Tipos de Cambio y Sistemas Cambiarios

Tipos de Cambio y Sistemas Cambiarios.

El trader entre dealers ha ido cayendo a lo largo del tiempo y el trader con otras instituciones financieras ha ido aumentando.

Los tipos de cambio (TC) son precios relativos entre dos monedas, es lo mismo al precio el cual el mercado está dispuesto a intercambiar una moneda por otra.

El tipo de cambio real es una medida de competitividad del país y se define como el cociente entre el precio de bienes transables y precio de bienes no transables.

Cotizaciones:

USD/CLP, se está transando el dólar, cuantos CLP se necesitan para adquirir UN dólar. Manera directa en EEUU y manera indirecta en chile.

Todas las monedas se cotizan de manera europea, directa contra el dólar, a excepción de las 4 siguientes: Euro (EUR), Libra esterlina (GBP), dólar australiano (AUD) y el dólar neozelandes,  son excepciones.

Compraventa (Bid-Ask) spread.

El precio al que te compran se llama Ask y el precio al que te venden se llama Bid (caja de cambio). Cuando hay harta volatilidad, el bid-ask spread es mayor.

Arbitraje Triangular.

Se puede obtener ganancias a través de comprar y vender secuencialmente varias monedas, terminando al final con la moneda que se empezó. Hay riesgo, porque las transacciones son secuenciales y no simultaneas.

Tipo de cambio fijo vs flexible.

Tipo de cambio fijo es propenso a sufrir ataques especulativos y las alteraciones del tipo de cambio fijo son generalmente traumáticas. Esto implica a que la volatilidad cambiaria es mucho mayor que la establecida por el régimen flexible.

El tipo de cambio flexible no sufre o sufre menos de los problemas anteriores, ahora el tipo de cambio flexible está complementado por una meta inflacionaria (3%) y un banco central independiente.

La trinidad imposible o el Trilema.

Es imposible tener simultáneamente tipo de cambio fijo, una política monetaria independiente y libre movilidad de capitales. En la practica sólo se pueden tener dos. China enfrenta este problema actualmente y Chile lo sufrió en los años 90.

Banco Central.

En todo el mundo los BC conducen la política monetaria del país. Están encargados de velar por la estabilidad del sistema de pago del país, además actúan como prestamistas en caso de crisis. Son los únicos que emiten dinero en el país.

Intervenciones cambiarias.

Esta es la manera más efectiva del BC de influir en el valor y volatilidad del tipo de cambio. La esterilización monetaria consiste en comprar bonos soberanos y entregar dinero de vuelta a la economía.

En los países que tienen tipo de cambio fijo, hacer esterilización es peligroso.                              Las intervenciones cambiarias pueden ser directos o indirectos:

Las intervenciones directas: son aumentar o disminuir la oferta de dólares en el mercado. Si el BC sale a vender USD esto hace que aumente la demanda por los bonos de gobierno, esto provoca aumento en los precios de bonos y caída en las tasas largas. POCO efectivo

Intervenciones indirectas: Sin embargo, el efecto más notorio es el efecto SEÑAL, es cuando el BC anuncia que va a vender o comprar dólares, y ese es el canal indirecto porque afectan las expectativas de la gente. MÁS efectivo

Efectividad:

• El canal directo de intervención ha sido muy criticado por ser INEFECTIVO, ya q es muy pequeña la intervención en relación con el tamaño transado en el mercado cambiario.
• El canal indirecto tiene potencial para ser mas efectivo, el anuncio en Chile es lo más importante y efectivo.
• Otra manera de ver si es efectivo, es ver si es rentable, por ejemplo si el BC sale a comprar dólares que se vea que si fue positivo la intervención.

Sistema financiero internacional.

Existen 6 características muy importantes:

1. El sistema financiero internacional como los tipos, balanza de pagos y gestión macroeconómica se manejan y se ajustan a nivel mundial. EEUU es el líder porque es “poderoso y confiable”. En el periodo entre guerras no había un líder mundial por lo que el sistema de cambio fue complicado.
2. Este sistema ha oscilado entre 2 opuestos: flotación versus fijación, estabilidad vs inestabilidad, libre movilidad de capitales vs no movilidad de capital.
3. Trinidad imposible: imposible tener simultaneamento tipo de cambio fijo, una política monetaria independiente (ni Francia, Inglaterra, Alemania, etc tienen una política m. independiente) y la libre movilidad de capitales. SOLO DOS de estos objetivos se pueden lograr simultáneamente.
4. Efectividad y la utilidad de imponer controles de cambio, si se fija da cierta libertad de acción para conseguir los objetivos internos (menor inflación y mayor actividad) sin sacrificar la convertibilidad. El problema es que es muy eludible y difícil de hacer.
5. El ascenso de los sindicatos y de los partidos políticos que defienden los intereses de los pobres. Presión de los partidos de izquierda q no estaban de acuerdo en soportar las condiciones que implicaba fijar el tipo de cambio.

Tres grandes periodos en el sistema financiero internacional.

1. Antes de la primera guerra mundial, el reino unido era el líder mundial, patrón Libra Esterlina – Oro. Inglaterra era el poder dominante y el principal banquero mundial, los tipos de cambio eran muy estables versus el precio del oro. Las monedas funcionaban con respecto al Oro en esta época (1900). Por lo tanto, las políticas monetarias pasivas y las fiscales eran inexistentes en la práctica, porque el estado era muy chico, x ejemplo si es que el país perdía confianza y por lo tanto habían salida de capitales, el estado no podía hacer nada y la economía se caía.
2. Cuando llegó la primera mundial, se acabó el tipo de cambio fijo con respecto al Oro y los países se pusieron a gastar.  
3. Post guerra mundial, EEUU se transforma en la principal fuente de capitales internacionales, se comenzó a volver al patrón Oro a mediado de los años 20.
4. Bretton Woods, se comienza a fijar los tipo de cambio. Acuerdo que creó el Fondo Monetario Internacional, creado para controlar los tipos de cambio fijo, todos los países se fijaron con respecto al Dólar y el Dólar estaba fijado al Oro. EEUU era el ancla de este sistema, los países tenían un margen donde se podían mover con el tipo de cambio y si querían moverse más, tenían que ir al FMI a apelar. (duró del 45 al año 70).
5. EEUU post guerra mundial es el banquero mundial, pero NO pudo soportar el tipo de cambio fijo con el patrón Oro. (colapso del sistema de Bretton Woods) y comienza el periodo de los tipos de cambios flotantes.
6. Países latinoamericanos se comienzan a endeudar y todos caen en Default, esto por las desregulaciones bancarias de EEUU de principios de los 80. (crisis de la deuda)
7. El marco alemán era el ancla en los años 70 y 80, era muy fuerte y los países se fijaban contra el marco alemán. Año 91 fin guerra fría y caída muro de berlin, entran nuevos países al sistema monetario.
8. 2002 creación del Euro.
9. 2011 crisis en Europa, Grecia tienen que sacarlo del euro. El euro se puede pensar como un tipo de cambio fijo.  

Pregunta 1, trinidad imposible, no sigue subiendo la inflación, pero los limites de independencia de la política monetaria y los ataques especulativos hacen que no resulte esto.

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