Tarea Semestral: Viaducto de Millau

Tarea Semestral: Viaducto de Millau

Esta tarea tiene como objetivo que los alumnos aprendan a proyectar un estado de resultados y balance, flujos de caja libre de la firma y patrimonio, y luego valorizar un negocio relativamente simple, aplicando las herramientas aprendidas durante el semestre.

Antecedentes

El Viaducto de Millau en Aveyron, en el sur de Francia, es el puente más alto del país. Fue inaugurado el 14 de diciembre de 2004 tras 36 meses de construcción. La estructura alcanza una altura máxima de 343 metros sobre el río Tarn, y una longitud de 2.460 metros entre el Causse du Larsac y el Causse Rouge, dos mesetas de piedra caliza entre las cuales se ubica el valle del río Tarn. El puente consta de siete pilares que soportan un tablero de 32 metros de ancho y 4,3 metros de espesor en donde se ubica la carretera de dos carriles por sentido. Su construcción buscaba solucionar los problemas de congestión vehicular en la ruta de París a España durante la época de vacaciones. Hasta ese momento, los viajeros debían descender la meseta, cruzar el río en la parte baja del valle, y luego volver a remontar la meseta en el otro extremo.

La empresa Eiffage estuvo a cargo de la construcción del viaducto y financió su construcción a cambio de una concesión por 26 años para operar el puente (incluyendo los tres años de construcción). De esta manera, quienes quieren cruzar por el viaducto de Millau deben pagar un peaje en una de las casetas ubicadas seis kilómetros al norte del puente.

Eiffage ha operado el puente durante los últimos 11 años, restando aun otros 12 años hasta el fin de la concesión en diciembre de 2032. El Gerente General ha recibido una oferta de compra de la operación por parte de un conocido operador de autopistas interurbanas. El gerente debe presentar los antecedentes de la oferta y recomendar al Directorio de Eiffage aceptar o rechazar la propuesta.

Hoy es 1 de enero de 2021. La sociedad concesionaria mantiene un crédito vigente por 3.200 millones de euros, que ha refinanciado mediante la estructuración de dos créditos nuevos (A y B) a 11 años. Los datos de ambos créditos se indican en la tabla 1. El pago de los intereses y amortizaciones del principal se realizan el 31 de diciembre de cada año.

Tabla 1: créditos A y B con sus respectivas amortizaciones (millones de euros)

Los ingresos de la concesión provienen exclusivamente de los peajes cobrados a los usuarios del viaducto. La recaudación total del año 2020 ascendió a EUR 741,762 millones. El departamento de estudios de Eiffage está convencido de que la operación del viaducto continuará su buena marcha tal y como lo ha hecho hasta la fecha. De esta forma la tabla 2 a continuación presenta el crecimiento esperado de los ingresos por peajes para los próximos 12 años.

Tabla 2: Crecimiento del ingreso anual por peajes respecto al año anterior (millones de euros; %)

La depreciación de la obra para los próximos 11 años alcanza a EUR 243,731 millones anuales.

Dado el tamaño de la obra, el viaducto Millau requiere de importantes gastos de operación y mantención. Los gastos de operación se refieren a aquellos operacionales y administrativos necesarios para mantener el sistema de plazas de peaje, la administración central del viaducto y los distintos servicios requeridos para el buen funcionamiento del puente tales como: ambulancias, equipos de seguridad, transporte de personal, limpieza y cuidado de jardines, agua, luz, etc. La tabla 3 a continuación detalla la estimación de costos de operación y administración del viaducto.

Tabla 3: Costos anuales de operación y administración (millones de euros).

Los gastos de mantención corresponden a aquellos necesarios para mantener el viaducto propiamente tal, y consideran desde la reparación del asfalto y pavimentos, los cables de acero que sostienen el tablero, pintura y cualquier otra reparación necesaria para mantener el puente abierto. La mantención se divide en cinco tipos, Mantención Rutinaria, Mantención Periódica, Mantención Mayor (diferida), Conservación de Obras Anexas, Conservación de Obras Singulares. La tabla 4 a continuación detalla la estimación del programa de mantención para los próximos 11 años.

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