Riesgo Pais Peru

Es importante tener en cuenta que los elevados precios de las materias primas y la fase expansiva del ciclo económico inducen una mejora de los ingresos fiscales, pero de carácter temporal (en el caso de las materias primas, los elevados precios actuales están en parte apoyados por la abundante liquidez global, la que en los próximos años irá paulatinamente drenándose). Eventualmente, los precios de los metales convergerán hacia sus niveles de largo plazo, los que podrían ser más bajos que los observados, y el PIB se desacelerará para aproximarse a su nivel potencial. La sostenibilidad de las finanzas públicas podría entonces deteriorarse sensiblemente si en un contexto de holgura fiscal transitoria se generan expectativas y presiones por incrementos permanentes del gasto público (como por ejemplo demandas salariales). Por ello, sería deseable que las decisiones de gasto del gobierno tengan en cuenta sus ingresos de carácter permanente para verificar que sean sostenibles en el tiempo. Una medición estructural del resultado fiscal, es decir, la que limpia los efectos cíclicos y considere los precios de largo plazo de los minerales, ayudaría en este sentido.

Resulta así positiva la reciente propuesta del Gobierno de incluir consideraciones de carácter estructural en el análisis de las finanzas públicas. En particular, se está proponiendo mediante un proyecto de ley que a partir del año 2013 el resultado fiscal medido en términos estructurales deberá mejorar al menos 0,2% del PIB por año (se parte de una situación de déficit estructural y se desea alcanzar gradualmente el equilibrio). El proyecto de ley también contempla la constitución de una comisión técnica que elaborará una propuesta para perfeccionar el marco macrofiscal vigente (la Ley de Responsabilidad y Transparencia Fiscal), la que entendemos evaluará la migración hacia una regla fiscal estructural

...