La estructura de capital es un concepto teorico que guarda relación con la proporción idónea entre los recursos propios y el endeudamiento

Introducción

la estructura de capital es un concepto teorico  que guarda relación con  la proporción idónea entre los recursos propios y el endeudamiento  (miller y modigliani,1958).Esta estructura tiene un rol básico pero indispensable en la administración,e inclusive incide de manera directa en la economía de un país.

Esta área de la administración presenta diversos riesgos para una empresa y es por ello que es necesario su estudio y su respectivo control.un manejo deficiente del endeudamiento de una entidad puede provocar grandes perdidas financieras e inclusive el fin de vida de una organización.Por esto es importante abordar dicha temática.

El objetivo de este informe es averiguar y analizar la estructura de capital y sus principales topicos para comprender el impacto que posee en una empresa.

En primer lugar se hace alusión a la tesis de miller y modigliani,posteriormente se expone la teoría de la agencia,la estructura de propiedad de la empresa,el comportamiento financiero de la dirección  y para culminar se indaga en la teoría del equilibrio de la estructura de capital.

Referente a la metodología empleada en este informe,consistio en una investigación documental,es decir,se ejecuto un apoyo en las fuentes bibliográficas a fines al tema.Por otro lado también se ocupo la metodología de campo,puesto que,se acudió a los docentes relacionados de manera directa con la carrera,quienes respaldaron los topicos de la estructura de capital.

La temática de estructura de capital es de gran envergadura en la administración,para Robert C. Merton( 1999,417), “…esta estructura es la optima combinación entre deuda,capital y otros instrumentos financieros…”;A continuación se explicara la principal teoría que respalda a la estructura de capital.

La tesis de Miller y Modigliani Modigliani y Miller

En 1958 miller y modigliani plantearon que:

 la elección de la política financiera de la empresa no afecta al valor de la misma ya que no afecta a la distribución de probabilidad de los flujos de caja totales de la empresa y supone una completa separación entre las decisiones de inversión y financiación.

A raíz de lo anteriormente señalado,podemos inferir que el importe (valor )de una entidad esta condicionado por el potencial de sus activos de gestar rentas,excluyendo de este modo la emisión de títulos.La principal premisa de estos,se alinea con la del enfoque del Resultado de Explotación, en otras palabras,en mercados perfectos de capitales no hay una estructura óptima de fondos para financiar las inversiones de la empresa.

Referente a la teoría de la agencia

la teoría de la agencia recae en  La separación entre propiedad y control ,que da a lugar a la llamada relación “agencia”,de acuerdo con Jensen y meckling (1976),que se puede definir como la relación contraactual mediante la cual una persona,a quien se le denomina principal,designa a otra,denonimada agente,para que realice algún servicio en su beneficio.De esta manera el principal debe delegar en el agente cierta autoridad y capacidad de decisión.El principal es el propietario de la empresa y delega una parte de responsabilidad a un subordinado(san martin,2010)

de esta teoría se desprende un problema el cual recae en que los directivos poseen objetivos contrapuestos a los accionistas.Los directivos poseen afanes como remuneración,puesto,prestigio etc,los cuales no están  alineados con los intereses de los accionistas,quienes buscan maximizar el valor de la empresa.Es por ello que los costes de agencia adquieren protagonismo ,estos para Jensen y  meckling  se definen como “…la destrucción de valor que se produce a nivel empresa, a consecuencia de la falta de alineación entre los intereses de los accionistas/propietarios de dicha empresa como tales y los de sus gerentes/agentes en su rol de administradores…”

Según  garcia (2003) existen 6 clases de tipos de costes de agencia ,a continuación se exponen solo dos clases:

En primer lugar podemos mencionar al coste de control,el cual es un gasto  en el que incurre el principal para controlar al agente, por ejemplo los costes de auditoria.A su vez los Costes de garantía del agente son aquellos gastos de garantía de fidelidad del agente para asegurar que no tome decisiones que perjudiquen al principal (…)

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Con la finalidad de aminorar el impacto de los costes de agencia en la estructura de capital los directivos tienden a realizar auditorias externas,de manera conjunta establecen a estos agentes opciones sobre acciones,para lograr asi estrechar la separación entre propiedad y control .de esta manera la relación existente entre principal y agente se torna optima generando consecuencias positivas para la empresa.

ESTRUCTURA DE PROPIEDAD DE LA EMPRESA.

Cabe mencionar que para el experto Demsetz (1983 ) “… la estructura de propiedad de la empresa es el resultado endógeno de la selección competitiva en la que se equilibran las ventajas y desventajas en costos para llegar a una organización equilibrada en la empresa…”

La estructura de propiedad de una empresa posee para los expertos dos dimensiones,aquella que le otorga un carácter dependiente,puesto que,es una variable que se explica gracias a un conjunto de elementos y por otro lado esta la dimensión de considerarla una variable esencial para otorgar el valor de una entidad.

Es importante señalar que en esta ultima dimensión existe  gran controversia en relación al  tratamiento de la estructura como una variable exógena o endógena.

Demsetz indica que “… la exogeneidad de la estructura de propiedad significa que la propiedad se determina "fuera" de la empresa, es decir, es una dimensión externa o ajena a las características de la empresa…” Por el contrario desde el punto de vista tradicional la estructura de propiedad se concibe por un conjunto de factores propios de una entidad,a modo ilustrativo el riesgo,el nivel de apalancamiento operativo, entre otros.

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