Valorización de las acciones de Backus & Johnston – Determinación de Flujo de Caja

TRABAJO DE CAMPO 5

Valorización de las acciones de Backus & Johnston – Determinación de Flujo de Caja

Objetivo:

El desarrollo del presente trabajo busca analizar la información que se utiliza para hallar el valor de una empresa. Busca aplicar los conocimientos que los alumnos obtienen a través de las clases del curso de Finanzas Corporativas.

En la sesión 6 encontraran el Informe de Valorización de la empresa Backus, sobre el cual elaboraran el presente trabajo de campo.

Presentación:

Deberán elaborar un informe en Word o Power Point

Toda la información requerida está incluida en el informe de valorización

Entregable:

El informe deberá responder las siguientes preguntas que buscan validar que el informe de valorización ha sido leído y entendido en lo que compete al objetivo del presente trabajo.

A base de la información en el informe de valorización responder a las siguientes preguntas:

1. Explicar claramente ¿cuál es el objetivo del informe de valorización realizado por MacroInvest? (1 punto)

• El objetivo es que ANHEUSER tome en consideración el precio mínimo sobre las acciones comunes emitidas por BACKUS.

1. ¿Cuál es la participación de Backus & Johnston en el mercado mundial? (1 punto)

• Según Macroinvest, la participación de Backus en el mercado mundial es de 6.0%.

1. ¿A qué fecha se realiza el análisis de información de mercado de los principales participantes del mercado mundial? (1 punto)

• El rango de fecha de análisis de este informe es, desde el 2011 hasta el 2015.

1. ¿Qué indicadores describen la tendencia del mercado mundial de cerveza? (1 punto)

• Volumen de producción
• Ventas
• Participación del mercado
• Ebita

1. Mostrar un cuadro en donde se pueda ver la participación de mercado y EBITA tanto de ABInBev como de SAB Miller, Heineken y Carlsberg al 2015 (1 punto)

Participación de mercado[pic 1]

• ABInBev         21.2%
• SAB Miller           9.9%
• Heineken           9.7%
• Carlsberg           6.2%

Ebita

[pic 2]

[pic 3]

1. Entre el 2013 y 2015 ¿cuál fue el EBITDA por Hectolitro de las 4 empresas de cervezas? (1 punto)

[pic 4]

[pic 5]

1. ¿La tendencia del mercado de cerveza peruana es la misma que la del mercado mundial? (1 punto)

• Según Macroinvest, la participación de Backus en el mercado peruano es de 95.8%.

1. ¿Qué indicador del mercado peruano de cerveza utilizaría para señalar que este mercado crecerá o no crecerá? (1 punto)

• Ingresos
• Ebita

1. ¿Cuál es la antigüedad de Backus? (1 punto)

• Desde su origen de Backus que fue en el año 1879 e incorporándose en Londres en 1889 como “Backus & Johnston Brewery Company Ltd”, su antigüedad es de 142 años.

1. ¿Qué marcas de Backus está orientada hacia mercados de nivel socio económico D y/o E y cuales al nivel socio económico A? (1 punto)

• NSE D Y E[pic 6]

Con una estrategia de precios bajos.

• NSE A[pic 7]

Siendo la Cusqueña marca Premium y la ABRAXAS ultra Premium.[pic 8]

1. Según el reporte ¿Qué países han observado el más bajo riesgo país entre 2005 y enero 2016? Muéstrelo. (1 punto)

[pic 9]

• Chile        153
• Perú         161
• Colombia        213

1. Sustentar si ¿el nivel de ventas de Backus creció más por precio o por volumen entre el 2011 y 2016? (1 punto)

• Según la evolución de ventas y de volumen. Backus creció más por ventas teniendo una tasa compuesta de 6.3% a comparación de volumen de un 4.1%.

[pic 10]

1. ¿Por qué caen los márgenes de Backus en el 2016? (1 punto)

• Según Macroinvest, los márgenes de Backus caen, por provisiones que representa un aproximado de s/ 247 millones, intangibles cuyo costo es de s/ 80 millones y gastos administrativos que aumento un 96% para ese año.

1. Entre 2016 y 2011 ¿qué sucedió con el capital de trabajo de Backus? (1 punto)

• Según la gráfica mostrada, en las cuentas por cobrar a entidades relacionadas, en el año 2012 hubo una reducción del 95.2% con respecto al año anterior y cuya disminución se fue reflejando año tras año hasta el 2016.

• Otras de las observaciones se dan en las cuentas por pagar a entidades relacionadas que desde el año 2015 empezó a aumentar considerablemente.

1. ¿De qué nivel de inversión PP&E (Property, Plant and Equipment) en Backus se ha dado entre 2016 y 2015? (1 punto)

• Según Macroinvest, en el año 2015 y 2016 se realizo una inversión en activo fijo e intangible, que representa un monto mayor a los s/ 300 millones de soles. Parte de esta inversión fue por la renovación de la planta en Pucallpa, cuya inversión representa un aproximado de s/ 202 millones.

1. Según el reporte ¿quién es el principal proveedor de deuda de Backus? ¿Con que nivel y tasa promedio al 2016? (1 punto)

• Principal proveedor de deuda de Backus

                Banco BBVA

• Nivel

                Nivel de apalancamiento, paypack de 0.25

• Tasa promedio

                Costo de la deuda promedio ponderado es de 5.68%

1. Indicar ¿Cuál considera como el mayor factor de riesgo del sector para elaborar el flujo de caja de la empresa? ¿Porqué? (2 puntos)

• Consideramos como factor de riesgo, “El PBI, la demanda interna, el consumo, la balanza de pagos, la inflación, la depreciación del Sol, la tasa de interés…”. Dado que estos indicadores afectan el movimiento de ingreso y egreso del dinero.  

1. Señalar las metodologías utilizadas para determinar el Valor de Backus. ¿Cuál es la más recomendada? (1 punto)

• Valor de la sociedad como negocio en marcha. Siendo esta metodología la más recomendada, dado que aquí se refleja la capacidad de generar flujos de caja futuros.
• Valor contable de la sociedad
• Valor de liquidación de la sociedad
• Precio promedio ponderado de los valores
• Contraprestaciones ofrecidas en OPA´s anteriores
• Valor de contraprestación

1. ¿Cuáles son las limitaciones de cada metodología de valorización utilizado? (1 punto)

• Metodología Valor Contable de la Sociedad, la limitación es que los criterios contables están sujetos a normas contables que pueden o no diferir de criterios de mercado.

1. Bajo el método de Negocio en marcha ¿Cómo se determina el valor de las acciones de Backus? (1 punto)

• Se determina según estos procesos

[pic 11]

1. ¿Cómo determinan la tasa de actualización de los flujos de caja de la empresa? (1 punto)

• Lo determina mediante el WACC, cuyo resultado utilizan para hallar el valor de la empresa.

[pic 12]

[pic 13]

1. ¿Cómo determinan la rentabilidad exigida por el accionista? ¿Qué hay de diferente respecto a lo que se ha visto en el curso? ¿Por qué se da ello? (2 puntos)

• Lo determinan mediante la metodología CAPM, utilizando la fórmula de CoK.

[pic 14]

1. ¿Cuál es la fórmula que utilizan para determinar el valor terminal de la empresa? ¿En qué se diferencia a la mostrada en clase? (1 punto)

 [pic 15]

[pic 16]

1. Elaborar un cuadro resumen del valor que proporciona cada metodología (1 punto)

1. ¿Porque el valor de liquidación es menor que el valor contable? (1 punto)

• Según los Estados de Situación Financiera, se observa 5 ajustes en los activos, los cuales son; CPC Comerciales, Anticipos, Propiedades PyE, Activos intangibles y Plusvalía, representando un monto de s/ -162,173.  Afectando al valor de liquidación consolidado.

1. Indique no más de 3 supuestos que usted considere como los más relevantes para la elaboración del flujo de caja libre. ¿Por qué los considera así? (1 punto)

1. ¿Cuál es la tasa de crecimiento anual estimada para cada una de las variables de ingresos, costos y gastos en el tiempo? Hacer un cuadro resumen (1 punto)

1. ¿Muestre paso a paso como determinan la tasa de descuento a aplicar para actualizar los flujos de caja? ¿Qué es lo diferente respecto a lo estudiado en clase? (2 puntos)

• D: Deuda financiera
• E: Capital aportado por los accionistas
• Kd: Coste de la deuda financiera
• T: El impuesto pagado sobre las ganancias
• Ke: Rentabilidad exigida por los accionistas (sería como los intereses exigidos por los accionistas, aunque no se cobren intereses).

La tasa de descuento que se utiliza para descontar todos los flujos de efectivo futuros para llegar al valor presente es el costo de oportunidad de los fondos en ese momento. El costo de oportunidad es la tasa de rendimiento que uno tendrá que renunciar si elige invertir en el proyecto en cuestión. Existe una relación tasa de descuento en blanco y negro y tasa de inflación.

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