se pueden beneficiar del intercambio comercial al especializarse en la producción de aquellos bienes que tengan una ventaja comparativa.
• Ventaja comparativa: El costo relativo de producir un bien es más bajo comparado con los demás países.

Teorema de Heckscher-Ohlin  Eli Heckscher

...