Como es un Ensayo Matematicas Financieras

Gestión de Valoración de Empresas.

José Alfonso Montoya Cuya

Una empresa es valorada por los accionistas debido a su capacidad de obtener beneficios futuros en base a sus recursos del presente, sin embargo  cuando se estima su valor por un  externo responsable del análisis financiero el resultado dista del obtenido inicialmente. “Es verdad que el valor es algo subjetivo, aunque no tanto que no podamos generalizarlo” (A. Rojo, 2007, p. 84) y viene ligado con la capacidad de cubrir las expectativas de obtener altas utilidades (rentas futuras) considerando una mínima inversión en el negocio. En su mayoría los modelos que sirven para calcular dependen esencialmente de: flujo de caja y tasa de actualización.

Existen cinco métodos definidos para poder minimizar esta diferencia o tener claridad de cuánto vale una empresa u organización en el mercado.

El flujo de fondos descontados, “se basa en el cálculo de sus ingresos futuros netos de costos y gastos (tomando en cuenta su evolución esperada)” (Carlos Olivieri, 2005, p. 126), es importante resaltar que la persona o entidad que realiza esta valoración no debe considerar el valor de otras empresas similares o competidoras en el análisis. De por si el método es subjetivo y criticado por un sector del mercado europeo al no ser tan asertivo en estimar el comportamiento del costo, precios, participación del mercado, tasa de crecimiento del sector, costos financieros, entre otros factores.  El valor de la empresa está dado por el ejercicio de traer al presente el valor de los ingresos netos del futuro y adicionar el valor del patrimonio neto con el pasivo de la misma.

El valor de sus activos netos de sus pasivos, “el objetivo principal de este método es el de darle a los activos y pasivos de la empresa su real valor económico y consecuentemente, determinar de esta manera, su patrimonio neto” (Carlos Olivieri, 2005, p. 134), el punto de partida de este método es el documento llamado: balance auditado reemplazando los valores del costo por valores de mercado de todos sus activos, y expresamos en valor actual sus pasivos. Este análisis se centra más en la revisión y actualización de sus activos y pasivos pero con valores de mercado pudiendo así obtener una proyección de su utilidad futura.

Valor que el mercado le asigna a la empresa más una prima lógica de control, “es necesario partir del valor que el mercado le asigna a dicha empresa  y adicionarle una prima de control” (Carlos Olivieri, 2005, p. 134), fue muy usado en Europa y Estados Unidos donde se obtuvieron resultados beneficiosamente elevados de cobro de prima por encima del cincuenta por ciento del valor de bolsa. Importante poder tener la capacidad de conocer mayor información de la compañía y sus estatutos.

Múltiplo de EBITDA normalizado o PRICE EARNING pretendido multiplicado por su utilidad normalizada, “es necesario excluir los efectos extraordinarios que pueden estar afectando al EBITDA, tales como el resultado de una operación discontinua o cambios en la condición del mercado que en el futuro pueden no volver a repetirse” (Carlos Olivieri, 2005, p. 135), también busaca evaluar la empresa por su valor actual. Los principales sectores que se recomienda para que usen este método son: consumo masivo, textil y servicios.

Enfoque que el mercado asigna a empresas similares:

“En general podemos observar que los valores que suelen pagar por empresas de un mismo sector no difieren significativamente en un momento determinado. Cuando reina el optimismo en la economía los valores que se pagan de las compañías en bolsa y mercados suben casi uniformemente” (Olivieri, 2005, p. 134)

En este método primeramente lo que se debe de tener en cuenta el aislar el efecto de los precios internacionales que pagan por empresas del mismo sector. Se basa en obtener información verdadera y confiable de transacciones similares y realizar una proyección a la empresa tomado en cuenta sus principales parámetros de medición (productos y/o servicios).

El mundo globalizado de hoy tiende a simplificar los procesos y la valuaciones de empresas no se escapa de la tendencia, es por eso que dentro del campo de valoraciones de empresas se busque información recurrente dentro del mercado es decir medir a las empresas contra otra del mismo sector.

Es necesario e importante contar con uno o varios métodos de valoración de empresa para poder realizar análisis adecuados y tomar decisiones acertadas al momento de adquirir una compañía o comprar en bolsa. Como hemos podido evidenciar todos los métodos utilizados consideran un alto grado de incertidumbre al basarnos en hipótesis al momento de la decisión. Sin embargo al momento de realizar el estudio meticuloso considerando los diferentes métodos la opción a error será menor. Esto no quiere decir que no se generen nuevos métodos o se mejoren los actuales.

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